上周市场表现
上周上证综指上涨0.34%，创业板指上涨1.58%。分行业板块来看，各行业涨跌不一，其中涨幅较高的行业是农林牧渔、电气设备和食品饮料；跌幅较高的行业是钢铁、家用电器和商业贸易。
德邦基金观点摘要
12月将举办改革开放40周年庆祝活动，如增值税减档、降低社保缴费比例等国内改革政策望推进。目前政策底已基本确定，明年二季度前为企业财报前的真空期，中美贸易摩擦缓和以及美国加息进程的放缓均有利于改善外围环境，有助于修复市场情绪，迎来短期反弹行情，但中期整体行情的企稳需要等待国内经济下行盈利底以及宽信用效果的信号出现。
【公开市场】
上周未进行逆回购操作，仅有1000亿国库定存到期，全周净回笼1000亿元。下周有1855亿MLF到期，此预计央行仍将等量或者超额续作MLF。公开市场11月全月无逆回购操作，时隔三年半来首次全月无逆回购操作；同时，本轮逆回购空窗期达26个交易日，刷新纪录。
11月份全月暂停逆回购操作，央行净回笼资金3200亿，货币利率持续回升。但宽松预期并未改变，一则源于美国加息预期减弱，对国内货币政策的制约下降；二则源于10月商业银行总资产增速再度回落至7%，这意味着广义信用还在继续收缩；三则源于近期商品价格大跌，通缩风险再现。
【货币市场】
上周DR与R利率尽数上行。隔夜R利率上行34.21BP，7天R利率上行32.31BP，14 天R利率上行 5.47BP，1月R上行7.36BP。DR001上行30.11BP，DR007上行10.37BP，DR014上行8.81BP，DR1M上行2.52BP。
货币市场利率全体上行，上行的原因主要有二：第一，央行长达 26 天未进行公开市场操作，资金补充相对较少；第二，时至年底月末，资金需求增加，货币市场利率有所抬升。
银行间同业存款利率尽数上涨。截至11月30日，7 天期品种利率为2.40%，较前一周上行 31.90BP；1月期品种利率为 2.64%，较前一周上行 25.33BP；3月期品种利率为 3.25%，较前一周上行 4.96BP；6月期品种利率为3.33%，较前一周上行 7.41BP。
【债券市场】
利率债：
一级市场
上周记账式国债发行100亿，政金债发行576亿，地方债发行61亿，利率债共发行738亿、净供给43亿、发行量继续减少，认购倍数分化但较前一周有所改善。存单发行量环比减少1017亿，净发行-756亿，环比减少2349亿，股份行3M存单发行利率上行3BP。
二级市场
上周10年国债收益率再次回到3.40%以下，10年国开收益率创年内新低。1年期国债收于2.48%，较前一周下行3BP；10年期国债收于3.36%，较前一周下行4BP。1年期国开债收于2.93%，较前一周下行1BP；10年期国开债收于3.84%，较前一周下行7BP。
信用债：
上周利率债收益率下行，但信用债收益率并未跟随，信用利差小幅走扩。AAA级企业债收益率平均上行2BP、AA级企业债收益率持平，城投债收益率平均下行2BP。
可转债：
上周上证综指上涨0.34%，创业板指上涨1.58%。分行业板块来看，各行业涨跌不一，其中涨幅较高的行业是农林牧渔、电气设备和食品饮料；跌幅较高的行业是钢铁、家用电器和商业贸易。上周中证转债指数上涨0.24%。从个券表现来看，16宜华E1、星源转债和广电转债涨幅最大；德尔转债、双环转债和17康02EB跌幅最大。上周转债市场成交额较前一周有所增加。张行转债、广电转债和百合转债全周成交金额位列前三。
股票市场
从国内基本面数据来看，11月中国官方制造业采购经理指数（PMI）录得50.0，环比小幅回落0.2个百分点，跌至荣枯线，为2016年7月以来新低。非制造业商务活动指数为53.4%，比上月回落0.5个百分点，表明非制造业增长有所放缓。大型企业PMI回落至50.6(10月为51.6)，为2013年以来季节性的最低值；中型企业PMI反弹至49.1(10月为47.7)，但仍处于荣枯线之下；小型企业PMI从季节性高位回落，至49.2(10月49.7)，已连续两个月处于荣枯线之下。国内经济增速承压，主要受制于“房地产景气度”的下行，且基建投资并未及时做出“对冲托底”作用。从政策层面来看，自从今年5月份以来不断释放稳定经济的信心和出台相关政策予以逆周期的政策面调整，需要时间的传导现实效果。
12月将举办改革开放40周年庆祝活动，如增值税减档、降低社保缴费比例等国内改革政策望推进。目前政策底基本确定，明年二季度前为企业财报前的真空期，中美贸易摩擦缓和以及美国加息进程的放缓均有利于改善外围环境，有助于修复市场情绪，迎来短期反弹行情，但中期整体行情的企稳需要等待国内经济下行盈利底以及宽信用效果的信号出现。
债券市场
中国11月官方制造业PMI 50.0，预期50.2，前值50.2，为2016年7月以来新低。中国11月官方非制造业PMI 53.4，预期53.8，前值53.9。中国11月官方综合PMI 52.8，前值53.1。制造业景气度回落，但结构持续改善。
