如果说巴菲特最初的安全边际来自绝对便宜的价格，那么芒格将安全边际看做优秀企业本身。在芒格的建议下，巴菲特买入了具有代表性的喜诗糖果。而被打上巴菲特标签的可口可乐，富国银行，吉列剃须刀等都属于这样的企业。他们的估值不算便宜，但公司质地非常好。通过买入并且持有这批好公司，巴菲特赚到了更大的复利。所以巴菲特也说过，芒格让他完成了从猩猩到人类的进化。这就是买入优秀企业的价值！
从芒格的思想对于巴菲特的影响来看，充分阐述了买入优秀企业的价值。投资最重要的一点是赚取复利，而好的公司通过持续增长能提供这种复利。格雷厄姆的烟蒂股本质上是一种交易策略，买入低估值的股票，然后在估值合理的时候卖掉。广义的交易策略还是一种博弈，去赚取市场情绪波动的钱。这种策略的问题在于，一旦市场进入一个比较好的时段（比如牛市），你往往会找不到投资标的。此外，市场的有效性会越来越强。有效性变强后，赚取情绪波动的钱就会变得困难。
而买入好的公司，更符合复利投资的本质。让自己的投资收益和伟大的企业一起成长。过去几年有多少人能跑赢港股的腾讯，A股的茅台，美股的亚马逊。通过持有优质的企业，享受企业持续增长带来的复利。
相反，很多时候在一个较短的时间内，好公司的涨幅往往比坏公司要小。比如2015年牛市的时候，我们看到持有茅台，格力，白药，伊利这些优质的企业，是跑不过当时做收并购的公司。业绩增长是时间的玫瑰，短期是跑不赢风口和故事。但是故事和风口也是一种博弈，许多公司怎么上去，怎么下来，难以给投资者创造复利。那么这就变成了交易层面的博弈，在大家看清真相前离开。博弈从投资哲学上看，比买入持有好公司赚取复利要难很多。大部分人做博弈，最终成了一场随机漫步。
如果我们把时间拉得足够长，发现价格公道的伟大企业，涨幅的确大大超过了低估值的普通企业。比如白酒中茅台的涨幅远超五粮液。好公司的优秀往往是多维度的。比如商业模式，产品力，管理层。从一个比较大的概率看，好公司往往能保持优秀，而平庸的公司也会保持平庸。这就如同班级里的学生考试，上一次靠90分的人下一次考试大概率也是90分。而上一次考60分的人，下一次考试大概率也是60分。
但是许多时候在投资上，大家喜欢买低估值的平庸公司，认为60分的学生下一次考到100分，就有40分的进步（弹性大）。而上次考90分的学生，下一次考到100分，只有10分的进步（弹性小）。长期看，好学生好公司给投资人的回报是更大的。
总结而言，从巴菲特的进化史我们发现，买入并且持有价格公道的伟大公司，或许才是投资中最简单和有效的。