二季度疫情加剧,我国经济面临严峻考验,一方面失业率较高而人均收入下降,居民消费意愿不强,内需待恢复,美国加息周期下滞胀风险上行,外需料将放缓,再有社融信贷总量虽好转但结构偏弱,疫情余波下预期偏弱,居民与企业加杠杆意愿仍待提升;此外中美政策逆周期下货币政策实施需兼顾内外均衡,部分政策工具存在外部阻力。预计央行将进一步加大对民营企业的贷款支持,促进有效融资需求的修复,进而助力后疫情时代的产业链重塑,普惠小微贷款支持工具的额度和支持比例加大,同时对疫情受困主体实施延期还贷政策,预计相关增量政策将会在三季度较快落地。后续我们认为重心将进一步落在存量的一揽子宽信用政策落地生效上。
回顾二季度的市场,股票市场在经历了前期的调整后,4月底之后的市场反弹是以新能源车和光伏为首的高景气度的行业为主。具体到本基金操作上,面对变化的市场环境,我们根据估值及市场情绪的变化,在股票部分适度调整了持仓结构,增加了新能源及光伏等成长性板块的仓位,部分捕捉到了5月至6月的市场反弹;债券部分,抓住二季度市场整体的资金利率保持低位的时机,本基金适度提高杠杆率,力争通过套息策略增厚组合收益,配置上仍坚持以高等级信用债为主,防范信用风险的发生。