题图 / 多彩城市
作者 / 一石二鸟
标签 / 研究
今年的前海开源和2017年的东方红有点像。
年初至3月15日，在开放式权益类基金涨幅榜前20名中，前海开源占据8席。如此靓丽业绩得益于公司去年底全面加仓，并且重配券商、畜牧、科技等行业。公司虽仅成立6年多，但已因多次成功择时、果断调仓而名声大噪。前海开源不仅汇聚了王宏远、杨德龙等业内知名人士，曲扬、邱杰等基金经理也因业绩突出而渐为人知。
前海开源到底是一家怎样的基金公司，为何发展的如此迅猛？
一、激励高，迅速聚拢各路英才
前海开源成立于2013年1月，经过6年多时间的发展，公司管理的非货币资产达274亿，在132家基金公司中排名46，成为一匹黑马。
来源：Choice
前海开源能够如此迅猛的发展，与其一开始就实行高于行业平均的激励力度、快速聚拢了大批人才有很大关系。
前海开源是国内第一家在发起人协议、公司章程等正式文件中明确规定股权激励及绩效激励的公司，引得各路精英纷纷加盟。
不仅有原南方基金投资总监王宏远（现任前海开源联席董事长）、原南方基金著名分析师杨德龙（现任前海开源首席经济学家）等，还有来自其他知名公司的投研精英，颇有“群英聚会共闯江湖”的味道。
王宏远98年进入南方基金，是第一代公募从业者，有着20多年基金从业经验。他创造了26岁任基金经理、27岁任投资总监、最年轻的公募年度冠军基金经理等记录。江湖上也曾有“北亚伟、南宏远”之说。
杨德龙是著名网红分析师，自带流量，频繁出现在股民和基民的视野中。他不仅常在传统渠道发表演讲，还在三大证券报、新浪财经、和讯网发表策略报告，每周定期在CCTV-2财经频道交易时间和市场分析室栏目担任特约评论员。这使前海开源在“网红经济”中占有一席之地。
二、善择时年初业绩飙涨，规模有待观察
前海开源基金，被业内公认为最喜欢择时的基金公司。几次公开唱空、翻多，显示了不错的预见性，并且旗下大多基金保持一致的减仓、加仓步调，幅度也较大。
图：前海开源四次成功研判趋势
来源：前海开源基金，网络资料
自成立至今，前海开源基金已经四次成功择时，虽然每次会稍早几个月，但预见性还是不错的。受益于去年底的大胆翻多，其众多偏股型基金大幅配置了以券商、黄金、科技股为代表的一些强势板块，2019年初旗下不少基金业绩暴涨。
年初至3月15日，收益排名前二十的开放式权益类基金中，前海开源占据了8席，其中业绩最好的是前海开源恒远灵活配置，涨幅49.48%，第八位是前海开源事件驱动混合，涨幅45.09%。
表：今年以来开放式权益类基金排名前二十
来源：天天基金，截止2019.3.15
不过也可以看到，这些涨幅喜人的基金，也有不少是“迷你基金”。规模小于1亿的有3只，其余几只也未有超过6亿的。当然，这只是去年年底的数据。优异的业绩一般会吸引大量的申购。这些基金当前规模如何，需要看一季度报披露数据，有待观察。
来源：Choice
从今年的排行榜来看，也有其他基金公司一些规模偏小的基金。这些基金船小好调头，灵活性高。除擅择时，规模小调仓方便是造就前海开源基金惊人业绩的另一个因素。
三、产品有一定的不确定性，需紧密跟踪
前海开源旗下的权益类基金主要由曲扬、邱杰和史程等人管理，三人均是联席投资总监。邱杰由前海开源内部培养，15年开始担任基金经理，曾拿过金牛奖。曲扬曾任南方全球精选基金经理，史程则是归国的华尔街精英。
前海开源让基民头疼的就是产品运作不确定性较大。除大规模择时，基金的实际持仓与发行的预期投向偏差也较大，且存在集中持仓某一行业现象。从基金经理邱杰管理的几只基金前十大持仓情况就可见一斑。
邱杰目前管理9只基金，7个权益类、2个债券类。从其管理的5只A股权益类基金（2只股息策略基金不在此讨论）的前十大持仓来看，重仓股的重合率非常高，各只基金持仓没有明显体现投资策略的差异。由此导致其管理的基金业绩也呈高度一致性，年初至今涨幅均超45%。
从2016年到2018年各年度区间业绩来看，邱杰所管理的基金过往业绩具有一定的差异，整体表现较好。2016年至2019年3月15日，这5只A股基金区间最大回撤均低于沪深300指数。
表：邱杰5只基金前十大重仓股
来源：天天基金
表：邱杰部分基金区间单位净值增长率
来源：Choice
不过对于基民来说，赚钱才是硬道理，基金叫什么名称似乎并不重要。但这要求基民要有一定的识别能力，并能进行紧密追踪。
结语
从上述研究可以看出，前海开源作为新兴基金公司，在战略上通过积极的运作快速成长，实现弯道超车。如提供高于行业平均水平的激励快速汇聚人才，依靠择时推动小规模基金业绩暴涨，通过“网红经济”迅速扩大客户群体等。
对投资者而言，在选择前海开源的产品时，要对基金的实际投资方向进行深入研究，并紧密跟踪基金的净值表现，注意因择时而进行的大幅调仓动作。对同一基金经理管理的多只基金，尽量选择规模较大的基金，注意“迷你基金”因规模较小带来的风险。
不论怎样，前海开源在A股市场算是独树一帜，成败得失，自有时间去评说。
