#金秋论市，“财”艺多方#
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首先，华安基金举办的这次“财富私享+”沙龙活动，为我们这些散户投资者提供了能够与华安基金最专业的投资专家基金投资部总监胡宜斌和基金组合投资部总监陆靖昶面对面交流的机会，探讨资产配置之道。
一、关于震荡市依靠资产配置的破局想法
在我看来，面对今年波诡云谲的震荡市，我会更倾向运用“核心+卫星”基金配置策略来实现震荡市的破局。究其原因，在我看来，相较于择时，资产配置对于投资者应对资本市场的波动无疑更为重要：
（1）因为即使是最专业的机构投资也往往难以精准判断市场的涨跌起落，否则也不会有那么多投资者在市场回调时产生巨额亏损。
（2）任何单一产品或单一品种都有其自身的周期性和局限性，想要持续、长期地跑赢市场是非常困难的。而无论是权益资产还是债券资产，或是权益资产中不同投资方向的风格指数，都具有“涨跌轮动”的特点。因此，只有通过合理且有效的资产配置，构建投资组合，实现债权资产与权益资产的风险对冲，不仅累计收益率高于单个风格指数，且夏普比率和卡玛比率也更加优秀，才能帮助投资者获取市场超额收益。
全球资产配置之父加里布林森有曾经说过：“做投资决策，最重要的是要着眼于市场，确定好投资类别。从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。”
而对于今年的震荡市，我就倾向于以低估值预期稳定的大盘蓝筹股票或者基金为“核心”资产，获取稳健的业绩增长收益；以受人工智能驱动的TMT板块龙头股为主的主题基金华安媒体互联网（A：001071；C：013620）为“卫星”资产，获取人工智能技术革命的超额收益。
毕竟去年底随着ChatGPT的突然横空出世，让全世界看到了通用型人工智能的广阔前景，人工智能技术大爆炸极有可能引领人类的“第四次工业革命”，推动了人工智能产业链快速爆发，截至今年3月24日，TMT板块涵盖的传媒、电子、计算机、通信行业均迎来了大幅上涨。华安基金投资部总监胡宜斌先生的华安媒体互联网（A：001071；C：013620）全面布局TMT赛道，深入挖掘信息安全与自主可控下TMT新兴产业的成长机会，前十大重仓股包括人工智能龙头科大讯飞、计算机领域龙头中国软件，智能芯片领域的龙头寒武纪，等等，在各个阶段涨幅均超同期业绩比较基准和沪深300指数，荣获晨星五星评级和招商证券五星评级，堪称用于进攻的卫星资产的投资利器！
而具体到TMT板块未来的投资机会。在我看来，人工智能板块从2022年四季度以来，可谓是当前A股最火热的赛道。在人工智能技术爆发的刺激下，相关产业链比如计算机、通信和传媒等的TMT赛道的龙头股轮番涨停，涨幅普遍在100%以上，多只龙头股比如中国软件（600536）等，前期甚至都有了创历史新高的趋势；再比如信创应用软件赛道的龙头上市公司——金山办公（688111），自2022年4月的低位至今，持续大涨，近期虽然有所回调，但是涨幅依然达到了两倍以上，远超同期市场平均水平。根据Choice统计，截至2023年6月12日，人工智能板块今年以来的累计高达涨幅35.52%，远超同期负增长的沪深300指数和创业板指，在自2015年之后、将近8年的时间里都萎靡不振的A股市场中可谓是一枝独秀、独领风骚！
但是目前TMT主题基金数量众多，同样需要慎重选择。面对这样起起伏伏的市场，如果想要参与热门板块的投资机会又担心市场风险的话，专业的事应该交给专业的人去办。华安基金投资部总监胡宜斌先生的华安媒体互联网（A：001071；C：013620）则无疑是TMT主题基金中的佼佼者，“近5年”涨幅达到172.79%，远超业绩比较基准的15.44%和同期沪深300指数的171.17%，在1642只同类基金中排名高居第40位，是卫星基金的理想之选。
二、关于对未来人工智能行业投资机会的看法
在分析未来TMT板块的投资机会和投资方法之前，我们可能需要对TMT的基本概念有所了解。TMT（Technology，Media，Telecom），即是科技、媒体和通信三个英文单词的首字母合的缩写，代表着未来科技、媒体和通信等信息技术产业的整体融合趋势。毕竟，科技是媒体和通信的基础，而只有通信才能通过物联网激发出科技全面的创造力，媒体则是科技的重要应用场景，三者相辅相成，共同勾画出新技术革命的广阔未来。
毕竟去年底随着ChatGPT的突然横空出世，让全世界看到了通用型人工智能的广阔前景，人工智能技术大爆炸极有可能引领人类的“第四次工业革命”，推动了人工智能产业链快速爆发，TMT板块涵盖的传媒、电子、计算机、通信行业均迎来了大幅上涨。科技是第一生产力，创新是引领发展的第一动力。
1、科技进步的特点对于人工智能板块投资时机选择的影响。从历史经验看，科技进步有一个显著的特征，就是在萌芽期和成熟期的进步速度与市场空间可谓是天壤之别。科技成果往往在研发期进度相对缓慢，可能多年都看不到明显的进步，社会大众都会觉得平平无奇，但是一旦突破了奇点，就将突然迎来指数式的爆发增长。因此，无论是对科技领域的分析还是投资，最需要的就是能够较为准确的把握奇点出现的时机，科技创新在奇点前后的投资机会同样是天差地别的。每一次科技创新奇点的出现都将创造全球科技企业的一轮爆发式增长。我们回顾历史很明显就能够看出：
（1）二十世纪初，纳斯达克初次成为全球的焦点的首轮牛市就是基于互联网技术爆发的行情，当时可以说只要是公司有几个“.com”域名网址就能迎来数十乃至上百倍的增长，纳斯达克指数也是一口气冲到了5000点，虽然最后互联网泡沫破灭，99%的热门科技企业都是让投资者血本无归，纳斯达克指数也暴跌至1000点左右。但是互联网的技术进步同样是毋庸置疑的，最终经过大浪淘沙留下来的优质企业已经成为当前纳斯达克的“FANNG”（脸书、苹果、亚马逊、流媒体视频服务巨头奈飞和谷歌母公司字母表）五大龙头公司的基础。
（2）2010年后，国内的科技企业则赶上了移动互联网科技的新浪潮，至今同样诞生了腾讯、美团、字节跳动、淘宝等当前的科技巨头。由此可见，只要技术进步是真实的，虽然最后可能大部分蹭热点的公司最终都会被淘汰，但是真正能够成功运用新科技的公司都将创造新的经济奇迹。
2、ChatGPT出现对于人工智能行业广阔未来的标志性意义。去年底ChatGPT的横空出世，人工智能科技可能同样已经处于类似于当年的互联网、移动互联网的爆发前夜，像刚推出时的ChatGPT基于GPT-3.5语言模型，在语言交互和理解能力上确实还有些生硬，但是本质上已经是人工智能的划时代产品，其已经初步具有了通用型人工智能的特征。而近期升级版的GPT-4则在语言理解、表达能力、产品功能等方面又有了长足的进步，具有了四大新优势：
（1）文字处理能力快速提升；
（2）增加图像处理功能；
（3）部分专业和学术考试方面达到了人类水平，比如GPT-4参加模拟律师资格考试（UBE），成绩排名在应试者前10%左右；
（4）在多种语言方面均较之前语言模型表现出优越性，已经越来越趋近于真正的智能程序。
这预示着人工智能行业很可以已经到达了这样科技进步的奇点阶段，即将迎来技术大爆发的历史机遇。因此，在我看来，本次的人工智能技术突破与历史上关于“人工智能”概念的多次炒作都存在本质的不通。人工智能技术已经发生了根本性的变化，人类很可能即将迎来由人工智能和智能机器人联合驱动的“第四次工业革命”。
具体来说，在我看来，近期从ChatGPT的横空出世到短短四个月后ChatGPT“多模态大型语言模型”GPT-4的更新换代，预示着人工智能已经由概念阶段真正步入了全面商业化应用的前夜。正如我刚才所说，虽然刚推出时的ChatGPT在语言逻辑上还有些生硬，但是本质上已经是人工智能的划时代产品，其已经初具了通用型人工智能的特征。而近期升级版的GPT-4则在语言理解、表达能力、产品功能等方面又有了长足的进步，已经越来越趋近于真正的智能程序。
虽然近年来，全球科技赛道已经涨幅惊人，纳斯达克100（NDX100）“近6月”的涨幅高达18.91%，“近5年”的涨幅则高达99.18%。但如果在ChatGPT引领下，人类社会真的能迎来“第四次工业革命”，那在生产力的再一次空前解放下，现在全球科技企业的涨幅恐怕同样不容小觑，最彼时应用场景和市场潜力就绝非今日可以想象的了，人工智能可能将会引领人类下一轮技术突破的新未来，后也必将会诞生出新的伟大企业。
只有最伟大的技术突破才能铸造最伟大的产业，如果人工智能能够最终激发“第四次工业革命”，突破现有经济模式、科学技术的天花板，实现生产力空前发展，必然能够给全球科技企业带来数十倍乃至百倍的增长空间。在我看来，当前AI的投资机遇类似于20年前的互联网。
三、关于TMT赛道的投资机遇
在分析人工智能技术爆发对于全球科技板块的整体促进作用之后，我们可以回归到华安基金投资部总监胡宜斌先生的华安媒体互联网（A：001071；C：013620）全面布局的国内TMT赛道的投资机会。特别是当前A股长期处于震荡市行情、缺乏普遍赚钱效用，尤其需要挖掘具有潜在结构性行情的板块。而在我看来，处于风口的TMT行业极可能会成为A股2023年结构性行情的黄金赛道。当前受内外部形势影响，“信息安全”重要度大幅提升，自主可控和国产替代也愈发受到重视。
而且当前虽然TMT赛道的应用软件龙头企业轮番上涨，行情十分火热，毕竟软件的升级优化相较于基础硬件的科技突破确实相对容易些。电子领域的基础硬件企业比如半导体则涨幅相对滞后。比如，追踪中国A股市场半导体行业上市公司股价表现、涵盖半导体材料、设备、设计、制造、封装和测试诸多环节、极具行业代表性的中华半导体芯片人民币指数（990001）“当前估值比历史上63.45%时间低”，PB百分位更是只有0.83%，处于历史最低位。应用软件引领上涨，基础硬件蓄势待发，投资TMT赛道正当时！
具体来说，我看好未来TMT赛道的投资机会主要基于以下五点：
1、计算机、半导体等基础硬件产业都具有显著的规模效应，越是技术领先企业的产品市场需求就更大，市场需求大单位生产成本就更低，从而价格就更低，销量就会更大，也就有更多的资源去支持技术研发，从而形成强大的技术壁垒，导致后发企业无论投入多少资金，往往只要一步落后，就会步步落后；而操作系统、办公软件等软件应用又具有先发优势，市场占有率越高主动提供配套服务的企业就越多，从而市场占有率也就会越高，如果没有外力的作用，后发企业几乎同样没有赶超机会。这也是我国过去在软硬件诸多领域投入巨资但追赶效果不佳的最主要原因。
直到近年来，由于国际局势的变化，特别是美国开始打压我国的科技企业，同时半导体行业更是美国重点打压的领域，日前美国就通过了《芯片与科学法案》，全方位打压中国芯片产业发展，国产替代的重要性愈发凸显。科技自主可控超过成本因素成为时代最紧迫的需要，国产替代主题迎风而起，反而为国内的硬件产业和软件服务的后发企业创造了前所未有的弯道超车机遇。正如古人常讲的：“否极泰来、物极必反”。
2、正是面临空前的国际竞争压力，我国对于科技创新板块的发展同样愈发重视。在党的二十大报告中，“科技”一词就出现了四十余次之多，“科技强国”也是我国在二〇三五年基本实现社会主义现代化的重要目标。2022年10月28日，国务院办公厅发布《全国一体化政务大数据体系建设指南》，明确提出要在2023年底前，初步形成全国一体化政务大数据体系，直接利好国产软件公司在平台软件建设、数据服务器、大数据应用等方面的发展空间。
3、数字经济的驱动作用愈发显著。近年来，数字经济在国家的大力扶持下，产业规模连年增长。2021年，我国数字经济规模已达45.5万亿元，占GDP比重将近40%，业已成为继农业经济、工业经济之后的主要经济形态，产业规模已经占全球第二，仅次于美国。特别是2023年2月27日，国家印发的《数字中国建设整体布局规划》，完成了数字经济产业政策的顶层设计，大力推动数字经济成为国民经济“加速器”；近期的国务院机构改革方案又成立了国家数据局，负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等。这些举措都充分体现了国家对于数字经济的空前重视。未来随着各行各业数字化的快速拓展，数字经济必然有更长足的发展空间。数字经济各细分高精尖领域潜力巨大，6G浪潮呼啸而来、以ChatGPT、GPT-4为代表的人工智能应用广泛、纳米芯片核心元件迭代更快，web3.0时代元宇宙产业同样机会空前
4、2022年“东数西算”工程全面启动，带来了信息产业新的巨大增长空间，未来随着“东数西算”工程的持续推进，信息服务业的增速还有可能进一步加快。未来五年更是信创行业的高速发展期，从党、政到金融、电信、交通、电力等行业，通信、计算机等领域需求有望全面提升，根据海比研究院的报告，在2025年，信创市场规模有望直接突破2万亿元。
5、以ChatGPT为代表的的人工智能已经由过去的科幻构想和实验室产品逐渐走向成熟。而ChatGPT最新的语言数据库“GPT-4”更是取得了新的飞跃。技术进步通常具有一个显著特点，就是在萌芽期和成熟期的升级速度可谓是天壤之别，往往在研发期进度相对缓慢，可能多年都看不到明显的成果，但是一旦突破了奇点，就将实现爆发式的指数增长。从ChatGPT的表现看，人工智能极可能已经处于通过“图灵测试”的前夜，即将迎来光辉的未来，彼时应用场景和市场潜力就绝非今日可以想象的了，人工智能可能将会引领人类下一轮技术突破的新未来！
综上所述，基于上述的五点原因，在我看来，TMT板块很可能会成为2023年领涨市场的结构性行情赛道，行业前景广阔。华安基金投资部总监胡宜斌先生的华安媒体互联网（A：001071；C：013620）深入挖掘信息安全与自主可控下TMT新兴产业的成长机会，拥抱人工智能的广阔未来。同时，对于看好当前受人工智能驱动下的全球科技板块行情但又担心行业波动性投资者，还可以通过天天基金网独有的智能定投功能，华安媒体互联网（A：001071；C：013620），通过低位多买、回撤止盈，进一步放大基金定投的收益！
同时，人工智能会是一个很大的创新浪潮，甚至是引领下一代创新的技术，但同样也可能会重塑现有的产业结构，淘汰大量的工作岗位，造成结构性失业，变革才刚刚开始。但是，与其现在就开始杞人忧天，担忧工作能否抱住与否。莫如现在就早的参与人工智能板块的投资机会，也是对冲未来人工智能行业的风险：
（1）人工智能发展慢，那么大部白领能够保住工作；
（2）假使人工智能将来真的能发展到让大部分白领劳动者失业那天，我们也能够在资本市场上获取足够的投资回报，来对冲失业的风险。
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