【新华周刊】
新华基金大类资产配置周报第75期
【宏观事件】FOMC会议纪要;欧洲PMI;国务院联防控机制严禁层层加码
1)美联储会议纪要显示,可能很快放慢加息,加息高点或高于预期;美联储官员“放鸽”;12月会议加息50基点概率继续保持75.8%高位。
2)11月PMI数据显示欧洲经济衰退程度或好于预期。对于欧央行而言,通胀仍是核心问题。鉴于11月30日将公布欧元区11月CPI数据,如通胀超预期回落,12月欧央行加息幅度放缓至50个基点的可能性加大。
3)国务院联防联控机制表示,要持续整治层层加码,该管住的要坚决管住,该取消的要坚决取消,该落实的要落实到位。
【降准点评】如期降准,传递政策积极信号
1)本次降准传达了积极的政策信号,说明在货币政策方面依然保持较为宽松,政策支持经济增长的大趋势依然保持;另也给资本市场带来流动性上的边际好转,也有助于稳定债市预期,缓解近期因为短端利率波动带来的投资者信心的变化和产品的赎回压力,防范波动放大和外溢。
2)适度的降准幅度表明当前的货币流动性环境整体仍处于合理充裕的环境。后续货币政策操作将会更加偏向宽信用,货币工具以政策性开发性金融工具和结构性工具为主,流动性有所收敛维持在中性偏松的水平。
【市场观察】美股大盘整体上行,A股大盘有所分化,流动性有所回升。主要赛道拥挤度有所分化
1)资产表现:商品市场表现有所分化,美股大盘整体上行,A股大盘有所分化
2)利率水平:短端利率有所回落,长端利率有所回升,期限利差有所上行,信用利差维持稳定
3)微观流动性:北上资金维持净流入,基金新增规模回升,股票仓位有所回落
4)市场情绪:主线占比有所下行,细分赛道拥挤度有所分化
【策略观点】短期聚焦国内变化,均衡配置三大领域
11月FOMC会议纪要和PMI数据指向美联储加息路径进一步明晰,内外风险交织形势正在逐步发生微妙变化,当前市场更加聚焦国内风险。随着冬季疫情多点散发,制造业和服务业有可能受到超预期的负面影响,比如稳增长政策落地顺畅与否、消费复苏的不确定性。
虽中长期仍保持乐观,但如短期情绪发酵或使得大盘呈现震荡格局,在此情境下,积极关注价值板块的避险作用,结合流动性、盈利基本面判断,应均衡配置低估值、疫情政策和景气度尚可的领域,如地产、金融、生物医药等。其中成长行业配置以景气度及预期为主导,有以下线索:1)从轮动角度来看,可能跑出相对收益的行业包括11 月跑输的大安全,如国防军工、计算机、半导体等。2)7 月以来由于拥挤度过高而调整的赛道方向, 海风、大储、汽车智能化等。
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(来源:新华基金的财富号 2022-11-29 15:41) [点击查看原文]