#操作笔记#第38天，华夏亚债中国指数A(001021)为被动指数型债基，跟踪iBoxx亚债中国指数，成份券信用评级高、流动性好。聚焦高等级债，久期配置均衡！成立已有13年，境内现存最早的债券型指数基金！历史连续6年上涨，近1/2/3年均为同类冠军！

从微观机构的情况看，一方面机构止盈潮尚不会立即爆发，但另一方面“股债单向跷跷板”效应值得关注。债市存在回调但幅度有限，资金边际宽松或将提升信用债与存单性价比。

前期债市定价 是债市供需不平衡，叠加债券市场分隔下的机构看多情绪不断累积，表现在期货技术指标上就是多项指标进入超买，这种情况下债市较容易触发回调。9 月中旬以来债市的持续走强并非在定价经济恢复速度的平缓，而是因为国内债市供需不平衡，市场的“资产荒”背景下，如果风险偏好没有明显变化，即使债券利率较低，机构也不得不配置债券。在此背景下，债市参与者的看多情绪在不断累积，推动拥挤的“顺趋势交易”，表现在期货技术指标上就是多项指标进入超买。超预期利多落地后，短期内期货现券均出现了比较明显的止盈压力。

风险偏好和止盈情绪提升前，债市调整持续性可控。在此前配置偏好带动债市走强的背景下，我们预计债市回调风险主要来自于需求的边际收缩，主要是两方面：短期利多出尽，进一步参与博弈性价比不足，银行端提前止盈；市场风险偏好提升，保险资金转向股市。从双降落地后行情看，股市后续复苏强度有待观察，市场风险偏好提升有限，农商行仍在净买入，预计止盈仍将等待10 月以后，债市供需格局与底层给逻辑并未发生根本变化，止盈效应只能按最低限度估计，调整行情持续性相对可控。