2022年二季度,随着疫情逐步得到控制、稳增长政策的不断加码,消费和出行需求复苏,经济逐步回暖。从国内来看,4-6月国内制造业PMI依次为47.4、49.6、50.2,今年前5个月工业增加值累计同比上升3.3%,其中5月份工业增加值当月同比增长0.7%,经济复苏趋势明显。5月PPI同比上升6.4%,环比上升0.1%;CPI同比上升2.1%,环比下降0.2%,通胀依旧温和。5月M2同比增速11.1%,M1同比增速4.6%,流动性充裕;5月末外汇储备3.13万亿美元,汇率维持平稳。整体而言,国内货币政策总体保持稳健,流动性充裕,宏观环境总体温和,经济呈现出弱复苏的态势。二季度A股市场在经历了季初的调整后,迎来一波反弹行情,上证指数、沪深300指数以及创业板指数分别上涨4.5%、6.21%和5.68%。
展望2022年第三季度,海外方面,俄乌冲突、美联储加息对国内资本市场的边际影响明显降低。国内方面,我们对宏观场景的判断倾向于“宽货币、宽信用”,随着稳增长政策效应的逐步显现,盈利下行周期进入末段。长期来看,改革创新是保持经济增长的根本动力,在科学技术带动产业升级的大背景下,我们对经济的长期健康发展持较为乐观的态度。目前A股市场整体估值已进入长期价值配置区间,具有较高成长性的行业和较强竞争力的公司,将具备较高的投资价值。风格上,估值和成长相对均衡的中盘股以及细分行业的龙头股仍然值得期待。我们的投资组合仍然会维持价值和成长之间的平衡,同时关注现金流良好和内生成长稳健的公司,在股市波动中以自下而上选股为主以期产生长期投资回报。