文 望京博格 （转载请注明出处）

“同一个基金经理管理的基金，到底是买新基金好，还是老基金好？”

这个是非常难回答的问题，因为所有的事情不能一概而论，咱们先不说什么逻辑，咱们先来看数据。望京博格统计了2020年上半年偏股型基金的净赎回数据，研究一下投资者们的行为:

2020年上半年偏股混合净赎回Top30

偏股混合型基金中净赎回最多的是今年3月份刚刚成立的广发价值优势，被赎回了54亿份，这个基金的成立规模也就是98亿份，这个赎回率超过50%了。广发价值优势的基金经理是王明旭，他同时还管理着另外两个老基金广发内心增长、广发均衡价值混合，这个广发价值优势跟其他两个基金业绩比走势如何呢？

从王明旭管理的三个基金净值走势看，这个走势基本一致说明三个基金的持仓差不多，所以从这个角度似乎买新基金还是老基金就没有太多区别，唯一的区别就是在银行买新基金申购费不打折，费用上面新基金比老基金多一点，也就1%左右啦……

偏股混合型基金中净赎回排名第二的是汇添富大盘核心资产，募集规模是120亿左右，被赎回了54亿，这个赎回率也在40%左右。这个基金的基金经理是王栩，王栩管理的老基金有汇添富外延增长、美丽30、汇添富优势精选。

通过净值走势图我们发现同期新基金回报远不及老基金，大盘核心资产目前回报为35%最优，但是其他三个基金的同期均在40%以上，最好的那个外延增长回报为50%左右。如果算上手续费买新基金的投资者严重跑输买老基金的投资者。

2020年上半年主动股票型基金净赎回Top30

在主动股票型基金中净赎回最多的是易方达研究精选，这个基金募集规模为166亿份，基金封闭期之后被赎回了75亿，这个赎回率也接近50%。研究精选的基金经理是冯波，同时他还管理另外两个基金易方达中盘成长、易方达行业领先。

通过净值走势看，同期基金的回报与老基金的回报基本差不多都是30%左右，其实这个基金成立于2月份第二次市场大跌之前，净值躲过了市场波动……但是四五个月之后，新老基金的回报就趋同了，估计未来同一个基金经理管理的基金长期业绩也是趋同的。
回到起初的问题：

“同一个基金经理管理的基金，到底是买新基金好，还是老基金好？”
望京博格回答：
“从短期看，这个跟市场短期走势相关性非常大，例如未来短期市场调整的话买新基金，由于仓位轻似乎可以躲过大跌；

但是未来短期市场大幅上涨的话，买新基金或许会错过市场短期上涨，但是根据数据有的基金经理也是闪电建仓的，同时未来短期市场走势也是不可预测的。
从长期看，同一个基金经理持仓风格是趋同的，所以投资一个基金经理的管理基金无论新老、长期持有回报差不多，基本无法预测哪个基金业绩更好。

但是，在银行渠道买新基金费率不打折，这个需要投资者注意”

其实在投资中人性在潜移默化的影响我们的行为。

例如，同一个基金经理管理的两个基金，老基金净值3.00元，新基金净值1.00元，同样的钱可以买更多净值1.00的基金，似乎买了净值低的基金我们就赚了。

如果是长期持有（例如一年以上），新老基金没有啥区别。
选择新基金、还是老基金进行长期投资，对于投资者并不危险。

危险的是“打”新基金这件事。

"打"新基金是投资者频繁的申购新基金，（封闭期三个月）基金一开放就赎回（刚买三个月的基金），然后继续申购其他新基金，如此循环的模式！

这个行为的背后满足了投资者浮盈兑现的心理需求，同时也满足银行客户经理卖新基金的需求。
这个“浮盈兑现”是幻想，

一个基金赚了钱再投入外一个基金，这个浮盈就是回到账户又进入新的基金，如果新的基金亏钱了呢？也有可能把之前的盈利亏完，甚至亏损到本金。

满足客户经理卖基金的需求，

这个不是幻想是真的！因为投资申购赎回一次就需要缴纳1.2%认购费与0.5%赎回费，合计是1.7%一次申购赎回，一年有12个月可以进行四次“打”新基金，给销售渠道贡献的就是1.7%的四倍6.8%，再加基金1.5%每年的管理费，投资者需要承担的就是高达8.3%每年的费用……

大家都说指数长期的收益率基本等同于一个国家GDP的增速，现在我们的GDP增速未来6%都不到，“打”新基金投资者支付的成本就是8.3%每年，长期基本不能赚钱。
同时，作为投资者我们买的基金赚钱了，我们才有动力赎回去买新基金，即便我们忘记这个事，客户经理也会“及时提醒”我们，因为只有投资者申购赎回了，Ta们才能完成销售任务，才能有工资与奖金啊。
市场有好的时候，也有坏的时候，不信大家可以回想一下2007年牛市之后的走势与2015年牛市之后的走势。

问题来了，“打”新基金的投资者们赚钱了，有人会提醒你们兑现浮盈再买新基金，如果亏了呢？

我们举一个例子：
某基金成立于2015年6月5日（那次牛市的最高点在6月12日），募集规模为200亿份，2015年6月到2018年10月这基金净值从1.00元跌到最低的0.2480元，累计跌幅为75%左右吧。

问题出现了，之前我们看到那些赚钱的基金封闭期刚过赎回率就高达50%，但是这个给投资者亏钱最多的基金，封闭期刚过仅赎回了不到20亿份（相对于一个200亿份的基金而言赎回率不到10%）。
真的！“打”新基金投资者很危险……

在牛市上涨中，你们的频繁申购赎回导致仓位不足以及巨额手续费的支出，造成投资回报远不及大盘涨幅；

在熊市下跌中，当你们亏损了（客户经理也不会再提醒你们赎回了……）然后满仓承受市场下跌，最终成为长期亏损的基金投资者中的一员。

欧耶，今天就聊到这里！
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