文 | 望京博格 （转载请注明出处）

看了各路大V关于海外市场的预期，睡觉前都已经做好了一觉醒来美股下跌5%的准备，但是早晨起来一看人家也就跌了1%左右，道琼斯指数跌了0.98%，标普500指数跌了1.71%，纳斯达克跌了-1.87%，只能感叹一句市场不可预测！

市场跌宕起伏，心也跟着春心荡漾；

但是心不稳会影响操作，操作不当会影响收益；

读书是不错的静心方法，所以最近读了好几本书，并且发了一个帖子征集好书，打算继续在孔夫子买些绝版的好书读一读。

一、稳健收益不可能长期

如何说服自己或者别人长期投资股票，在很多书里面都会举这样一个例子：

一个年化5%的稳健产品，如果起初投资1万块钱；

100年之后就是131万元；

200年之后就是1.73亿元；

换句话说，

如果我爷爷的爷爷在1920年给我存了1万块钱，现在就是131万元，似乎这个还是可以相信的；

但是如果说我爷爷的太爷在1820年给我存了1万块钱现在就是1.73亿，这个我自己都不信。

有人说5%这个收益太高了，现在哪有这样的理财产品呢？

望京博格一定会说，小银行的互联网存款啊……

但是这些名义五年期而且可以随时提取的存款，也并不像大家想想的那样完美，因为这样的互联网存款导致用户的抱怨，望京博格还经历一些小波折。

名义五年期存款，但是可以随时提取的存款，本质是五年期定期存款，这样才有高利率；

随时提取并不是真的“提取存款”，而是把你五年存单做质押，银行把存单本息当做贷款给你，只不过贷款利率与存款利率相同，

但问题是未到期提取的钱的性质变为贷款，需要贷款就需要银行查询征信，

另外贷款不能用于投资股票，当然后面这些很多投资者根本没有察觉。

其实在过去十几年，我们身边并不缺乏年化5%的类存款产品，在2013年余额宝的收益最高还达到7-8%，但是现在这样的产品越来越少了，所以年化5%这样的稳健产品，是不可能长期存在的。

二、运动是永恒，静止时相对

文章的题目覆水难收，意思就是各国央行“印出来的钱”，根本不会再打算收回去，但是为什么稳健收益不可能长期存在呢？

通货膨胀的概念需要上场了：稳健收益不可能长期存在，通货膨胀却是长期存在的，然后望京博格把它们引申一下：

运动是永恒的，静止是相对的；

通胀是永恒的，稳健是相对的；

如果有一款长期稳健收益的理财产品，似乎我们就可以战胜通胀了，但是这个是不可能的，如果所有人都战胜了通货膨胀，似乎社会就不会发展了，因为所有人的利息收入都比工资收入高了，那还有谁去上班嗯？

嗯，稳健收益不可能长期存在。但是，美国股票市场告诉我们指数的长期收益是可以跑赢通胀的，但是有多少人可以靠股票投资收益真正的跑赢通胀了呢？我估计不到1%……

经历最近几年的基金投资者一定体会到，市场的跌宕起伏对于我们心理的折磨，这种波动是很多人受不了的。当然，如果你通过努力可以承受小的波动了。

嗯，这时候市场更大的波动就来了…… 你看就连以稳健著称的美股涨跌（可以一天跌5%，也可以一天涨5%）都如此之大了。

即便如此，别忘了在美国市场还有两个记录：

（1）黑色星期一，道琼斯指数一天跌23%；

（2）1929年大萧条，道琼斯指数跌了90%，之后几十年大家都不再爱股票了；

三、迎难而上

望京博格写过一篇文章《投资者需要是带他们打胜仗的团长，而不是只懂纸上谈兵的老师》，现在越发感到这个团长太难了，简直亚历山大…… 还是怨我自己太天真了。

但凡所有的事情都要迎难而上，所以博格把行业数据的统计加上了ROE这个指标，其实什么PE、PB、ROE这些指标都没有绝对的指导意义，但是可以让我们加强对市场的认识，唯有深刻的理解市场之后，我们才能像渔夫一样深刻的理解大海。

这些数据在望京博格（雪球、微博）每日更新。

望京博格用最通俗的语言来解释这些枯燥的指标，以一个咖啡店为例。

（1）市盈率（PE）

咖啡店每年的盈利是10万元，转让价格为100万元，如果我们以转让价格买入，也就是我们花了100万元，价格相当于这个咖啡店未来10年（每年10万元的）盈利，则这咖啡店的PE为10倍。但是未来这个咖啡店的盈利会增长还是会减少我们不知道。

（2）市净率（PB）

咖啡店的（咖啡机、座椅、品牌等）净资产是100万元，转让价格为100万元，也就是我们花了100万元，购买了这个净资产100万元的咖啡店，也就是我们买咖啡店的钱是这个咖啡店净资产的1倍，则这个咖啡店的PB为1.0，但是未来这个咖啡店可能会持续亏损，设备也会折旧导致净资产的减少。

（3）股权回报率（ROE）

咖啡店的（咖啡机、座椅、品牌等）净资产是100万元，我们假设净资产就是股权资产，咖啡店每年的盈利是10万元，则这个咖啡店的ROE就是10%。问题ROE为包含任何这个咖啡店价格的信息，那么ROE为10%的咖啡店价值多少呢？

而且每个行业ROE的模式不一样:

（1）在A股市场食品饮料的ROE最高，通常是它们产品的利润率高，例如一个瓶茅台的成本是多少呢？利润率估计至少60%吧。

（2）地产行业的毛利率并不高，但是盖房子的钱很多都是借来的，如果卖房子毛盈利是10%，贷款利率是6%，加1倍杠杆就可以提高4%的利润率。同样，如果房子卖不掉了或者不赚钱卖了，加1倍杠杆就会减少6%的利润率；

（3）还有餐饮业，例如快餐店，每销售一套快餐的利润率不高，但是量大啊，同样可以有较高的利润率。

哦耶！这次就聊到这里。

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