报告摘要：

　　混合型基金。在有效控制风险的前提下，本基金追求基金资产的长期增值，力争在中长期为投资者创造高于业绩比较基准的投资回报。

　　基金经理。张慧先生：经济学硕士，7年证券从业经历。2007年7月至2010年6月任国泰君安证券股份有限公司研究员。2010年6月加入华泰柏瑞基金管理有限公司，历任研究员、高级研究员、基金经理助理，2013年9月起任华泰柏瑞盛世中国股票型证券投资基金的基金经理。

　　与华泰柏瑞创新升级混合同为张慧先生管理，持仓相似。












　　截至2015-06-30，华泰柏瑞创新动力混合，期末净资产4.63亿元，比上期减少81.30%



　　报告期内基金投资策略和运作分析：2015 年一季度，沪深 300 指数上涨 14.64%，创业板指数大涨 58.67%，中证 500 指数上涨36.27%。互联网 概念向全市场各行业扩散，“数据变现”成为投资主线，带动了互联网金融、互联网医疗、工业 4.0、互联网家装、能源互联网、互联网汽车等一系列板块市值的快速上升。

　　传统行业方面，成本改善的钢铁、航空、航运以及央企整合等主题也有不错表现。市场呈现普涨行情，金融板块表现较为落后。2015 年二季度，行情出现大幅波动，4 月、5 月在杠杆资金推动下指数暴涨，“中小创”表现突出。6 月份市场在严查配资下开始去杠杆，指数快速下跌，后期演化成恐慌性下跌，市场流动性枯竭。管理层的干预有效遏制了恐慌情绪，交易逐渐恢复正常。二季度沪深 300 上涨 10.4%，创业板指数上涨 22.4%，中证 500 上涨 22.8%，但个股波动巨大，6 月份 60%的个股距高点跌幅在 50%以上。

　　本基金在一季度做了较大幅度的风格切换，在限制两融政策出台后，减持了主板 beta 类资产，重点配置了互联网和医改相关资产。在蓝筹股方面，主要配置了盈利大幅改善的航空股。在主题方面，阶段性参与了环保、信息安全、能源互联网、工业 4.0、新能源汽车等。二季度重点配置领域仍为互联网 和医疗相关，主题配置为军工和能源互联网。4-5 月净值表现较好，6 月初尽管降低了部分仓位，但仍显著对下跌的速度和空间估计不足。下跌的本质原因是资产泡沫化，跌幅超预期主要源自投资者激烈去杠杆。自 6 月 26 日出现大面积个股跌停，下跌已从调整演化成股灾，股票进入下跌-平仓-再下跌-再平仓的负反馈。其间，本基金对组合结构进行了调整，减持了主题投资，增加了业绩与估值匹配的个股配置，但净值仍有回撤较大。上半年净值增长率 30.2%，高于业绩基准 2.13 个百分点。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：管理层强力救市是基于避免出现金融危机，以外力方式打破挤兑，挽救市场失灵。目前市场已进入常态化波动，证金公司也宣布在此情况下让位于市场之无形之手。当前投资者的困惑源自股灾后估值体系的混乱而重建尚未完成。一方面，经过 2-3 年的经济减速，高增长低估值公司较12、13 年少之又少，而半途救市使得当前底部与价值投资者心中的底部仍有距离。另一方面，“市值法”估值相关股票经历 50-70%的跌幅，不少股价甚至回到牛市启动阶段水平，市场企稳后具有超跌反弹能力。

　　展望三季度，本基金认为应该拨开迷雾，立足长远。投资人的风险偏好短期内难以回到股灾前，在新的增量资金趋势确立前，市场将进入存量博弈阶段，场内投资者、价值投资者、交易型“滑头”和“国家队”构成博弈四方，短期投资机会源自震荡。从长远来看，本基金将投资标的分为三类，一是高增长中估值公司、中低增长低估值公司，二是高增长高估值公司，但 16 年估值可被增长消化或有极高壁垒和稀缺性，市值具有提升空间，三是主题型公司。本基金的投资组合将以第一类和第二类公司为主，这两类公司具有以时间换空间的可能，第三类公司仅作为交易性配置。对于前两类公司，本基金将综合考虑景气度、成长性和估值，自下而上精选个股，力争获得超额收益。









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　　本报告是天天基金网基于公开信息研究发布，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。