2022年上半年,经济运行面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力之际,新一轮疫情反复对经济运行带来额外影响,加大了上半年经济运行的波动幅度。1)生产端,经历疫情影响后较快修复。PMI指数年初1月时候为50.1,4月下滑至47.4,6月最新数据为50.2,已恢复至年初相当。4月工业增加值当月同比最低跌至-2.9%,5月恢复至0.7%正值区间。2)投资端,制造业投资受疫情影响走弱,地产投资继续下滑,基建投资发力明显。2022年1-5月,制造业投资累计同比增速10.6%,低于去年;地方投资累计同比3月以来下滑,4-5月跌入负值区间,并呈扩大趋势,最新数据为-4.0%;基建投资1-5月累计同比6.7%,明显高于去年中枢,基建发力稳经济明显。3)消费端,消费受疫情影响最为明显。2022年初1-2月,社零同比增速6.7%,4月,社零同比增速大幅跌至-11.1%,5月社零同比有所修复,恢复至-6.7%,但仍处于较弱状态。4)融资端,2022年年初,在“稳增长”背景下,社融表现超预期,但结构上偏短期,之后3月份结构上开始边际改善,4月受疫情反复影响,社融也受拖累,5月,社融经历“砸坑”开始“修复”,企业、政府端是主要拉动,但居民端以及地产低迷的拖累仍在持续,中长期贷款仍较疲弱。