前几天整理了一下未来的基金投资思路—
把市场上主流的指数撸一遍,了解这些指数的特点,从中挑选出合适的基金, 然后运用现代资产组合理论(MPT)构建一个长期的指数化投资组合,定期平衡。
也就是说,未来一段时间,我会把主流的指数过一遍,然后挑选出其中值得投资的基金,并且把结果制作成表格提供给大家,这样将大大减小大家挑选基金的工作量。
之所以这么做,也是因为身边有朋友开始问我要代码,回答得多了,考虑到基金跟投和荐股还是有区别的,干脆就直接把具体的代码列出来,相信我的朋友直接跟投就可以了。
闲言少叙,今天要撸的是最基础的沪深300指数。
沪深300基本信息
关于指数的相关信息,我们可以登录中证指数官网,具体的编制方法、成分股什么的我就不列出来了,简单看一下指数单张。
沪深300指数选取的是沪深市场流动性好、规模大的300只股票,按照市值加权的方式赋予成分股权重,代表着中国最大的一批蓝筹公司,覆盖了沪深市场六成左右的市值,具有良好的代表性。
正是因为如此,沪深300指数被称为股市“晴雨表”,我们判断市场行情的时候经常看沪深300指数的走势,很多人的业绩比较基准也是沪深300指数。
从指数单张、成分股列表等,我们可以很清楚地看到该指数的特点:
成分股为大市值蓝筹股,行业权重集中为金融地产、工业、可选消费、信息技术等行业,尤其是金融地产占据了40%的权重,前十大权重股有七只是金融地产股,依次为平安银行、兴业银行、民生银行、招商银行、交通银行、浦发银行、万科A,这七只金融地产股又有六只为银行股,只有一只为地产,所以说沪深300指数在金融的权重非常之大。
我们可以简单地把沪深300指数理解为一家主营业务为金融地产、工业、可选消费、信息技术,业绩稳定增长的大公司。
这家公司当前市值为24万亿,调整后的自由流通市值为9.44万亿,当前TTM市盈率为14倍,市净率1.59,股息率2.81%,ROE=PB/PE=11.36%。
与沪深300成分股高度重合的指数
如果你心思比较细腻,那么你一定想到了还有几只指数与沪深300相关度很高,它们的成分股高度重合。
这几只指数是中证100、中证200、上证50、上证180、红利指数、中证红利、恒生国指(H股指)。
中证100是从沪深300里面选出规模最大的100只构成,中证200是沪深300里面剔除中证100后剩下的200只股票构成的指数。
上证50是从沪市选择规模最大、流动性最好的50只股票构成,而沪深300指数70%的权重在沪市,所以两者也是高度重合。
上证180是从沪市选择规模大、流动性好的180只股票,比上证50范围大一点。
H股指与上证50高度重合,同股同权却经常相对折价20%以上。最近港股大涨,很多观望的人又开始冲进去,其实考虑到交易成本、流动性和A股特有的打新制度,折价20%还算是合理的。所以还是那句话,太热闹的地方,最好不要去。
因为沪深300与这几只指数基金高度相关,所以如果组合投资,效果其实是差不多的,并不能起到分散风险的作用,可以把它们看做是同一个蓝筹指数。
沪深300指数估值
前面说过可以把沪深300理解为一家蓝筹大公司,既然是缓慢增长型的大公司,那么我们就用蓝筹股的估值思想来判断它的投资价值。
首先沪深300代表了中国最优秀的一批大公司,看好沪深300意味着看好中国的未来。19世纪是英国的,20世纪是美国的,我就默认为大家都认为21世纪中国将在世界占据非常主流的位置,都是相信我天朝国运的。
其次,蓝筹股的估值在于“两低一高”,即低PB、低PE、高股息率。
多少才算低呢?我认为有两个标准:
第一,PB、PE处于历史中位数以下;
第二,8%以上的初始投资回报率,即低于12.5倍的PE;
至于股息率,当然是越高越好。
请注意——
第一条原则实际上是纵向比较,处于历史估值中枢以下的位置,不需要很清楚,只要知道一个大概的区域,对于沪深300来说,12.5倍算低估,15倍PE以下算是合理。至于上证50、红利指数和中证红利,蓝筹更为集中,而H股指有折价的合理性,所以均给以10倍PE为合理估值。这里的估值是指投资的价值,已经嵌含了一定的安全边际,而不是指指数本身的内在价值。
第二条原则是用一个统一的标准横向与其他的指数相比较,比如上证50、H股指,因为这几个指数相关性很高,所以定投效果会差不多,横向比较选择折价最低的(初始投资回报率1/PE最高),如果估值都差不多,那么最低保证8%以上。
事实上除了估值,我认为波动率也是一个很重要的参考标准,同等估值的情况下,高波动率的指数能够给我们更多吸低获取廉价筹码的机会。假设沪深300的五年波动率为25%,上证50为30%,那么我们选择上证50。
此外,我们也不妨关注一下沪深300指数的分红,毕竟是蓝筹嘛。
以下是最近一年的分红情况:
从分红数量和金额来看,分红集中在年中,大家可以思考一下为什么集中在这个时候。
事实上,如果你买了华泰柏瑞的300ETF,那么你17年1月份可以收到0.55元/10份的分红。
尴尬的是,我之前定投沪深300主要是天弘,是没有分红的,所以白高兴一场,实在是尴尬得紧。
所以,尽量选择老牌的、被时间证明业绩靠谱的稳定大基金,毕竟像沪深300这种蓝筹指数,分红的概率还是很大的。
沪深300对应的基金
因为沪深300代表整个市场,有着特殊的地位,因此追踪沪深300以及与之相关的基金特别多,所以筛选起来工作量会大一点。
还好我们有一把尺子,选好指数之后挑选基金的几条原则:
1、跟踪误差越小越好。
2、规模越大越好。
3、费用越低越好。
根据以上原则,经过层层筛选之后,得到了如下表格:
说明几点:
1、我个人觉得,有股票账户的话,两只300ETF是最合适的,即嘉实沪深300ETF(159919)和华泰柏瑞沪深300ETF(510300),这两只随便哪一只都可以,我选的是华泰柏瑞。
2、如果是没有股票账户的朋友,也可以选择天天基金网里面的天弘沪深300(000961),费率也不高,都是1折。
3、场内基金的缺陷是不能设置自动定投,时刻波动的参考净值也容易给人一种尝试最低成本交易的冲动,考虑到现在场外基金的费率跟场内差不多,场内小体量资金没什么优势,而场外很多基金都是一折起,所以其实选择场外定投也是不错的选择。
4、如果愿意下功夫,不妨花时间再找找看,有没有哪些基金搞零费率促销活动,或者有没有转换基金,有些基金公司,你购买它的货币基金,再去买它的其他基金是可以免除申购费用的。
5、这里没有推荐增强型和等权300,但是实际上因为中国的市场有效性比较弱,所以增强型的沪深300表现都更好。如果一定要推荐一只增强型基金的话,那么就是富国量化沪深300(100038)成立于2009年12月,有15.7亿多的规模,跟踪误差0.3%,过去三年累计超额收益36.55%。
多说一句,我个人觉得,被动投资就是为了避免主动投资的一些缺陷,比如不稳定、高换手率等等,所以虽然看起来增强型收益高一些(实际上成本也高一些),我实际上还是倾向于直接买原味的,要博取高收益,完全可以通过控制买入的初始报酬率来达到。
6、等权300采用等权重而非像沪深300一样采用市值加权的方式,可以做到低估多买高估少买,所以表现一般也比沪深300好一点,只不过市场上追踪等权300的指数很少,规模也都很小,就不多说什么了。
总的来说,对于增强的具体策略以及增强收益能否长期超过该策略的成本,我还是持观望态度;至于等权策略,以后仔细研究透各种加权方式再单独撰文细说。
沪深300定投策略
因此,我们对于沪深300有了一个基础的印象,挑选出了几只值得定投的基金,并且预先设定了根据估值进行定投和停止的标准,大家直接按照以下表格来定投即可,分别是华泰柏瑞沪深300ETF和天弘沪深300指数。
![5.jpg](http://z1.dfcfw.com/2017/2/17/20170217164411277451897.jpg)
稍微解释一下:
1、推荐尽量选择场内的两只300ETF,如果一定要场外的话,选择天弘沪深300,增强选用富国量化沪深300。
2、沪深300PE低于12.5倍可以认为低估,15倍PE可以认为合理,20倍PE开始分批卖出。
3、上证50、沪深300、红利指数、中证红利、H股指高度相关,所以可以看做同一只大蓝筹指数基金,如果只能选一只的话,选择估值最低的那只来定投即可,当然也可以一起投。
4、虽然最终只留下了一内一外两只基金,很有可能正是你在定投的那只,但是实际上留下这两只基金做了大量的筛选工作。
最后提示一点:
这里默认大家都是长期定投,长期的意思是做好了坚持10年以上不退出的准备,所以请务必用闲置资金,否则中途迫于流动性的压力退出,将可能导致亏损。
汇丰和嘉实这两只是我比较喜欢的,表现稳健。
量化基金适合震荡市,是一定要配置的,单边上涨和单边下跌行情中,量化的赚钱很难,建议以定投的方式介入。
你备选的那三只也不错。
既然风格是稳健偏积极,可以汇丰占30%;嘉实和量化占40%;剩下的30%先买入货币基金,然后择机介入你备选的那三只。
持有期间可以进行动态调整,但基本的框架应该就是这样了。
![微笑](http://gbfek.dfcfw.com/face/emot_default_28x28/emot1.png)
汇丰和嘉实这两只是我比较喜欢的,表现稳健。
量化基金适合震荡市,是一定要配置的,单边上涨和单边下跌行情中,量化的赚钱很难,建议以定投的方式介入。
你备选的那三只也不错。
既然风格是稳健偏积极,可以汇丰占30%;嘉实和量化占40%;剩下的30%先买入货币基金,然后择机介入你备选的那三只。
持有期间可以进行动态调整,但基本的框架应该就是这样了。微笑