本报告期内,信贷数据、地产政策及国内疫情是影响债市走势的关键因素,权益市场大幅波动引发基金赎回对债市带来了阶段性的扰动。具体来看:1月上半月,因年底涨幅较大,且缺乏进一步的催化因素,债市以横盘为主;1月下旬后,央行超预期降息提振市场情绪,债券收益率开启新一轮的下行,而之后随着信贷数据走弱的预期强化,债市进一步走强,10年国债收益率一度向下突破2.7%。1月下旬后,随着大行加快信贷投放,市场对金融数据的预期开始上修,债市由单边上行转向高位震荡。节后1月金融数据公布,由于数据大超预期,债市开始调整,不过幅度不大。2月下旬后,由于地产政策持续超预期,债市调整加剧。3月上半月,尽管国内疫情开始扩散,市场对经济的乐观预期开始修正,但因权益市场波动较大,“固收 ”基金迎来赎回潮,导致信用债被抛售,在利率债已开始企稳的同时信用债加速下跌,信用利差出现了较大幅度的走扩。3月下旬后,随着国内疫情进一步扩散,且地产高频数据延续弱势,市场对经济的预期进一步下修,债市出现了较为明显的反弹,由于“固收 ”赎回暂告一段落,原先因此调整幅度较大的商业银行二级资本债反弹尤为强劲。整个季度来看,利率债收益率变动不大,信用债则有一定的分化,短端收益率变动不大,长端收益率以上行为主。一季度的债券市场收益率在2.67-2.85%附近震荡,十年国债到期收益率从1月初的2.81%回落至1月下旬的2.67%,后又震荡上行至3月初的2.85%附近,直至3月下旬才慢慢回落至2.79%。一季度央行分别于1月17日下调了MLF和OMO利率10bp,1月20日下调了1年期LPR10bp,5年期以上LPR5bp,整体资金面较为平稳。3个月存单除了年初短暂反弹至2.45%以外,大部分时间都在2.2-2.4%的区间内窄幅震荡。本基金一季度部分参与了利率的波段操作,另外在继续坚持票息策略的基础上,在信用债内部做了一些结构调整,获取相对较优票息的同时尽可能的保持了较好的流动性。权益方面,本基金维持了相对中等仓位配置沪深两市权重个股和本公司研究精选股票,并积极参与新股申购增厚收益,努力为持有人持续创造绝对收益。