#中加王牌债#2025年A股市场整体趋势是震荡向上的，从政策面来看，当前国内宏观政策转向基调已经明确，货币和财政政策持续发力，例如央行新设工具支持资金入市等，这有助于提振市场信心，推动股市向上发展。从市场情绪和估值方面来看，市场风险偏好回升，估值过度错杀的局面难再现，各类政策刺激下，市场预期后续经济基本面有望止跌回稳，这些因素都为A股市场的震荡向上提供了支撑。
近年来，债券市场在四季度波动率通常呈现加大态势，这主要是由于市场对宏观经济及政策导向的预期交易或已共振，导致四季度债市或多呈现趋势反转或趋势加强的行情特征。当前债市正处于跨年行情的关键阶段，短期内市场可能会有波动，但长期来看，在货币政策持续宽松的背景下，债市整体趋势仍然向好。
自2021年以来，二季度往往是债券市场波动率的低谷，而四季度往往是一年波动率的高峰。四季度是全年经济工作收官的一个季度，市场对全年经济运行状态能形成比较确定的认知，尤其在前三季度经济运行状况相对一般的前提下，为了完成全年经济增速目标，经济工作需要在四季度进一步发力，围绕经济增长预期与现实之间的博弈往往会放大债券市场波动。
跨年行情上半场或接近尾声，10年国债收益率或出现5BP左右调整，但在政策扰动平息及机构欠配等因素驱动下，跨年行情下半场仍值得期待。本轮相对顺畅的10年国债收益率下行行情，或指向投资者参与程度相对有限，未来一周或进入扰动较大的“中场休息”阶段，建议保持耐心，等待跨年行情下半场开启。
从机构行为来看，不同类型的机构在跨年行情中的操作有所不同。保险和基金是配债主力，在2019年以来的情况中，11月下旬到12月初，机构往往减配止盈。但在某些情况下，如2024年，受到政策预期降温、降准预期的影响，机构增配债券推动了债市利率下行。而且，临近年末，各机构的配置需求市场有目共睹，像农商行买债力度增强、保险机构持续处于“久期欠配”的状态中，预计保险和农商行仍将作为地方债的主要承接力量，发挥“稳定器”作用。另外，当债券利率下行时，配债产品净值随之上升，这也会影响机构的配置决策。
债市跨年行情是债券市场在年末至来年年初期间呈现出的一种规律性走势。从过去5年年末的国债数据来看，其具有较为鲜明的特点。国债收益率在这一时期通常呈现季节性下行趋势，即债券市场走强。例如，回顾2019 - 2023年的国债跨年行情，往往国债收益率在11月先冲高，债券市场走弱；12月出现不同程度的下行，券市场走强，市场走出倒V型走势。
跨年行情的持续时间也有一定规律，以2020 - 2023年为例，跨年行情持续时间均值为29.75个交易日，并且在这期间均出现过4BP以上的最大回撤，多发生于转折点前3到4天。年底是观察宏观政策变化的重要窗口期，近年来，年末往往呈现强政策预期、弱现实运行的状态。
例如在2023年，8月央行超预期降息催化市场止盈情绪升温，叠加房地产政策持续加码，强政策预期带动10年国债收益率触底后反转进入上行通道。12月初市场逐步消化政策预期，关注点重回基本面修复进程，债券市场重回强势行情。每年的中央政治局会议、中央经济工作会议等会对年内经济运行和来年宏观政策取向进行说明，政策态度确定后，政策预期或有所降温，从而推动债市下行。
骑牛看熊认为债市跨年行情的发展趋势氛围2个阶段：
（一）短期趋势
从短期来看，在不发生超预期因素干预前提下，债券市场持续走强的确定性相对较为明确。当前至2025年1月1日跨年前，由于政策的支持（如适度宽松的货币政策，央行可能继续通过买断式回购、买入国债等方式投放资金）、资金面的宽松预期（如降准预期仍在）、机构的配置需求（如农商行、保险机构等的配置需求）等因素，债市有望继续保持强势。
例如，12月以来，10年期国债利率先是突破2.0%点位，在随后的10个交易日内快速下探至1.75%附近，本轮超预期行情主要是因为10月底以来，新增2万亿元地方政府置换债发行节奏稳健，银行承接力量较强，央行通过公开市场逆回购等操作平滑债券市场流动性冲击，以及政策面的影响（中央政治局会议将货币政策基调从稳健转向至适度宽松）等因素共同作用的结果，这种趋势在短期内可能延续下去。
（二）中长期趋势
中长期来看，宽松货币政策旨在经济稳增长，如果经济数据连续多月好转，经济内生动力企稳，居民收入预期修复，宽货币政策或向宽信用进行传导，货币政策可能会有一定转向，引发债券市场调整。不过目前债市处于宽松货币政策周期，债券收益率目前仍然处于下行区间，只要经济复苏的进程没有超出预期地加速，债市在中长期内仍有可能保持一定的向好态势，但波动可能会随着经济形势的变化而增大。
资金面是年末行情的重要驱动因素，通常呈现偏宽松的流动性环境。一方面，受到年底考核、跨年等方面影响，虽然年底的资金面容易紧张，但央行往往会通过降准等方式释放流动性，资金面在12月中下旬趋于宽松。例如2024年11月以来，中国人民银行加大逆周期调节力度，开展9000亿元、8000亿元买断式逆回购操作、2000亿元公开市场国债买卖操作，有效满足金融机构流动性合理需求，使得资金面相对宽松，推动债市进一步走强。
另一方面，12月市场配置需求仍在，整体宏观流动性环境依然支持债市行情的发展。此外，一些政策调整也会影响资金流向债券市场，如2024年11月29日，市场利率定价自律机制工作会议通过《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》，利率降低之后，资管机构会加大对债券的配置力度，带动长债利率中枢下行。
骑牛看熊看好中加纯债债券(000914)的投资优势，原因有8点：
1.风险较低
债券相对于股票来说，其价格波动较小。股票价格受到众多因素影响，如公司业绩、行业竞争、宏观经济形势、市场情绪等，这些因素的复杂性和多变性使得股票价格波动较为剧烈。而中加纯债债券(000914)主要投资于债券市场，债券的收益相对较为稳定。例如，在经济低迷时期，债券往往能够提供更稳定的回报。当股票市场大幅下跌时，债券可能成为一种避险资产，为投资者的资产组合提供稳定性。
2.分散投资降低违约风险
中加纯债债券(000914)的管理团队会通过分散投资策略来降低单一债券违约带来的风险。该基金的投资范围为固定收益类金融工具，包括国债、地方政府债、央行票据、金融债、次级债、企业债、公司债、短期融资券、中期票据、中小企业私募债、可分离交易可转债的纯债部分、资产支持证券、债券回购、银行存款等。通过投资多种不同类型的债券，即使某一种债券出现违约情况，对整个基金资产的影响也会相对较小。
3.投资期限相对较短
中加纯债债券(000914)的投资期限相对较短，这对于那些希望短期内获得稳定收益的投资者来说是一个优势。与一些长期投资产品相比，投资者不需要长时间锁定资金，在较短时间内就有可能实现投资目标。例如，投资者如果有一笔短期闲置资金，如半年到一年的闲置资金，就可以考虑投资该债券基金，在获取一定收益的同时，又能保持资金的流动性。
4.在低利率环境下是避险选择
在当前低利率环境下，中加纯债债券(000914)为投资者提供了一种合理的避险选择。著名经济学家王教授指出，低利率环境下债券的相对吸引力增加。当市场利率较低时，债券的固定收益特性使得它能够提供相对稳定的回报，而不像一些高风险资产（如股票）那样受到利率波动的较大影响。例如，在利率下行阶段，债券价格往往会上升，投资者可以从中受益。
5.专业的资产管理团队运作
中加纯债债券(000914)由专业的资产管理团队进行运作。这些专业人员具有丰富的债券投资经验和专业知识，他们能够对债券市场进行深入的研究和分析。例如，基金经理在选择债券时，会对债券的信用评级、发行人的财务状况、宏观经济形势等多方面因素进行综合考量。他们能够根据市场变化及时调整投资组合，以适应不同的市场环境，从而为投资者获取更好的投资回报。
6.投资范围广泛带来多样化收益
该基金投资于多种固定收益类金融工具，投资范围广泛。这种多样化的投资组合有助于分散风险并获取不同来源的收益。例如，国债具有较高的安全性，收益相对稳定；企业债可能会提供较高的收益率，但风险也相对较高；而债券回购等操作可以提高资金的使用效率，增加投资收益。通过投资不同类型的债券，基金可以在控制风险的同时，实现收益的最大化7。
7.费用方面优惠
根据参考信息，自2023年7月14日起，投资者通过安信证券申购（含定期定额申购）中加纯债债券(000914)，可享受申购费率折扣优惠。具体参加费率优惠的基金名称、折扣费率、费率优惠期限以安信证券的活动为准。较低的申购费用可以降低投资者的投资成本，提高实际收益。
8.收益分配较为灵活
在收益分配方面，$中加纯债债券$ 转换为不分级的开放式债券型基金后，有较为灵活的收益分配原则。在符合有关基金分红条件的前提下，每年收益分配次数最多为12次，每份基金份额每次收益分配比例不得低于该次收益分配基准日每份基金份额可供分配利润的50%。并且投资者有现金分红与红利再投资两种选择方式，若投资者不选择，基金默认现金分红。这种灵活的收益分配方式可以满足不同投资者的需求。
从资产配置角度看，短债基金是较为稳健的选择。短债基金在债市波动中稳定性尤为突出，一方面能够有效地缓释权益市场起伏对投资组合造成的冲击，提升整体防御性；另一方面债券的票息收益能够很好地平滑二级市场价格涨跌引起的净值波动，有着较强的回撤修复能力，在债市回暖之际，票息收益亦是盈利增厚的优质来源。
例如中加基金旗下的中加纯债债券(000914)产品，在投资实践中以低波为初心，将风险管理放在首位，在波动中注重呵护致力追求更优越的风险收益体验，为投资者谱画稳中有进的净值成长，并且在投资过程中不会因追求高票息收益而牺牲风险管理，旗下产品展现出远超市场平均水平的回撤控制能力。
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