#投资状态#在写本文之前，我考虑了很长的时间，毕竟鑫元基金已经举办过了多次的让我们投资者发表关于债券类资产的一些文章，大家也在相互交流的同时共同进步，所以在此时此刻，我想以一种崭新的视角，一种较为高端的格局，作为分析债券这类资产的切入点，希望可以带给大家一种与众不同的感觉：

首先，在我国，一提到投资，大部分人都会想到的是权益类资产，我国有2亿的股民，但是实际上，在世界上的大部分国家（包括我国），债市的规模都是远远大于股市的。根据最新可以查阅到的数据，在2024年的二季度末，我国债市的总体规模超过了160万亿（三季度的数据没有公布），而同期股市的规模还不到85万亿。这两者的差距差距是相当明显的。而在其中，公募基金持有股票类资产大约是5.1万亿，而公募基金持有债券类资产却超过17.8万亿，这两者的差距也是相当明显。

其次，我想说说关于债券的交易市场，虽然很多个人投资者在达到了一定的资金门槛之后，是可以在上交所或者深交所的场内购买债券的，但其实债券的主要交易的“集中区”，是在银行间的市场，而这个市场个人投资者是不能参与的，只有机构投资者可以参与，而在这个市场，就目前一段时间的情况来看，其日均成交额大约在1.4万亿左右，流动性还是相当不错的。

接着，以十年期国债为例（它是定价无风险资产的锚），很多专业机构投资者，都会非常重视它的走势，同时它也会定价大资金对未来的一些预期。比如在2024年的10月12日，当天出台了一些政策之后，虽然当天的股市是休市的，但当天的债市，比如10年期国债，30年期国债，却走出一轮窄幅波动的行情，而这种行情其实也告诉了市场，大资金对于政策的看法是如何的。而果不其然，之后一周的股市的走势，也反映出了这种预期。所以说债券类资产对权益类资产其实在很多时候是有一定的提前的指导性意义的。所以在此，我也想善意的提醒各位股民或者持有股基的投资者，如果多花一点时间去研究一下债券类资产的话，对他们的投资其他的大类资产也是很有帮助的。

还有，就是这次会议提到的一些化债的政策，我想这对提升整个债市的安全性而言，当然是利好，从而也提升了债券类资产的投资价值。

另外，我知道目前相当多的持有债基的小伙伴都非常关注一个问题，从目前很多债基持有人的心理层面来分析的话（我想勇敢而又真实的分析这个问题），他们最关心的一个问题是：目前的股票市场的情绪比较高涨，而所谓”债跷跷板“，只要股市走强了，那么债券就会走弱。只要股市走弱了，债市就会走强，但经过大量的回溯，可以发现其实这种说法并非完全正确，我也想学习一下鑫元基金，用数据说话，在2008年的时候是股市弱债市强，在2017年的时候是股市强债市弱，在2018年的时候是股市弱债市强，但是在2009年，2014年6月到2015年6月，2020年3月到2020年年底，股市与债市同时都是处于或大或小的牛市中，所以“股债跷跷板”这种说法其实并非完全正确，换言之，对于投资债基的投资者，没有必要被股市未来可能的走势牵着鼻子走。再者，现在的权益类市场的投资主体的构成结构更为复杂，以前是公募+散户+游资是主体，而现在又多了北向与险资，也就是说专业的机构投资者占比更多了，而对于专业的机构投资者，他们在对权益类资产准备加仓之前是一定会慎之又慎的（比如他们是一定要等到很多经济数据明显持续走好，才会陆陆续续的缓缓加仓），同时不管在任何时候，他们也一定会保留一定仓位的固收类资产的仓位下限的，这就是意味着他们在把资金从固收类资产转到权益类资产，会是一个比较漫长的过程，从而在资金层面对债市的影响是越来越小。还有，其实单论长期投资的胜率，债券类资产是远胜于股市的，在最近20个自然年，债基的平均年收益率为负数的年份是相当少的，而权益类基金在最近20个自然年，股基的平均年收益率为负数的年份其实并不少，而且债基的波动又是远远低于股基的，这更有利于投资更愿意长期持有债基，而只要有一些投资经验的人都知道，对于任何资产，采用长期投资所获得的年化投资收益率大概率是大于短期投资所获得的年化收益率的。另外，很多投资者或者也听过这么一句话，经济好的时候适合投资股市，因为股市是经济的晴雨表，反之，适合投资债市，关于这一点，我觉得也是不完全正确，因为经济好了，这意味着很多企业的收入增加了，负债降低了，所以这大大降低了整个企业债市场的信用风险，难道这不算提升投资债券的价值吗？我们对于经济复苏是充满信心的，所以对于整个债券市场的投资安全性也是充满信心的，这一点也是非常重要的。

所以我目前持有的债基是鑫元合丰纯债C(000910)，理由如下：

第一，该基金的历史业绩优秀，其是在2014年12月成立，成立至今获得的总的收益率为43.60%，折合成年化收益率为4.41%，相当优秀，而且其最近1个月的收益率为-0.06%（排名同类1017/2697），最近6个月的收益率为1.64%（排名同类556/2499），最近2年的收益率为7.29%（排名同类437/1916），也就是说它的业绩不但优秀，而且稳定性极强。还有，在最近1年内，该基金的最大回撤为0.56%，优于73%的同类，性价比指标为9.44，优于73%的同类。夏普比率为3.19，优于72%的同类。创新高天数为104天，优于64%的同类。以最近3年为例，在最近3年的任何一个交易日买入，持有3个月的盈利概率为89.47%，对应的平均收益为0.96%，持有1年的盈利概率为99.99%，平均收益率为3.51%。

第二，该基金的前五大重仓债，既有国债，国开债，还有金融债，这种分散布局的投资方式彰显了基金经理刘丽娟良好的风控意识，而且以上三类债券都是信用安全极高的债券。

第三，基金经理刘丽娟的择时能力非常出色，最近十年，债市调整最大的一个时间段是在2016年的10月到2017年的10月，而在这段时间，我们可以翻阅该基金的季报，对应的季报披露的该基金在这段时间的债券仓持的比例远远小于同类债基，而在最近几年的债券牛市里面，该基金的债券类资产的仓位都是比较高的，特别是去年的仓位，大致在130%以上，而去年债市表现如何，大家都是非常清楚的。

第五，在2018年二季度之前，该基金重仓的债券是以信用债为主，而从2018年二季度之后， 该基金重仓的是以金融债与利率债为主，我觉得这种转型是非常成功的

第六，我也拜读过基金经理刘丽娟在接受专访时候提到的关于投资债券的一些真知灼见，比如她说过：“以前做债券投资，主要盯住基本面就可以了。但现在除了关注基本面，还需要对市场情绪、债券供给等方方面面保持跟踪。”这无疑让我们投资者知晓了现在投资债券需要关注的哪些方面。还有，她曾在2024年4月初对债市有如下预判：“2024年财政政策仍需合理充裕的流动性环境予以配合，预计后续降准降息仍有空间，但在一些特定情况下，预计资金利率也不会过低，市场利率围绕政策利率运行。”而从目前来看，她当时的预测无疑是非常正确的，由此让我们这些持有人更加相信了刘经理在投资债券方面是相当专业的。

综上所述，我不但会继续坚定持有鑫元合丰纯债C(000910)，同时也做好了对它继续加仓的投资计划了，因为我相信它可以带给我稳稳的幸福。@鑫元基金