2023年一季度,以农历新年为界,市场分为前后两个特征较为鲜明的不同阶段,开年至农历新年,市场延续去年底开始的复苏风格,呈现整体反弹,各主要指数涨幅差距不大,其中创业板块表现较好,累计上涨10%。板块方面,反映复苏预期和风险偏好提升的板块表现活跃,其中有色金属表现最突出。在这个阶段,信创网安等受益于政策和风险偏好提升的领域带动计算机和通讯板块也有较好表现,而防御性板块在这个阶段表现一般。农历新年之后市场态势发生较大变化,部分领域的经济复苏略不及预期等因素对顺周期行业造成较大影响,指数中,除部分小盘风格指数外,均出现下跌。行业方面,央国企龙头及AI两个方向,分别受到国内政策以及海外技术突破的强烈刺激,出现大幅上涨。
2003年二季度,携GPT4.0发布之威,人工智能板块延续了从一季度开始的强势上行,在6月中下旬展开调整。另外,二季度受政策层面的预期和催化,央国企龙头板块也有阶段性表现。单二季度,通信板块在一季度大幅上涨29%的基础上,继续以13%的季度涨幅位居各行业第一。传媒板块在一季度34%涨幅的基础上,二季度继续上涨7%。受益于煤价超预期下行催化的防御板块,电力二季度上涨4%。另一方面,受制于弱势地产基本面,以及经济整体的弱势复苏格局,地产链以及部分消费行业表现弱势,单二季度跌幅较大。
组合一季度增加了对复苏方向的配置,在一季度末,我们也考虑到了复苏弱势的可能性,在一季度末我们提出:“组合一季度配置除了复苏方向的主线之外,也更加重视均衡化,尤其是在一月市场对于复苏预期过于一致和旺盛的阶段”。组合在二季度延续一季度的这一思路,按照弱势复苏的思路,通过对计算机、中药以及电力等方向的配置在一定程度上对组合做了均衡化配置调整。