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发表于 2024-08-15 17:41:06 天天基金网页版 发布于 上海
【数据点评】经济供需矛盾仍较突出,权益市场复苏有待基本面回暖

【消费】暑期出行需求推动消费增速有所反弹,但仍不及一致预期,显示内需不足问题仍较突出。7 月社会消费品零售总额同比增长 2.7%,低于 wind 一致预期的 3.1%,较前值 2.0%上行 0.7 个百分点。7 月商品零售同比增长 2.7%,较前值回升 1.2 个百分点;7 月餐饮收入同比增长 3.0%,较前值回落 2.4 个百分点。7 月社零季调环比 0.35%,符合季节性水平。7月是暑期出行旺季,文旅出行支撑社 零总额中的餐饮等相关分项增长。但社零偏弱反映居民对于未来收入的预期偏弱,居民消费端改善程度不及预期。区分零售商品类别来看,按照同比增速,必选消费增速分化,日用品(2.1%,前值 0.3%)、中西药品(5.8%,前值 4.5%)和饮料(6.1%,前值 1.7%)增速改善;烟酒(-0.1%,前值 5.2%)、粮油食品(9.9%,前值 10.8%)增速下行;纺织鞋帽(-5.2%,前值-1.9%)跌幅扩大。汽车 为代表的大型耐用消费品推动可选消费增速总体改善,汽车(-4.9%,前值-6.2%)、化妆品(-6.1%, 前值-14.6%)增速跌幅收窄,通讯器材(12.7%,前值 2.9%)增速明显上行;但金银珠宝(-10.4%, 前值-3.7%)同比跌幅扩大。此外地产相关可选消费总体跌幅收敛,家用电器(-2.4%,前值-7.6%)、 建筑装潢(-2.1%,前值-4.4%)增速均有所改善,而家具(-1.1%,前值 1.1%)同比增速转负。

【生产】7月工业生产增速边际下行,但仍然强于一致预期,显示供需矛盾逐步缓解,但市场出清速度较为缓慢。7月工业增加值同比增长5.1%,较前值回落0.2 个百分点,但仍高于wind一致预期的5.0%。7月工业增加值季调环比 0.35%,强于季节性。往前看,海外经济放缓,但保持相对韧性,同时市场出清缓步推进,工业生产增速可能延续缓慢回落态势。三大门类行业中,采矿业、制造业、公用事业工业增加值同比分别为 4.6%、5.3%、4.0%,分别较前值上行 0.2/下行 0.2/和下行0.8 个百分点。区分行业来看,20 大子类行业中,按照同比增速来看,上游采掘业增速均有修复,煤炭开采(4.7%,前值 4.2%)增速修复,石油和天然气开采(5.7%,前值 4.4%)增速回升。中游产业增速多数下行, 除纺织业(5.9%,前值 5.1%)、金属制品(9.3%,前值 6.4%)增速略微上升外,其余中游产业均下 行,其中饮料(2.7%,前值 7.2%)、化学原料及制品(8.6%,前值 9.2%)、橡胶塑料(7.3%,前值 8.6%)、有色金属冶炼和压延(9.4%,前值 10.2%)、通用设备(3.2%,前值 3.4%)、专用设备(2.5%, 前值 3.4%)等增速均边际回落。下游行业各行业增速分化,计算机、通信等电子设备(14.3%,前值 11.3%)、食品制造业(7.1%,前值 4.8%)增速上行;医药增速(1.5%,前值 6.2%)、汽车(4.4%, 前值 6.8%)增速回落。


【投资】虽然基建投资增速对固定资产投资有所支撑,但房地产投资低位下行、制造业投资边际回 落拖累 7 月固定资产投资增速。7月单月,固定资产投资、基建、房地产、制造业投资当月同比分别为1.9%、10.7%、-10.8%、8.3%,分别比上月变化-1.7、+0.6、-0.7、-0.9 个百分点。基建投资方面,基建增速延续回升态势,需要关注特别国债和专项债发行速度,以及项目储备和推进速度。制造 业投资方面,出口动能有所回落的情况下,制造业投资边际下行。往前看,1500 亿元超长期特别国 债资金加力支持大规模设备更新,且支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域,制造业投资可能短 期维持韧性,然而中长期看,当前供需矛盾仍较为严重,企业盈利回升空间有限、落后产能逐步出清, 叠加出口未来可能受到地缘政治挑战,制造业投资的持续性有待进一步验证。地产投资方面,“517” 房地产新政对新房销售的提振有消退迹象,二手房延续以价换量,房地产投资继续偏弱运行。7 月地 产销售边际回落,施工跌幅显著收缩,竣工和新开工也有一定修复。具体来看销售、新开工、施工、 竣工面积当月同比分别为-18.5%、-19.7%、-21.7%、-21.8%,相对上月分别变化-4.2、+2.0、+15.2、 +7.8 个百分点。往前看,当前居民房价预期和收入预期不强,居民部门仍处在去杠杆过程中,本轮 地产修复的持续性偏弱。


【就业】6 月失业率上行,居民工作时间有所拉长。6 月城镇调查失业率 5.2%,高于前值(5.0%), 基本符合季节性。31 个大城市城镇调查失业率 5.3%,较 6 月上升 0.4 个百分点,增幅高于季节性。 全国企业就业人员周平均工作时间为 48.7 小时,较上月回升 0.1 小时。

#李大霄:市场转折点正在靠近了#

【市场影响】总的来看,7月经济运行总体平稳,但当前美国经济增速有所放缓,地缘冲突有升温可能,外部环境变化带来的不利影响增多,国内有效需求依然不足,新旧动能转换存在阵痛,经济持 续回升向好仍面临诸多困难挑战。对于债市而言,经济数据基本面偏弱,债市基本面没有根本性逆转; 但央行通过行政手段对长端利率进行干预的可能性仍存,预计当前利率以震荡为主。目前宏观环境仍 然以经济新旧动能转换为特征,7月金融数据、经济数据均指向债券收益率大幅上行缺乏基本面基础。出口数据短期仍有韧性,预计中央定力较强,出台大规模财政刺激政策的可能性有限。但三、四季度政府债发行预计有所提速,债券供给压力有所加大;此外,央行此前曾通过引导大行卖债导致债券市 场出行较大幅度调整,需要持续关注央行对长端收益率的态度。因此,预计债券收益率以震荡为主。 对于权益市场而言,7月经济数据偏弱,尤其是社零数据不强显示有效需求不足矛盾仍存;虽然工业生产增速边际回落,但目前过剩产能出清速度较为缓慢,短期权益市场缺乏企稳回升的基本面因素。 往前看,短期的结构性机会可能还是在低估值板块、红利以及基本面较稳健的央国企。当前A股市场 成交量较少,反映权益市场情绪偏弱,基本面难有改观的情况下,市场投资者缺乏信心,风险偏好较低,A 股仍以结构性机会为主,相对看好低估值板块、红利以及基本面较稳健的央国企。


$鑫元价值精选混合A(OTCFUND|005493)$

$鑫元泽利A(OTCFUND|007551)$

$鑫元聚鑫收益增强A(OTCFUND|000896)$

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