感谢大家近期对鑫聚鑫收益的关注，小鑫也收到广大基民对王美芹基金经理的踊跃提问，让我们一起来看看本次活动的获奖名单及基金经理翻盘答复吧！

基金经理翻盘奖：每人2000积分，获奖用户名如下：

独行若谷

HCK1948

桌子啊

股友nqRbWY

ygy1898

火龙果基友

热于助人奖：每人1000积分，获奖用户名如下：

火龙果基友

基民老陆

基民老张2

基民琳

假孤独

基金经理翻盘答复

用户ID：独行若谷　

#向王美芹基金经理提问#　王经理，您好。鑫元聚鑫收益增强一年来的收益非常好，持仓中有一些股票，请问您是如何选择配置的股票的，以什么标准？风险如何？@鑫元基金

尊敬的投资者您好：

感谢您关注鑫元聚鑫，也感谢您对鑫元聚鑫过去一年业绩的认可。是的，根据基金合同约定，鑫元聚鑫可以投资于不高于基金净资产20%的股票,但在实际操作过程中，股票仓位是比较灵活的。比如18年各个季度报告披露的股票仓位分别为2.38%、2.71%、5.63%和8.94%，而2019年前三季度季度报告披露的组合的股票持仓分别为9.73%、6.75%和12.59%，而这些比例的变化其实跟我们每个阶段对股票市场和债券市场的研判有关。具体到个股选择上，我们主要根据自下而上的策略，着重选择行业景气度较高、公司基本面扎实且业绩具有持续性的个股来逆市、逐步配置，因为鑫元聚鑫的股票部分投资的目标是为了增厚收益，更为关注这些股票在持有期间对组合的贡献度而非个股的相对表现，从而来实现组合的绝对收益目标。而在风险控制策略上，我们需要做的是平衡组合在债券的久期风险、信用风险以及股票的价格波动风险，避免组合同时承担三种风险（这也不符合我们大类资产配置的观点）以控制组合的总体风险度。实践证明，我们通过动态调整不同资产的配置比例和配置策略，加之灵活运用国债期货工具来平滑曲线，在过去一年多时间里取得了不错的效果，组合回撤明显小于同类产品。　

用户ID：HCK1948　

#向王美芹基金经理提问#　王经理，您好，鑫元聚鑫收益增强债券长期业绩十分的优秀，如果作为普通投资者来说介入的时机比较难以把控，请问您觉得此基金长期投资的话耗损时效在多长时间更为稳妥，而投资者选择介入的时间是否可以随机介入呢？多谢您。@鑫元基金

尊敬的投资者您好：

感谢您关注鑫元聚鑫，也感谢您对鑫元聚鑫长期业绩的认可。而且您提了一个非常好的问题，这也是我最近一年来一直在呼吁并倡导的观点——个人认为，随着老龄化 后地产时代的到来，居民财富再配置将深刻影响我们的资本市场。举个例子而言，过去5、6年，很多人会讲资产配置在银行理财甚至P2P等“低风险、高收益”的领域，但是随着资管新规的出台和P2P行业的整顿，这样的资产正在逐步减少，虽然这两年股票市场也呈现了结构性火爆的情形，但相信大多数的投资者是很难讲大部分资产配置在股票市场的。那么，未来到底哪种产品适合我们广泛的个人投资者呢？我提出了两个建议：1）对于具有丰富投资经验的专业投资者而言，可以通过固收基金 权益基金（指数基金）的思路来配置资产，但是这种做法需要个人在权益产品的入场时机上进行择时选择，这也是决定整个收益回报的关键，也是最有难度的部分；2）另外，对于大多数不具备上述经验的个人投资者而言，可以选择类似鑫元聚鑫这些含权益的二级债基或者偏债混合基金来配置。根据万得数据表明，截止2019年三季度，过去十年排名前1/4的二级债基的历史平均回报为年化约9%（同期中长期债券基金的平均年化回报为约6%，股票和混合型基金分别为约15%和约16%，但这些基金的年度间波动还是比较大的），是可以满足大多数投资者的日常理财需求的。同时，由于这些产品为公募基金，也具备较好的流动性，你需要关注其实是所投基金基金经理的业绩稳定性与风格稳定性。　

用户ID：桌子啊　

#向王美芹基金经理提问#王经理好！祝贺您管理鑫元聚鑫收益取得如此优秀的业绩！请问您在配置信用债时是如何进行甄别的？谢谢！@鑫元基金

尊敬的投资者您好：

感谢您关注鑫元聚鑫，也感谢您对鑫元聚鑫过往业绩的认可。鑫元聚鑫是一只二级债基，根据基金合同约定，需要配置不少于80%的债券资产。那么我们在债券资产的配置上，我们需要首先考虑的是对于长期利率走势的观点，然后结合信用利差分析来决定是否配置信用债以及相应信用债的久期。由于鑫元聚鑫可以通过国债期货来动态调整组合的久期，故在实际操作层面，我们很少提升信用债的久期水平，反而更多关注所投债券的信用利差补偿是否合适。整体而言，聚鑫所投资的信用债多为中等级别的短久期债券以获取稳定的票息回报。

用户ID：股友nqRbWY　

#向王美芹基金经理提问# 王经理您好。一般二级债基中权益类资产主要是为了增厚收益，想请问下对于权益类投资你是更偏向于选股还是择时呢？有些什么好的操作策略可以分享下吗，谢谢　@鑫元基金

尊敬的投资者您好：

感谢您关注鑫元聚鑫。是的，二级债基的股票投资主要是为了增厚收益，所以在策略上，一定是选股和择时相结合的方法，并不会执着于某一种策略。具体而言，我们的择时主要体现在仓位的变化上，比如您可以看到我们18年各个季度报告披露的股票仓位分别为2.38%、2.71%、5.63%和8.94%，而2019年前三季度季度报告披露的组合的股票持仓分别为9.73%、6.75%和12.59%，这些比例的变化其实跟我们每个阶段对股票市场和债券市场的研判有关。具体到个股选择上，我们主要根据自下而上的策略，着重选择行业景气度较高、公司基本面扎实且业绩具有持续性的个股来逆市、逐步配置，因为鑫元聚鑫的股票部分投资的目标是为了增厚收益，更为关注这些股票在持有期间对组合的贡献度而非个股的相对表现，从而来实现组合的绝对收益目标。而在风险控制策略上，我们需要做的是平衡组合在债券的久期风险、信用风险以及股票的价格波动风险，避免组合同时承担三种风险（这也不符合我们大类资产配置的观点）以控制组合的总体风险度。实践证明，我们通过动态调整不同资产的配置比例和配置策略，加之灵活运用国债期货工具来平滑曲线，在过去一年多时间里取得了不错的效果，组合回撤明显小于同类产品。

用户ID：ygy1898　

#向王美芹基金经理提问#　请问您在管理基金的过程中，您最看重的目标是什么？是获取收益呢？还是控制风险呢？看重绝对收益呢？还是相对收益呢？@鑫元基金

尊敬的投资者您好：

感谢您对鑫元聚鑫的关注，也感谢您的好问题。

作为一只致力于提供长期、稳健绝对收益回报的二级债基而言，我最看重的目标是获取组合长期、持续的绝对收益回报。但具体到投资实践中，任何一类资产甚至单个资产的选择都是对风险收益以及流动性进行平衡的过程。我们能做的就是持续地对宏观经济基本面、货币政策等影响资本市场的各种因素进行前瞻研判，从而对固收、权益等大类资产进行动态比价分析，积极在利率、信用、转债及股票资产中进行灵活配置，以期获得长期、稳定的绝对收益回报。由于组合需要配置不少于80%的债券资产，为了进一步降低组合由于债券市场大幅波动风险，本产品还可以通过国债期货对组合的利率风险进行对冲，以平滑组合收益曲线、降低组合波动，提升组合风险收益比。所有这些努力的目标只有一个——为投资者创造持续、稳健的绝对回报。而且我们也相信，能够为投资者创造持续稳健绝对回报的产品，也一定会有不差的相对收益。谢谢。　

用户ID：火龙果基友

#向王美芹基金经理提问#王经理您好，鑫元聚鑫收益增强债券长期的收益较高，但是近1个月在同类排行中下降了一些，请问您，是什么原因造成的呢？对于后期该债金的持仓股布局会进行调仓吗？谢谢。@鑫元基金

尊敬的投资者您好：

感谢您关注鑫元聚鑫，也很感谢您的专业问题。对于10月份鑫元聚鑫回撤较大的问题，鑫元聚鑫过去一年多的业绩表现表明，我们参与股票投资主要目标是为了增厚收益，事实上我们的确通过在股票、债券资产之间的灵活配置取得了较好的效果。然而，对于二级债基组合最大的风险在于股债双杀的情形，因为在这种情况下，我们将面临股票价格和债券价格的同时下跌。事实上，十月下旬市场上刚好经历了类似情形。另一方面，您可以通过聚鑫披露的定期报告发现，聚鑫的股票部分投资采取了优势个股集中持仓的策略，这个策略在8月份以来的市场调整中表现出了极好的效果，但在10月下旬的市场风格转换中遭受损失。不过，根据组合的目标风险策略要求，我们已经及时调整了组合结构，近期的净值开始稳定并有所回升。相信，通过我们对大类资产的前瞻研判 策略的动态调整 严格的操作纪律，力争继续为投资者提供稳健、持续的回报。

风险提示：本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。本公司提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等文件。