$工银创新动力股票[000893]$
假设未来股市三年不涨，解决如何赚钱方案（4），
定投哥讲定投
定投为什么不选主动管理基金和行业基金
在过去这么多年，关于基金定投的教材很多很多，定投很多时候都被宣传为基金入门的必修课。互联网上很多达人也坚持了多年的基金定投教育。但是非常遗憾的是：教这些内容的老师，写这些材料的大V，我敢判断他们大多数人并没有亲自做定投过程，很多内容是凭想象和想当然。
例如有一个非常有名的大V，在讲自己定投中证500ETF经历时，非常运气不好开始在2015年牛市的最高点，实话实说，真有这个经历应该很高兴的，2015年的熊市是千股跌停。最多定投2期就到最低点了，这不是大量低位积累筹码的好机会吗？，为什么说是运气不好呢？这里内容我只能先讲重点，后面有机会再细讲。
过去三年，很多有名的大V和投教教我们定投了很多主动管理基金和行业主题基金。但是微笑曲线迟迟没有到来，下面讲一下具体的原因。
我们传统基金定投有重要的一句话：“微笑曲线只会迟到，不会缺席。”这句话说的对吗？，从某种意义上来说是对的，但是没考虑到的是微笑曲线到来周期的问题。对于主动管理基金和行业基金它的微笑曲线周期一般较长，而且存在很大的不确定性，大多数情况下你买到的是倒微笑曲线（以下称过山曲线）
下面这句话非常重要，建议读三遍：
“为了避免定投的失败，我们选择的定投标的时，微笑曲线到来的时间，一定要在你定投心里崩溃之前到来。”这个心里崩溃过程分两个阶段，第一阶段是停止定投，第二阶段是割肉离场。就算走到第一阶段躺平，也是基金定投的最大损失。
当我们定投主动管理基金和行业主题基金时，往往是因为他看到这个基金经理，或者这个行业比较好的时候，但是这时候进入了定投，大概率是走一个过山曲线，并不是微笑曲线。就是说当你想定投的时候，这个基金的走势是先往上走了一段时间再下行，这是和微笑曲线反着来的，整个持仓成本往往会比一次性高很多。
长期定投不能选主动管理的基金经理产品，另一个原因就是每个基金经理都有其职业生涯的生命周期，当一个基金经理职业生涯生命周期走下波时，很少有人会重起第二曲线再起来，目前基金经理在职时间平均周期为2.7年，这个周期一般都小于一个市场宽基的微笑曲线周期。
以下三只基金非常有代表性，朱少醒，张坤，刘畅畅：
大家看到那个山峰了吗，可惜是你定投开始都是在山的左侧，因为别人给你推荐好基金的时候都是因为看到才相信，为什么会这样？我的另一个重要理论思维模型，投资市场中的熵增原理。
何为熵增，这本来是热力学的第二定律。后来被广泛应用，大白话就是任何量的变化，都会带来“熵”的增加，从而带来混乱，使效率降低，经济学上总结出“熵增是最绝望的定律”。 那么我们基金定投的熵增又和那些内容有正相关的关系呢？
例如：基金规模，基金公司的营销能力，持有人数，关注人数，平台推荐次数，媒体报道次数，以及基金经理本人的接受专访、路演、发表言论的次数等等，以上所有都会对基金带来熵增现象。以上趋势是所有基金经理必定会经过的职业过程。
讲白了，任何基金经理都逃不了这个规律。造成基金经理职业生涯生命周期原因就是熵增原理，无论是哪个基金经理都逃不了职业生命周期，而且最近几年有周期越来越短的趋势。
到目前为止，比较知名的，能走出连续第二曲线的基金经理全市场仅有两位，一位是2018和2019的双冠王胡宜斌，另一位号称资深画线派的范琨。这种比例是非常非常小的幸存者偏差（例如图4。）
那么行业基金可以定投吗？同样不可以
所有的行业都有它发展的内在逻辑和产业规律，所有的高科技行业，高增长行业都会轮为传统行业。我们平时得到投教推荐的标的，大多数情况下都是这个行业高速发展的中后期，所以我们平常人定投行业板块基金大概率也是走了一个过山曲线。
上面是我们前三年时间，投教给你推荐定投最热门的三个行业，新能源，消费，医药（图5、6、7、）
无一例外大多人都是走了一个过山曲线，这是比一次性买入更糟糕的投资方案，然后听某大师说低位拼命加仓，我有几个朋友就是这样原因。差不多整个人都崩溃了。
那么这些行业的走势会不会微笑曲线走回来，我的答案是肯定的，但是还是最开头的那句话，可能微笑曲线回来，在你继续定投心里崩溃之后。
大家听到这里有什么感受呀，是不是传统的定投指导，从某种意义上来说，是不是很害人呀。
这些行业赛道有没有微笑曲线呢？原则上有，以中证煤碳和中证钢材为例，这个完整的微笑曲线差不多十年时间，结论是这个行业微笑曲线周期远远超出了定投者的心理承受能力周期，不能做为定投标的选择，人生有多少个十年呢。
如果你是定投以上两个以前最牛的五朵金花行业，从十三年前开始，一直到前年才创新高。同样如果你现在开始定投白酒、医药，新能源，也是这个道理，行业是存在大量不确定性，它的周期性也是不确定的。例如你是定投房地产行业，可能一辈子微笑曲线都不会回来。查理•芒格曾经说过一句话：如果我知道我会死在哪里，我一生不会去这个地方！
所以我们的选择仅有是宽基指数：沪深300，中证500，中证1000，国证2000，中证2000，微盘指数。虽然以上宽基指数微笑周期有差异，但相对确定性。
这里补充一下，严格来说创业板和科创板行业属性太强，这两个指数的微笑曲线周期明显大于上面宽基指数，不太建议做为定投标的。上证50仅仅是上海证券交易所的股票，也不适合定投。
从定投宽基指数升级到定投指数增强，我们过去两天文章讲了很多了，这里就不再多说，后面还会讲一下“定投纳指”的问题。请关注后面文章。
总结一下：
投资的风险是什么？投资中真正的风险只有两个，一是本金的永久性损失，二是回报不足，即踏空，定投宽基指数增强是最好同时解决以上两个问题的方案。
投资的风险管理是什么？：了解所有的可能性，考虑最坏的情况，然后想办法消除无法忍受的情况。首先要确定和消除无法忍受的最坏情况。这是因为，在生活或市场的博弈中，最重要的是不要被淘汰出局。对于定投的风险管理，就是不定投主动管理基金和行业基金。
好了，今天就聊到这里，如果感觉本文不错，请关注转发加评论，我的天天基金用户名：都是：非典型态。
