先来看一组数据。2016年度，上证50下跌-5.53%，中证500下跌-17.78%；2017年度，上证50上涨25.08%，中证500下跌-0.20%；2018年度上证50下跌-19.83%，中证500下跌-33.32%；今年以来，上证50上涨约27%，中证500上涨约18%。从最近今年A股的市值风格来看，大市值风格指数的绝对收益大幅跑赢中小市值风格，其中原因想必大家也有所了解，价值投资理念的回归以及A股市场的逐渐开放，不仅吸引着外资更多流向蓝筹风格，也极大影响着国内金融机构的配置思路。

在此投资风格变化的背景下，上周司令和大家分享了如何通过市值因子来挑选指数宽基。有喜欢行业指数基金的小伙伴留言：“投资行业指数基金是否也可以考虑市值因子？”在问答此问题前，司令先给大家回顾了近几年地产、医药行业指数基金的表现，之所以挑选这两个行业是因为大、小市值因子在这两个行业分布更广泛，比较具有对比性。

先来看看地产指数基金，大市值因子代表的招商沪深300地产等权重指数分级，以及全指范围筛选后覆盖大、中市值因子的国泰国证房地产行业指数。如下表整理显示，今年来（截止2019年6月27日），前者比后者多出7.15%收益；近1年来，前者比后者多出8.62%收益；2018年度，前者比后者多出3.17%收益；2017年度，前者比后者多出3.59%。考虑到这两只指数基金跟踪误差比较接近，所以我们有理由认为，就地产行业指数投资而言，最近几年大市值因子风格收益要远远好于包含了大、中市值风格因子。看到不少购买了地产行业指数基金的投资者在抱怨地产板块今年来表现差，但是如果拿招商沪深300地产和上证50的涨幅相比，其实两者非常接近。再来对比下夏普比率，告诉大家一个如何挑选收益比较接近的基金，那就是夏普比率，数据越大越好。从最近1年两只地产指数基金的夏普比率看，招商沪深300地产为0.03，国泰国证房地产为0，前者也是好于后者。另外，从最近1年最大回撤数据看，大市值风格也比全指风格更加稳健些。

下图是两只地产指数基金的前十大权重股情况。大市值风格的招商沪深300地产前十大重仓股包括新城控股、中南建设、阳光城、金地集团等，占比75.75%；后者全指房地产范围挑选成分股的国泰国证房地产虽然万科A、保利地产等大市值风格占比分别高达13.65%和12.07%，但中市值风格成分股合计占比其实并不小。

再来看看医药指数基金，选取了大市值风格的易方达沪深300医药ETF和广发中证全指医药卫生ETF，前者跟踪沪深300医药卫生指数，后者跟踪中证全指医药卫生指数。同样截止2019年6月27日，今年来前者比后者多出2.36%收益；近1年来，后者则比前者多出2.45%收益；2018年度，前者比后者多出5.91%；2017年度，前者比后者多出17.67%收益。从近1年的夏普比率看，两者都是-0.08，但是全指范围的广发中证全指医药卫生ETF最大回撤比却比前者更加稳健。

为什么医药主题的大市值风格表现不像地产主题那么明显呢？这和A股的医药股更多是属于中市值成长风格有关。大市值的恒瑞医药虽然在沪深300医药指数里占比高达20.59%，但其实像美年健康、片仔癀、爱尔眼科、复星医药等中市值个股均是两只指数的成分股。虽然医药指数的市值因子表现不如地产指数般明显，但是大市值因子的医药指数基金近几年表现仍是胜出。

所以，如果大家在挑选不同的行业指数基金有所困惑时，司令建议更偏向大市值因子风格。不知不觉六月的最后一个交易日刚刚结束了，来看看市值因子在六月份的表现吧，上证50本月上涨7.39%，中证500本月微涨0.78%，“六绝”的魔咒已经被打破，大市值风格再度远远领先。

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