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发表于 2018-12-26 15:49:58 股吧网页版
东海周刊 | 中央经济工作会议进一步定调稳增长。

市场回顾:

上证综指本周下跌2.99%,行业涨幅前三为传媒(-1.02%)、通信(-1.05%)和农林牧渔(-1.15%);涨幅后三为银行(-4.65%)、食品饮料(-4.69%)和医药生物(-6.47%)。截至12月20日周四,融资融券余额7665.98亿,较上周上升0.15%。截至12月22日,央行发行了9笔逆回购,总额为6000亿元;一笔国库现金定存到期,金额为1200亿元;公开市场操作投放(含国库现金)4800亿元。

宏观方面,国外:美国:周二公布11月新屋开工125.6万户,高于预期值122.8万户,高于前值121.7万户;周三公布11月成屋销售总数年化532万户,高于预期值520万户,高于前值522万户;公布美国三季度实际GDP年化季环比终值3.4%,低于预期值和前值3.5%;公布美国11月个人收入环比0.2%,低于预期值0.3%,低于前值0.5%。欧元区:周一公布欧元区11月调和CPI同比终值1.9%,低于预期值2%,低于前值2.2%。英国:周三公布11月未季调输出PPI环比0.2%,高于预期值0%,低于前值0.3%;公布11月CPI同比2.3%,与预期值持平,低于前值2.4%;公布11月CPI环比0.2%,与预期值持平,低于前值0.1%;周四公布英国央行政策利率0.75%,与前值和预期值持平。日本:周四公布10月所有产业活动指数环比1.9%,低于预期值2%,高于前值-1%;周五公布11月CPI同比1.4%,高于预期值和前值0.8%。

国内:本周无重要数据更新。

本周值得关注的数据包括:下周看点:美国11月新屋销售环比(年化),美国12月谘商会消费者信心指数;日本11月失业率,日本11月季调后零售销售环比。

$东海美丽中国灵活配置混合(F000822)$

2018年12月19-21日,中央经济工作会议在北京召开。本次会议与市场预期基本一致。要点如下:

1)定调明年经济下行压力较大。

2)明年政策既有定力也有张力,货币政策维持“小宽”,财政政策更加积极。我们在前期报告前瞻性指出货币政策存在定力,财政政策存在张力,并预测19年加大减税降费规模、下调社保养老费率、增值税改革、地方专项债规模扩张等。本次会议强调“稳健的货币政策要松紧适度……积极的财政政策要加力提效,实施更大规模的减税降费,较大幅度增加地方政府专项债券规模”,符合我们之前预期。

3)重提“结构性去杠杆”,意味着明年基建温和加码。会议指出“继续打好三大攻坚战”与12月份政治局会议一致,但重提“要坚持结构性去杠杆的基本思路”,这意味着基建温和加码。

4)房地产构建长效机制,坚持“房住不炒”,房地产调控较难“大松”,但因城施策意味调控有望“小松”。符合我们先前预期。

5)“六稳”不变,“稳就业”依然居首,明年就业压力较大。公报7次提及“就业”,指出“要把稳就业摆在突出位置”,符合我们先前预期。

6)明年七大重点工作任务基本沿袭12月政治局会议基调。其中提到推动上交所设立科创板并试点注册制落地。

通过中央经济工作会议对于宏观政策、货币政策、财政政策的描述,与之前中央政治局会议政策口径基本一致。宏观经济的主要目标仍然会在防止发生重大风险、保证经济平稳运行在合理区间以及实现稳就业。经济不会再重走老路“放水”靠拉动房地产来拉动经济,总体对于楼市的态度仍然是坚持“房住不炒”和建立长效发展机制,而其中也提到了“因城施策、分类指导”,预示房地产不会出现“硬着陆”的风险,针对部分房价出现大幅波动的城市可能会出台相关的维稳政策保证社会经济稳定。

从2017年中央经济会议对财政政策的重点描述为“调整优化财政支出结构”、“切实加强地方政府债务管理”,今年以来也看到了监管层对于这两方面的重点整治,而对于明年财政政策的发力点则是更大规模的减税和增加地方政府专项债发行。

本次中央政治经济工作会议也再次强调了经济结构转型的必要性,体现了决策层对于经济转型的决心,改革仍是经济转型过程中的唯一选择。通过改革可以使得存量要素产生新的动能和活力,包括坚持全方位对外开放,进行经济体制改革(国有企业改革、民营企业制度改革、金融体制改革、财税体制改革等)。

整体来看,中央经济工作会议进一步定调稳增长。结合当前中性的货币政策,我们判断内需仍然是市场关注的重点,从策略上来看,我们中长期看好消费和创新板块,同时投资上控制仓位的同时以精选个股为主。

$东海祥龙(SZ168301)$ 

(本基金基金经理: 胡德军)

东海祥龙混合基金截止2018年12月21日基金净值为0.8194元,目前持有的定向增发项目包括银星能源城发环境长荣股份皖维高新,其中银星能源已于2018年1月25日解禁,城发环境于2018年3月2日解禁,长荣股份于2018年4月23日解禁,皖维高新于2018年5月9日解禁,具体详情请参考上市公司公告。

二级市场方面,东海祥龙将根据市场情况择机进行持有定增股票的减持和二级市场投资。

$东海中证社会发展安全产业主题(F001899)$ 

(本基金基金经理: 胡德军)

美国东部时间12月19日周三,美联储货币政策会后公布会议决议,将联邦基金利率目标区间上调至2.25%-2.50%,加息25个基本点。此次加息为美联储今年第四次加息,暗示明年会加息两次。

美联储申明加息是因为1.就业市场继续增强,2.经济活动一直以强劲的步幅增长。平均而言,就业增长最近几个月保持强劲,上个月15.5,过去一年月均超过18万。失业率保持在低位,3.7%的失业率是自1969年以来的最低。加息是经济的滞后指标。美国内需旺盛,主要说消费方面家庭支出持续强劲增长,GDP二季度增速高达4.1%,三季度增长2.5%,连续6年持续增长。但投资放缓,商业固定投资较今年早些时候的快速步伐放缓。总的来说,较长期通胀预期指标变动不大。与此同时,美联储下调了美国2018年经济增速预估至3.0%,但缩表计划仍将持续。在这一消息的影响之下,上周三美元指数仅短暂站上97关口,上周四便再度跌落97下方,背后反映的可能仍是市场对美国经济基本面的悲观情绪,美国长端利率目前也已跌落并维持在2.8%下方。

今年美元保持强势主要是因为加息、缩表及经济表现较好,全球看来,经济增长出现分化,美国的一枝独秀和全球增长的放缓形成鲜明对比。但随着加息次数的逐渐减少和美国经济逐渐见顶,经济缺乏新的催化剂而上升空间有限,预计美元走势高位盘整后明年或将下行,届时对于全球资本市场的压力也会减小。

而在此情况下,中国央行19日再度加码宽松货币政策,退出定向中期借贷便利(TMLF),新增千亿规模的再贷款和再贴现投放,并再度强调维持流动性合理充裕。随着外部加息预期下降,对国内货币政策的制约将减少。央行对流动性充裕的明确呵护态度显示,在经济未出现企稳之前,即使融资需求有所恢复,央行也会加大资金投放来维持流动性宽松。整体来看,经过2018年估值的持续调整,A股当前的风险溢价水平已有较好的保护,认为实体经济稳增长政策的推进以及监管层对市场的呵护方向较为明确,市场的情绪正在逐步恢复。同时随着美联储加息落地,明年加息次数减少,中美贸易缓和等外部因素改善,当前市场整体处于估值底部,因此下行空间不大。我们维持整体市场震荡的观点,但看好新兴产业在未来的发展机遇,因此基金仓位在操作上保持稳定。

东海祥瑞基金经理:祝鸿玲)

本周央行重启逆回购操作,净投放资金4800亿元。周三盘后央行发布关于保持市场流动性合理充裕的公告,维稳资金面意图明显。周内跨年资金价格走高,其中短端隔夜和7天利率分别较上周下行20BP和11BP至2.45%和2.58%;中长端利率14天和1M分别较上周上行113BP和47BP至3.78%和4.08%。受央行创设TMLF并下调利率,以及国内多个城市房地产市场边际放松等信息的影响,债券收益率波动剧烈,收益率曲线有所走平,其中国债1年、3年、5年、7年和10年分别收于2.68%、2.87%、3.05%、3.24%和3.32%,分别较上周上行20BP、下行4BP、持平、下行1BP和3BP;1年、3年、5年和7年的AA+企业债分别收于3.89%、4.00%、4.43%和4.67%,分别较上周上行6BP、1BP、2BP和2BP。本周东海祥瑞A净值为1.033,较上周持平;东海祥瑞C净值为1.020,较上周持平。

2018年12月21日中央经济工作会议指出:当前经济运行稳中有变、变中有忧,外部环境复杂严峻,经济面临下行压力。我们认为在经济结构转型过程中,过剩产能的淘汰和新经济增长点的培育将是一个相对长周期的过程,这为债券市场行情的演绎提供了相对较好的经济基本面环境。展望2019年,货币政策依然有宽松的空间,同时中央关于“六稳”的工作部署,更多地是对于内外部外经济环境变化的对冲式调控,总体有利于社会融资环境的改善和广谱利率的下行。

周刊数据截止时间:2018年12月21日

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