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发表于 2018-09-13 16:10:53 股吧网页版
八月月报丨宏观经济韧性依然较强,估值优势更加明显!

【回顾】

指数方面:截止2018年8月31日上证指数下跌5.25%,深证指数下跌7.77%,中小板数下跌7.99%,创业板数下跌8.07%。从行业板块来看,涨幅居前的分别为国防军工、银行和非银金融,涨幅分别为3.5%、0.01%和-1.2%。

【分析】

2018年8月份市场有如此,我们认为有以下原因:

1)压制风险偏好。9月份美国对华2000亿商品加征关税事件对投资者风险偏好产生压制,此外长期来看中美出现反复,投资者对前景有所担忧,中美对市场预期影响较大。

2)国内宏观经济下行担忧依存。中美不断反复对国内进出口影响将逐步得到数据验证,国内去杠杆进程的不断推进导致总需求下滑,未来经济下滑压力降逐步显现,伴随着风险事件的不断出现投资者下调宏观经济增长预期。

3)社保征收力度进一步加强投资者悲观预期。国务院常务会议提出,社保征收改为税务体统征收,加大了社保征收力度,投资者担忧企业利润受到侵蚀。

【展望】

我们认为市场长线向上的格局未变,经过近期调整估值回到合理水平,市场整体估值已经接近历史较低位置:

1)宏观经济韧性依然较强,估值优势更加明显

本轮市场调整更多是风险偏好的快速抬升所致,目前来看宏观经济运行平稳,总体需求不存在失速风险,此外经过本轮调整市场已经对经济增速缓降进行了贴现,而龙头业绩和估值提升的大逻辑并没有打破,市场长牛格局未发生改变,从目前的龙头估值来看,与业绩增速较为匹配,市场进一步调整空间有限。

2)宽信用政策将逐步落地

近期召开的中央经济工作会议定调稳增长的政策取向,积极的财政政策将陆续落地,基建投资发力将对冲经济下行压力。

3)风险偏好将逐步回暖

随着去杠杆的节奏和力度缓和,中美逐步进入钝化阶段,投资者风险偏好边际改善概率较大。

文章来源:东海基金研究开发部

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