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发表于 2018-08-02 14:46:50 股吧网页版
七月月报丨中央经济会议定调稳增长!

【回顾】

指数方面:截止2018年7月31日上证指数上涨1.02%,深证指数下跌2.14%,中小板指数下跌1.93%,创业板数下跌2.83%。从行业板块来看,涨幅居前的分别为建筑材料、钢铁和建筑装饰,涨幅分别为11.11%、8.49%和6.96%。

【分析】

2018年7月份市场有如此,我们认为有以下原因:

1)去杠杆持续推进压制风险偏好。随着国内去杠杆持续推进,银行负债端收缩开始向资产端过度,企业部门负债端压力增大,信用违约导致市场风险偏好持续降低。

2)国内宏观经济下行担忧依存。中美不断反复对国内进出口影响将逐步得到数据验证,国内去杠杆进程的不断推进导致总需求下滑,未来经济下滑压力降逐步显现,伴随着风险事件的不断出现投资者下调宏观经济增长预期。

3)出现反复。中美出现反复,投资者对前景有所担忧,中美对市场预期影响较大。

【展望】

我们认为市场长线向上的格局未变,经过近期调整估值回到合理水平,市场整体估值已经接近历史较低位置:

1)宏观经济韧性依然较强

本轮市场调整更多是风险偏好的快速抬升所致,目前来看宏观经济运行平稳,总体需求不存在失速风险,此外经过本轮调整市场已经对经济增速缓降进行了贴现,而龙头业绩和估值提升的大逻辑并没有打破,市场长牛格局未发生改变,从目前的龙头估值来看,与业绩增速较为匹配,市场进一步调整空间有限。

2)中央经济会议定调稳增长

近期召开的中央经济工作会议定调稳增长的政策取向,积极的财政政策将陆续落地,基建投资发力将对冲经济下行压力。

3)风险偏好拐点或将至

随着去杠杆的节奏和力度预调微调,风险违约事件将有所缓和,风险偏好边际改善概率较大。

文章来源:东海基金研究开发部

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