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发表于 2021-12-31 18:20:48 股吧网页版
携手迎新,谈谈2022年债市展望

2021年已经挥手远逝,2022年即将悄然而至,为了感谢的是各位持有人的信赖,以及各位投资者朋友们的支持。借此辞旧迎新之际,博时基金黄海峰借此机会,与大家一起回顾下今年债券市场的情况,分享一些他本人对于明年的债市投资展望。

 

2021市场回顾

 

用一句话来简单概括下2021年的债券市场,黄海峰认为,在基本面下行压力加大、流动性持续呵护的大环境下债券市场整体呈震荡慢牛走势。

 

今年1月末春节流动性缺口影响下,资金面急剧收紧,尤其是“永煤”事件后,市场形成的宽松预期被弱化,债市开年出现震荡调整。但步入二季度,市场逐步对基本面和通胀数据“钝化”,再加上财政后置导致供给节奏放缓的影响欠配逻辑成为主导,支撑债市进入慢牛行情

 

紧接着,在7月,市场迎来超预期的全面降准,进一步加速催化债券行情10年国债于8月中旬落至2.8%,触及本轮行情低位。而后,“再降准”预期落空、大宗商品价格大幅上涨、PPI推升至10%以上等新情况,引发了市场对通胀的担忧,债市情绪转弱,收益率大幅回调20bp以上。

 

峰回路转,自10末开始,央行积极公开市场操作应对流动性缺口,同时,受益于发改委行政价,大宗商品价格逐渐由高位回落,通胀预期得到缓解,债券市场重回下行通道,多数品种创年内新低产品组合也取得了不错的收益回报。

 

在接下来的一年中,黄海峰表示还是会基于对宏观经济环境的研判,在适当的时机灵活使用合适的策略,力争继续为组合创造超额收益。

 

2022债市展望

 

关于2022年的债市展望,黄海峰认为,在基本面压力不减的格局下,对债券市场保持谨慎乐观。具体而言,黄海峰认为可以从以下几个方面来分析:

 

行业方面。首先,地产政策可能出现边际放松,房住不炒的监管大方向仍具有刚性,地产景气度或将进一步下行;其次,政治局会议强调基建方面“在明年初形成实物工作量”,基建产业预计将在上半年起到托底经济的作用,但是,由于目前地方隐形债务监管的政策定力仍然较强,基建向上空间受到制约,预计增速将呈前高后低趋势对经济影响仍是“托而不举”;最后,制造业作为主要的政策支持方向,在出口景气支撑和信贷费等政策倾斜支撑下,企业大概率维持较高资本开支意愿制造业投资韧性仍在

 

出口方面。海外供应链承压局面未破,供求缺口短期内或难有明显改善,出口景气度可能韧性较足,随着下半年主要经济体宽松政策退出,需求呈有序回落。此外,由于今年消费的低基数,预计明年将迎来缓慢复苏。

 

通胀方面。在食品的压制下,今年CPI整体处于低位,非食品则持续修复。在PPI对CPI传导过程中,可能出现食品非食品共振的情形,即供给缺乏弹性的情况下,通胀对于总需求的敏感性大幅增强如果明年稳增长或地产链收缩慢于预期,上半年可能出现通胀压力短超预期风险

 

流动性方面。在今年三季度的货币政策执行报告中,已经删除了“管好货币总阀门”和不“大水漫灌”的表述,宽松预期进一步强化,叠加年末再次全面降准的货币政策可以发现,“稳增长”诉求正在逐步加强。如若基本面下行压力持续加大,明年货币政策边际放松的预期也将继续增强。

 

因此,黄海峰表示,将会在明年上半年重点关注地产政策的边际变化以及财政前置发力的幅度,通过宽信用推进的节奏与见效程度,来判断债券市场的整体走向同时,考虑地产与隐性债务政策定力,经济数据修复节奏可能相对较慢,货币政策有望维持温和宽松,为债券投资提供较好的宏观环境。进入下半年,黄海峰表示将警惕经济数据修复海外宽松政策退出可能带来的债市扰动,提前做好防御策略。

 

总体来看,未来一段时间内,债市回调风险不大,年初配置需求或带动收益率进一步下探,黄海峰表示将立足当下,把握债券市场的投资机会。

 

感谢大家在这一年的关注和支持,承蒙信赖,如履薄冰!我们将怀揣这份沉甸甸的信任继续砥砺前行,与投资者朋友们共享收获的果实。

 

新的一年,不负所托,携手同行

 

 

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