医药行业观点
1. 修复非理性调整
节后第一周医药生物行业指数涨幅为2.19%，涨幅居一级行业的后位，但自2月1月以来医药行业涨幅居中，行业估值PE（TTM）为25.22倍，从个股来看，涨幅靠前主要是1月份调整幅度较深的小市值企业，我们认为目前主要是对前期市场交易因素导致的非理性调整的修复，对行业短期估值底部的认可，但医药行业仍面临多个问题，如国内医药创新投融资并未恢复，医疗反腐未来变化。
2.注意估值锚点变化
长期以来，医药行业关注点在于成长，尤其是远期成长，一二级市场更愿意为远期成长给与更高的溢价，为在研创新药械给与估值考量。在创新红利释放阶段，外部环境支持溢价，但外部环境一旦转变，远期成长并不能得到验证，而近期业绩增长和估值的匹配更为市场所重视，2023年全年和2024年1月份，医药商业板块成为调整幅度较小的子行业，其成长一直受制于国内市场和政策限制，但估值在一级子行业中最低。2024年从行业到公司，从二级市场到一级市场，从内生到外延，我们认为市场会重新思考医药企业的价值。