2022年9月5日-9月9日

市场回顾与展望

过去一周，A股市场整体表现活跃，中秋小长假前迎来阶段性反弹，指数均震荡走高；国内债市保持稳中求进。

1）节前最后一个交易日，北向资金日内净买入近150亿元，单日净买入额创年内新高，并终结连续6日净卖出。近期地产、金融等权重股表现活跃，带动地产产业链集体走强，主要也是受益于降息和各地方对房地产的支持。整个8月以来，商品房每周成交都在稳步攀升，环比成交持续增长。从内部结构来看，部分优质龙头、国企穿越周期、逆势扩张，但本轮销售的修复较之前更加艰难和曲折，政策更大程度的实质性宽松已经在途，房贷利率或仍有下降空间，今年后四个月行业局面大概率将迎来改善。

2）小长假前夕资金宽松环境略有收敛，叠加市场对中秋长假期间稳增长政策出台预期升温，特别是放松房地产政策传闻不断，虽消息并未得到证实但地产股上扬明显，债市弱势加剧。近期公布的进出口数据明显走弱，基本面压力有增无减，中期来看相对宽松的政策取向还将延续，资金价格仍会在较长时间内保持低位波动，即便中枢有所抬升也将是温和的过程。

数据来源：Wind

大类资产+行业晴雨表

数据来源：WIND，鹏华基金。时间区间：20220905-20220909

市场估值知多少

行业估值：估值方面，下游产业在2010年以来估值分位数高于90%。其中，航空机场、社会服务、农林牧渔和汽车估值分位数高于90%。科技行业和金融行业在2010年以来估值分位数已处于历史低点。

数据来源：WIND，鹏华基金。时间区间：20220905-20220909

周内财经要闻

国家统计局公布了最新通胀数据，8月CPI同比上涨2.5%，CPI环比由上月上涨0.5%转为下降0.1%。生猪出栏逐步恢复正常，加之消费需求季节性走弱，8月份猪肉供给端对CPI的扰动暂缓。油价下跌走扩，疫情导致的终端消费需求依旧疲弱，以及居民出行需求受抑制对CPI的影响更为突出。往9月来看，消费旺季下猪价带动CPI破3%的可能性较大。8月PPI同比上涨2.3%，涨幅比上月回落1.9%。8月PPI下行主要受三个方面因素影响：一是国际原油、有色金属等大宗商品价格波动下行，国内输入性价格传导压力有所减轻；二是煤炭等行业增产保供效果持续显现，市场供应保障有力；三是受高温疫情等多重因素影响，钢材等行业需求偏弱。8月PPI同比延续了近九个月以来的下行态势，PPI-CPI剪刀差已经出现反转。随着去年高基数的影响，10月PPI同比大概率会回落至0%以下，叠加CPI同比回落压力较大，短期物价或难对货币政策宽松形成掣肘。

数据来源：WIND

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