锂电池行业新规意见稿约束铁锂扩产，4680电池迎来市场关注
事件
11月18日，国家工业和信息化部电子信息司对《锂离子电池行业规范条件（2021年本）》（征求意见稿）和《锂离子电池行业规范公告管理办法（2021年本）》（征求意见稿）进行公示。其中指出：新建设的动力电池项目，能量型动力电池项目单体能量密度应≥180Wh/kg，电池组能量密度应≥120Wh/kg。
投资要点
新规意见稿引导企业减少盲目扩张，对磷酸铁锂电池扩产项目会产生较大影响。目前主流的磷酸铁锂电池单体能量密度在160Wh/kg附近，大部分产品尚无法满足规范要求的180Wh/kg的基础门槛，但当前磷酸铁锂电池组能量密度普遍大于140Wh/kg，基本可以满足要求。这两条要求属于并列要求，如果正式发布，预计会对磷酸铁锂动力电池扩产项目产生较大的影响。目前三元电池单体能量密度普遍在200Wh/kg以上，可以完全满足要求。今年以来，在电动车+储能的双轮驱动下，锂电池的需求大幅增长，多家电池企业掀起了一轮又一轮几十GWh甚至上百GWh的扩产潮，11月5日，宁德时代公告拟分别投资70亿和80亿元，建设贵州和厦门两个生产基地，对应新增20GWh和25GWh，宁德2025年规划产能预计要超过700GWh，11月6日，亿纬锂能拟投资305亿元建设152GWh的荆门动力电池生产基地，公司未来规划也超过240GWh，该意见稿的出台主要是为了引导企业减少单纯为扩大产能的制造项目，希望鼓励和引导行业技术进步和规范发展。
磷酸铁锂电池强势复苏，4680电池有望加速发展。2019-2021年前三季度，磷酸铁锂电池装机占比分别为32.5%、38.3%和48.7%，复苏态势明显，主要原因和这两年补贴退坡、铁锂电池成本低、安全性好等因素有关。特斯拉也表示将把Model 3和Model Y标准续航版车型将在全球范围内，全面切换成铁锂电池。三元电池今年以来装机萎靡，但特斯拉提出的4680大圆柱电池逐步受到市场关注，较18650和21700而言，优势体现在电池容量、生产成本和效率上，松下计划2022年3月开始试产，LG化学、三星、宁德时代、亿纬锂能也有相关布局，4680电池有望迎来加速发展。市场关于磷酸铁锂和三元电池技术路线的争论从未停止过，三元电池优点是能量密度高，耐低温，循环性能好，但安全性较磷酸铁锂要差，所以两种技术路线各有春秋。但从电池本身技术路线来看，是从磷酸铁锂-三元-半固态/固态-锂硫-锂空-锂金属电池的技术路线的演化，我们预计两种路线还是处在并驾齐驱的状态。
投资建议：技术标准趋严，利好铁锂电池龙头企业，不利于中小型铁锂电池企业和跨界企业，建议关注锂电池龙头公司。另外意见稿对正负极材料企业预计也会产生一定影响，建议关注被低估的三元正极材料的企业和正负极材料龙头厂商。
风险因素：电动车销量不达预期；行业竞争加剧；原材料价格继续上行；新能源汽车行业政策不确定性。
