公司信息更新报告：拟定增不超过128亿元，夯实全球龙头地位

　　恩捷股份(002812)

　　恩捷股份拟定增不超过 128 亿元，加码产能扩张，维持“买入”评级

　　恩捷股份发布公告，拟募资不超过 128 亿元，投入重庆、常州、苏州三大基地隔膜和铝塑膜扩产项目以及补充 30 亿元流动资金，为后续扩产提供资金支持。 目前公司单月排产量环比持续提升，预计 Q4 隔膜出货量有望达近 10 亿平米。 展望 2022 年，行业供需紧张将加剧，预计国内隔膜市场将出现全面涨价潮，预计2022 年单平净利润有望增至 1 元。 公司前期通过锁定制钢所订单+扩展新供应商，保障设备供应，预计 2022 年公司隔膜实际交付能力有望提升至 45-50 亿平米。 我们维持此前预测，预计 2021-2023 年归母净利润分别为 26.09/48.60/65.57亿元， EPS 分别为 2.94/5.47/7.38 元， 当前股价对应 P/E 为 90.5/48.6/36.0 倍， 维持“买入”评级。

　　在线涂覆大幅推进，降低成本并推动公司产品结构向涂覆膜升级此次募投项目具体包括：

　　（ 1） 重庆恩捷隔膜项目（一期 4 亿平米+二期 8 亿平米），总投资额 45 亿元，预计产线合计 12 条，单线总投资额 3.75 亿元，单线设备投资额 2.74 亿元；

　　（ 2） 江苏恩捷隔膜项目（ 20 亿平米），总投资额 52 亿元，预计产线合计 16 条，单线总投资额 3.25 亿元，单线设备投资额 2.74 亿元； 另外，我们推断江苏常州基地单线母卷产能 1.25 亿平米，较重庆基地提升 25%，生产效率更高；

　　（ 3） 江苏睿捷铝塑膜项目（ 2.8 亿平米），总投资额 16 亿元；

　　（ 4）苏州捷力涂覆膜项目（ 2 亿平米），总投资额 10 亿元；

　　（ 5）补充流动资金 30 亿元。本次募投项目将采用在线涂覆技术，有望提升生产效率，降低各环节损耗，进一步夯实公司成本优势；并推动产品结构朝涂覆膜方向升级，增厚单品价值量。

　　风险提示： 新能源汽车销量不及预期、行业竞争格局恶化、国内隔膜涨价不及预期