1. 我们回顾本次下跌的过程，原本认为会出现分化的板块和个股并没有出现，并且如果不是政府托底，过往表现抗跌的权重股也无法幸免。暴跌如同“皇帝的新衣”里的小女孩，无情地指出了过去A股的繁荣根本驱动力是超发的货币而非趋势向好的经济基本面。

根据最近几年的规律，股市和经济基本面已经形成了固有的逻辑：经济差，政府刺激，流动性宽裕，股市涨。这个案例在日本如出一辙，安倍经济学的三支箭：货币宽松、财政刺激、改革，造就了12年以来的股市繁荣。然而尘归尘，土归土，今年的日本股市最终还是在亢奋3年后开始受到经济基本面的束缚。
中国股市也不可能长期脱离基本面运转。我们乐见政府通过机制改革和鼓励创新来提升经济效率，并且寄希望于加速推进来争取产业结构调整的时间。在经济低增速和产业结构调整的过程中，一些体现社会变化的新消费，新需求会涌现，其中也蕴含着大量的投资机会。

若通胀可控，股市机会多于风险
在通胀可控的情况下，股市的机会多于风险。预计四季度市场将围绕十三五规划，国企改革，创业创新等方向接力。目前市场信心正在逐步重建的过程，需要关注的短期风险是汇率和IPO重启。