三季度市场及运作回顾
2023年三季度长端债券收益率窄幅震荡，短端收益率小幅上行，整体曲线呈现扁平化走势。具体来看，7、8月公布的经济数据表现不佳，基本面边际下行。7月底政治局会议内容超出市场预期引发债券收益率小幅调整。8月中央行意外进行非对称降息，同时市场对房地产政策的预期有所减弱，中长端债券收益率在上半月小幅下行；8月末，房地产相关政策密集出台，市场对于政策预期开始转变，债券收益率上行。9月的经济数据显示基本面边际有所企稳，同时地方债供给压力增加，多重因素导致债券收益率大幅调整。
三季度资金面持续收敛。7月份，资金面在跨季之后整体较为宽松，市场利率中枢低于政策利率水平；8月份，为防止资金空转、缓解人民币贬值压力，资金面小幅趋紧，回购利率边际有所抬升，带动短端债券收益率上行； 9月央行超额续作MLF以及超预期降准0.25%，回购利率维持抬升态势。
在本报告期，$民生加银高等级信用债C(OTCFUND|000089)$ 持仓以AAA高等级短久期信用债为主，组合久期小幅调整，杠杆率维持较高水平，努力为投资者带来长期较为稳健的收益。
后市展望及配置思路
展望后市，当前经济基本面仍然偏弱，货币政策仍需保持相对宽松。地方债及国债大量集中发行对银行间流动性会造成一定冲击，且11月MLF到期量大，投资者对央行降准预期或较高。年内增发一万亿国债上调财政赤字，同时城中村改造及保障房建设叠加基建，或将有助于对冲房地产投资下滑对经济的拖累。
聚焦债券市场，当前债券收益率曲线较为平坦，短端或具有较高性价比，短期内资金面可能会受到财政资金以及央行动作的影响，关注短端债券收益率。
风险提示：民生加银高等级信用债债券为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。以上内容不构成法律文件或宣传推介材料，在任何情况下均不构成投资建议。本文所引用的观点、分析及预测是其在特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。投资者须仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》等法律文件及公告，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理基金资产，但不保证本基金一定盈利和最低收益，基金的过往业绩不预示其未来表现。基金有风险，投资需谨慎。
