有一种思维倾向，当看到某种资产价格上涨的时间越长，就认为这种趋势越有可能保持下去。相反，如果某种资产价格下跌的时间越长，往往会认为
它越有可能在未来继续下跌。这种想法在大多数时间是完全错误的，它形成了一种最古老的成功投资原则的基础：逆向投资原则。

　　预期未来是直线型发展的，但是实际上，未来是以曲线型和周期性的方式发展的。这种心理预期会使我们在周期的顶部，变得非常乐观，对风险视而无睹，而那时恰恰就是风险最大的时候，未来将会出现亏损。当下跌出现后，我们又会变得极度悲观，在底部时，会拒绝接受一切风险，
而那时市场已经经历了最严重的下跌，大部分风险都已经消失，未来通常会有高额回报。

　　这就引出了投资中的一些无奈的事情：

　　1.市场的运行方式本质上是周期性上升（或者曲线式的）。

　　2.预期方式是直线式的，因为对风险和现实存在重大误解。

　　3.心理倾向会使在市场的头部认为风险很小，在市场的底部认为风险很大。

　　4.往往会选择那些最热门的股票和基金，认为这是取得高回报的最好方式。事实上，这种方法并不十分有效，因为一般会在热门时候买进，在不再热门的时候卖出，所以很可能无法实现最大收益，糟糕情况下还要亏钱。但是，即使人们知道这个事实，也依然会如此行事。

　　5.即使在长期牛市中，也会发生重大调整，特别在这次“泡沫式繁荣”中尤其如此。

　　6.不承受更高的风险，就得不到更高的回报。最近这次上涨中，涨幅最大的板块在随后的下跌中，也经受了最大的跌幅。系统化的投资策略可以在很大程度上抵消这些内在的投资风险。

　　7.市场并不是你的朋友。它常常引诱你在头部买进，底部卖出，这使你回报减少，风险增大。聪明的投资者在系统性投资策略的帮助下，实现高抛低吸。

　　而解决上述问题的方法就是逆向投资。在头部不买入，在底部不卖出。不要仅仅根据表现来选择那些最热门的板块。要理解每种投资的风险都是和其回报联系在一起的，在经济周期的不同阶段，不同的股票会有不同的表现。永远在四个以上的不同板块中分散投资，这些板块彼此的相关性应该最小，无论市场是上涨还是下跌都应该这样。

　　逆向投资的代表人物就是约翰邓普顿，创立了曾是全球最大最成功的邓普顿共同基金集团。他的名言就是“行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭”。

　　1903年，邓普顿出生于田纳西州，家境贫寒。凭借优异的成绩，他依靠奖学金完成在耶鲁大学的学业，并在1934年取得经济学学位。之后，他在牛津大学继续深造，获得罗德斯奖学金，并在1936年取得法学硕士学位。重返美国后，他在纽约的Fenner
&Beane工作，也就是如今美林证券公司的前身之一。

　　1937年，也就是大萧条最低迷的时候，邓普顿成立了自己的公司——Templeton，Dobbrow &
Vance（TDV）。1939年，36岁的邓普顿依靠1万美元的借款购买了104家公司的各100股股票，几年后，其中100家公司的成功为邓普顿掘得了第一桶金。

　　在长达70载的职业生涯中，邓普顿创立并领导了那个时代最成功的共同基金公司，每年盈利高达7000万美元，其运作手法令华尔街眼花缭乱，成为与乔治
索罗斯、彼得 林奇齐名的著名投资家。退休之后，他通过自己的约翰
邓普顿基金开始活跃于各类国际性的慈善活动。自1972年起，该基金每年重奖在人文和科学研究上有卓著贡献之士，这就是世界上奖金最丰厚的邓普顿奖。

　　他在全球范围内梳理、寻求已经触底但又具有优秀远景的国家以及行业，投资标的都是被大众忽略的企业。他经常把低进高出发挥到极致，在“最大悲观点”时进行投资。作为逆向价值投资者，邓普顿相信，完全被忽视的股票是最让人心动的便宜货——尤其是那些投资者们都尚未研究的股票。

　　20世纪60年代到70年代，邓普顿是第一批到日本投资的美国基金经理之一。他以较低的价格买进日本股票，抢在其他投资者之前抓住了机会，在他买进后，日本股市一路蹿升。后来，他发觉日本的股市被高估了，而又发现了新的投资机会——美国。实际上，邓普顿在1988年就对股东们说，日本的股市将会缩水50%，甚至更多。几年后，日本的股票指数——东京证券交易所指数下跌了60%。

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