昨日债市整体保持了晴天的走势，信用债和利率债均表现较好，年底债市的行情可能已经到来。
这波行情的起因是两个重要的文件的公布。2024年11月28日，市场利率定价自律机制（下称利率自律机制）召开会议，审议通过了《关于优化非银同业存款利率自律管理的自律倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》，当天便引发关注，债市也走强。不过这一消息在11月29日下午才由官方正式公布，说明有部分资金已经知道了消息并抢跑市场。随后从上周五到本周一，债市走出了一波偏强的走势，10年期国债也在周一的时候突破了2的历史点位。随后周二出现了短暂的盘整，在昨天债市再次走强。
对于本轮行情的判断我们依旧从资金面、基本面和市场情绪三个方面来看看。
（一） 基本面
周末和周一的时候官方财新数据公布，数据显示出当前国内的基本面情况有所改善，但依旧没有恢复到较强的水平。而从周一的盘面来看，市场对于数据的反馈比较平淡。我们认为目前宏观经济的核心问题是需求不足和物价偏低，目前看来价格水平仍然缺乏回升动力，因此当前基本面对于债市的影响较为有限。
我们认为近期对于债市可能会构成扰动的更多集中在政策和流动性方面，而12月重要会议临近，市场可能会对政策的博弈加剧，这可能在短期导致市场波动。但最大的情绪冲击（财政部政策）已经过去，短期来说债市或许有波动，但可能不会太大。
（二） 资金面
目前央行态度比较明确，对于资金不太可能收紧，而从近期的市场资金面情况来看依旧保持着宽松的态势，这对于债市形成了一定的支撑。
（三） 市场情绪
目前银行间回购余额已经抬升至12.3万亿，是今年以来新高，显示出流动性预期改善后机构主动加杠杆导致杠杆率攀升至年内最高水平。而随着年末的临近，有部分资金表现出提前配置的需求，同时由于明年春节较早，开门红的行情可能来的也会比较早，因此目前整体市场情绪较为火热。
总得来说，我们认为当前阶段在资金面持续宽松的背景下，债市可能迎来一波小的年末+年初开门红行情，短期走弱的概率不大。目前对于投资者而言，可以考虑配置流动性较好的短债和部分优质中长债基。$鑫元鸿利A(OTCFUND|000694)$
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