【市场回顾】

央行9月20日开展5719亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日2362亿元逆回购到期。
债券：上周五资金面紧张，国债收益率下行。3年期国债活跃券240010收益率下行2.00BP，报1.4900%；5年期国债活跃券240008收益率下行1.50BP，报1.7050%；10年期国债活跃券240011收益率下行0.55BP，报2.0370%。

【市场观点】

债券：上周五资金面紧张，国债收益率上行。基本面方面，8月金融数据整体符合市场预期，与此前公布的8月制造业PMI和地产成交的趋弱相符，M1当前的低迷更多反映的是内需的疲弱。政策层面10月份的政治局会议是下一个窗口期。展望来看，在缺乏有效政策破局的大环境下，无论是居民部门资产负债表的收缩，还是由此导致的内需的进一步疲软，都会在经济数据层面得到持续验证，从而进一步增强收益率的下行预期。策略方面，居民部门缩表状态下基本面矛盾的积累导致收益率下行是长期主线，但节奏层面易受到央行干预力度不断增加以及专项债发行加速影响，短期行情并不容易走出。从交易层面考虑，基于续作特别国债的一级发行价，2.17%可能是短期央行干预10年期的顶部，长期看债市做多的思路不变，只是10年期国债再度逼近关键点位2.1%的情况下再追的性价比可能并不高。

$鑫元合丰纯债C(OTCFUND|000910)$

$鑫元中债3-5年国开债指数C(OTCFUND|007093)$

$鑫元中债1-3年国开债指数C(OTCFUND|007325)$

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