一季度,经济走势与债券利率水平,都呈现冲高回落的趋势。开年随着疫情影响逐渐过去,交通出行等高频经济数据明显改善,市场风险偏好回升,债券市场出现比较大的调整;随着社融与信贷数据高增,资金面也随之收紧,带动短端利率趋势上行,但在配置盘资金的影响下,长端利率走势震荡。两会后,资金超预期宽松以及经济增长目标低于预期,使得债市整体环境利好,收益率下行。
二季度,国内经济面临挑战,主要经济数据均有所下行,投资与出口不及预期。在高质量经济发展转型的背景下,失业问题也较突出。正因如此,宏观财政与货币政策均较为积极,降息、降成本、扩大消费等政策密集出台呵护经济,但触及实体的力度低于市场预期,使得二季度政策环境对债券利率走势较为有利,其中10年期国债下行幅度超过20bp。
回顾本基金上半年的投资,我们基于利率震荡行情的判断,保持了一定杠杆,并在适当时机增加了久期以取得超额收益。预计下半年资金面仍将维持中性偏宽松的局面,我们将在保持较高久期的同时,努力抓住收益上行的配置机会,提高组合的收益水平。