作为欧洲经济的引擎，德国市场的重要性不言而喻。在今年的1月18日，第二次中德高级别财金对话在北京举行，会后双发发布了联合声明，其中多条涉及资本市场条款，在中德跨境证券发行与监管、两国资本市场的互联互通等方面达成一系列共识。未来两国的上市公司在双方市场挂牌通过存托凭证形式挂牌交易也是可以期待的。
实际上，目前投资者通过DAX30ETF（513030）就可以方便、高效地投资德国市场的优质上市公司，DAX 30etf成立于2014年8月，已平稳运作多年，也是目前国内唯一一个跟踪德国DAX 30指数的基金。
DAX 30指数是德国乃至欧洲市场的最重要和最具代表性的蓝筹指数之一，该指数由德意志集团推出，包含30家在法兰克福证券交易所挂牌交易的大型德国公司，以原材料、软件、汽车、保险、医药生物等为主，行业权重分布充分体现了德国传统的优势产业。
表一：DAX30指数的行业分布权重（2019年3月）：
来源：bloomberg，华安基金
经过2018年四季度的大幅调整，目前DAX30指数年初至今（截至3月5日）上涨超过10%，PE-TTM由年底的11.87提升至为14.45，仍处于近五年来的相对低点。
表二：DAX30指数近三年表现：
数据来源：wind，华安基金
年初至今（3月5日），欧美股市普涨，DAX30指数涨幅超过10%，我们认为，本轮资产价格的普涨一方面是对去年四季度过渡下跌的纠偏，另一方面也受上述全球货币政策转向及中美贸易摩擦趋缓预期下的风险偏好提升所致。我们认为，后续市场可能仍将重新聚焦经济基本面。
整体而言，全球经济下行的压力与担忧仍在不断积累，尽管美国经济仍相对稳健，显示出较强韧性，但部分领先指标预示美国经济增速后续面临较大压力。而近期包括美联储、欧洲和日本等在内的全球央行，纷纷鸽派表态，一定程度缓解了投资者对全球流动性收紧的担忧。
从德国的经济基本面来看，2018年整体延续了弱复苏的格局，全年德国的实际GDP同比1.4%，增速创下5年来新低，受及全球经济需求下滑影响，净出口成为主要拖累因素。2019年，包括德国在内的欧元区经济大概率仍将进一步减缓，。IMF将德国2019 年经济增长预期下调至1.3%。但从近期数据显示，德国劳动力市场的持续向好以及薪资的正增长将有助于提升收入信心，为2019年私人消费的扩张提供保障。同时，鉴于欧元区经济整体走弱，预计欧央行仍将维持货币宽松，后续也很可能通过重启定期长期在融资操作（TLTRO），对银行提供新一轮廉价的长期资金，以抑制长期利率上行，进一步刺激经济增长。在财政政策层面，相比去年，无疑将更加积极，包括德、意、法在内等主要欧元区国家今年将实施至少相当于国民收入0.4%的财政刺激，而德国政府的资产负债表状况显然更优于上述两国，可实施的空间也更大。
总体上，我们认为，尽管仍面临全球增长放缓的向下压力，但德国就业率和薪资将在 2019 年进一步上升，在私人消费扩张及财政的逆周期平衡下，德国经济仍将表现出韧性，陷入衰退的可能性较低。最新的2019年2月份的欧元区及德国ZEW经济情绪指标已有回暖迹象。
表三：欧元区及德国ZEW经济情绪调查指数：
数据来源：Bloomberg
作为DAX30指数中的重要组成部分，汽车行业在2018年受欧盟汽车排放标准政策的负面影响，部分德国车企在三季度临时停产，一度拖累指数去年的表现。2019年该不确定因素将减弱，同时，德国经济和能源部日前也表示，在今后四年，德国政府将向“新汽车和系统技术”的研究项目每年注资 6000 万欧元（合计 2.4 亿欧元），用于研发无人驾驶、联网汽车和创新汽车，以促进德国汽车行业整体的提升。根据彭博预测，企业层面来看，总体资产负债表状况较好，2019年三季度企业盈利有可能迎来反弹，预计2019下半年，每股收益的同比将逐步触底回升。
目前来看，近期需要关注的风险点包括英国的退欧问题，一旦英国出现无协议退欧，对整个欧元区经济而言无疑是雪上加霜，德国和英国经济紧密相连，影响自然也无可避免。其次，美欧贸易摩擦的升级。目前为止，美欧贸易摩擦涉及的仍是欧元区非主流产业，但一旦扩散到比如汽车产业等，将会显著影响德国的经济。近期，美国进口汽车关税报告即将递交特朗普，根据欧盟委员会主席容克所述，特朗普已向他承诺，暂时不会对欧洲汽车征收额外进口关税。
综上，我们认为尽管DAX30经过一轮反弹，估值仍较为合理，较标普500等具备相对优势，德国经济2019年压力不小但动能依旧，预计2019年企业盈利将触底回升，这也有利于指数的进一步表现。作为全市场唯一跟踪欧洲市场的DAX30 ETF（513030）存在长期的配置价值。作为场外投资的客户，可以关注下这个指数基金的联接基金DAX30 ETF联接基金（ 000614）。
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（来源：华安基金的财富号 2019-03-08 15:34） [点击查看原文]
