面对A股市场震荡渐成常态，在“一赚二平七亏”中越来越多的小散意识到：炒股不如养基。中国基金业协会数据统计，截至2017年底，偏股型基金在近19年年化收益率为16.18%，超出同期上证综指平均涨幅8.5个百分点，跑赢上证综指1倍。但“基金赚钱，基民不赚钱”现象仍较为突出。这是为什么呢？

基金业协会曾发布调查显示，国内基民持有单只基金的平均时间较短，近45%的基民持有单只基金的时间不超过1年。但实际上投资者持有偏股基金时间越长，获取正收益的概率越高，持有时间在1年以内的胜率较低。《公募基金20年专题报告》显示，投资者在任意时点买入一只偏股型基金,持有一年能有68.87%的概率获得正收益，当持有时间达到2-3年,胜率显著提升到75.51%-77.79%。

如果坚持持有20年，时间将会带给我们怎样的惊喜呢？今天司令要来点评的是嘉实基金旗下的首只产品——嘉实泰和，它给出的答案是：20年狂赚2595%，不得不令人惊叹长期投资带来的丰硕回报。据了解，嘉实泰和封转开前名为基金泰和，成立于1999年4月8日，期限为15年，截至2014年4月3日到期时累计净值增长率达926.78%，收益几乎翻了十倍，而期间历经牛熊，上证综指仅上涨了70.08%。转为开放式基金后，嘉实泰和持续优异业绩，从2014年4月4日到2019年6月28日的累计收益率达到了162.42%，又大幅领先上证综指45.76%的涨幅。

再看投资收益，投资者在嘉实泰和的封闭期，净值由1元增长为10.27元，而在如今的开放阶段，按照162.42%的累计收益率，10.27元可再次升值为26.95元，而两个阶段综合起来，嘉实泰和的累计净值增长率则高达2595%，同期上证综指涨幅仅为147.90%。

为何嘉实泰和的收益如此彪悍？我们如何才能享受到投资的复利？复盘下泰和这20年的投资轨迹我们或许可以发现长跑制胜的秘笈。

转型前：基金泰和15年10倍回报

首批封基中，基金泰和是不容忽视的存在。1999年4月8日，基金泰和成立，“泰和”有“天地间冲和之气”的意思。在流行“庄股化”操作和集中投资盛行的那个年代，泰和却特立独行开启了嘉实价值投资，研究驱动投资的投研文化。

成立15年间基金泰和既享受过牛市的荣光，也感悟过熊市的悲凉，凭借强大的投研实力，为持有人实现了“投一报十”的丰硕回报，基金泰和成立以来累计净值增长率为926.78%。截至2014年3月，基金泰和成立15年以来累计分红10次，累计分红总额达72.97亿元，单位份额累计分红达3.65元，分红金额是该基金初始单位净值的3倍多。很多老持有人“后悔没有多买点”。

转型后：续写辉煌，收益超170%

嘉实泰和自2014年4月4日“封转开”以来能涨抗跌，业绩表现依旧抢眼，成立以来年化回报超20%。

Wind数据统计，截至今年7月1日，嘉实泰和年内收益率达48.87%，在同类基金中排名前1/70；过去五年高达155.59%；成立以来回报171.58%，年化回报20.98%。要知道投资大师彼得林奇掌管麦哲伦基金期间年化回报才16%。

工匠精神 践行价值投资

作为首批基金公司之一，在20年的市场轮回中，嘉实基金塑造了“深度、价值、前瞻”的基本面研究驱动投资业绩的投研文化,其首创的“全天候、多策略”投研模式已升级到3.0版本，目前拥有超过300人的专业投研团队,以及价值、GARP、成长等逾25个专业投资策略组。目前嘉实泰和由GARP策略组基金经理归凯管理，归凯拥有13年证券从业经验，9年股票投资经验，曾任国都证券研究所研究员、投资经理。2014年加入嘉实基金，先后任机构投资部QFII专户投资经理、股票投资部公募基金经理。从投资方法论上来说，归凯为GARP投资方法，即以合理价格买入长期优质潜力成长股。泛消费和科技领域将作为长期投资重点，重仓股的原则是以长期看好为前提，选择估值具备吸引力或出现边际改善的优质公司。自2016年3月10日归凯接手管理嘉实泰和以来，截至2019年7月4日嘉实泰和阶段净值增长47.69%，排名同类行业前10%。其中，2019年以来净值增长44.68%，同类排名靠前。其投资管理能力也得到权威机构认可，嘉实泰和此前荣获2017年度“三年持续回报平衡混合型明星基金”。

我们通常认为，基金经理的个人投资能力会对基金业绩产生重要影响。基金泰和更替13任基金经理，期间上证综指从1200点冲上过6000点巅峰，也跌落过1000点以下的底谷，最终在3000点左右徘徊，20年来上涨不足150%，而嘉实泰和历任基金经理将嘉实基金“研究驱动投资业绩”的投研文化薪火相传，创造出累计收益率近26倍的卓越业绩，说明优秀基金的诞生必然经历了时间与市场洗礼，依靠专业、成熟的投研与风控体系，基金业绩并不会因某个基金经理更换而大幅波动。从1999年到2019年，泰和见证了中国资本市场上每一个刻骨铭心的时刻，它是中国基金业发展脉络的浓缩，也与众多元老基金推动着基金业投资方法论的演变与革新，成为公募践行长期投资的代言人。除了嘉实泰和，嘉实还有嘉实增长、嘉实优化红利、嘉实新兴产业等长跑健将，截至今年上半年末，嘉实共有17只产品成立以来回报率翻倍，嘉实增长更是市场上少有的10倍牛基。在市场跌宕起伏中嘉实牛基辈出，这或许就是“工匠精神”的体现。

嘉实泰和混合、嘉实增长混合与嘉实新兴产业股票目前均由归凯管理，在基金长跑中历久弥坚，今年上半年收益率均超过30%，其中嘉实泰和和嘉实新兴成长上半年净值增长率分别为43.85%和41.78%，前者过去五年净值增长率达147.67%，后者成立近五年累计净值增长率达145%。 业内人士分析认为，这些基金出色的业绩表现，主要源于出色的选股能力，以及对商业模式、产业变迁等的深入和前瞻性研究。投资时，归凯操作策略主要表现为，以长期看好的战略性资产为主，阶段性成长的战术性资产为辅！主要赚业绩成长的钱，较少参与风格或主题轮动；而且除非面临系统性风险，否则不做大的仓位操作，主要靠调整持仓结构来应对市场风格变化。

展望下半年，归凯分析指出，重点看好消费、科技和先进制造板块。对于消费领域，归凯认为，长期看品牌消费符合通胀模型的特点，是孕育牛股的摇篮。看好传统消费的消费升级，以及新兴消费和服务领域的机会，比如医疗服务、教育服务、检测服务、食品饮料、零售、保险等行业。科技领域，看好云、创新药、网络安全等方向的机会。先进制造领域，看好LED车灯、半导体设计、化工新材料板块。

GET养基的正确姿势：长持而不是短炒

作为嘉实基金的“长子”，嘉实泰和20年来为持有人创造了近26倍回报。Wind统计，截至今年上半年末，嘉实泰和封闭和开放两阶段综合总收益率达到了2595%！虽然基金这么赚钱，但现实是很多人却未赚到这么多钱。

究其原因，往往是由于基民频繁操作、高买低卖等种种原因所致。如何才能享受到基金长期投资的投资效应呢？司令建议投资者多看少动，淡化择时，长期持有。特别是对于嘉实泰和这样的长跑健将，依托嘉实基金强大的投研团队，以及基金经理的操作，投资者无需过分关注每天涨跌。

据数据测算，基金长期持有更易获得正向收益。Wind数据统计，截至5月31日，权益类基金持有1年取得正向收益的概率仅为19.36%，持有3年取得正向收益的概率明显增至63.80%，而持有5年取得正向收益的概率已达96.88%。

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