经济学家凯恩斯曾说，投资行为不能用理论或理性选择去解释，因为经济前景根本难以捉摸。因此他提出投资的冲动要靠“动物精神”，即靠自然本能的驱动。
乔治阿克洛夫在《动物精神》一书中扩充了动物精神的内涵意义。
根据动物精神，估值底部到盈利底部的反馈核心包括三条机制：财富效应、企业决策和金融杠杆。