债市一周回顾及点评

上周政治局会议召开，延续三中全会精神，重提稳增长的同时保持深化改革定力。债市降息行情进一步延续，利率曲线整体下移近8BP，10年国债逐步逼近2.1%，1年存单向下突破1.85%。

7月制造业PMI录得49.4%，较上月下滑0.1%，连续3个月处于收缩区间。生产端继续下滑但仍处于扩张区间，需求较弱趋势进一步延续。7月最后3个工作日，央行连续通过OMO7天投放7695.1亿，净投放3779.1亿，体现对流动性持续呵护。8月1日，美联储议息会议宣布维持基准利率不变，但对劳动市场潜在的疲软风险表示担忧，市场对美国9月降息预期进一步增强，人民币对美元持续升值并突破7.2，外汇压力对货币政策掣肘进一步弱化，叠加月初效应，市场流动性显著宽松，上周五DR001、DR007分别行至1.7%、1.6%下方，推升债券曲线进一步下移。

展望后续，稳增长诉求下，财政政策有望发力，专项债、超长期特别国债或逐步提速，对市场供给形成扰动，叠加债券大幅下行后，止盈盘增加，短期内债市或以震荡为主。

转债市场回顾及展望

中证转债指数上周小幅反弹0.63%（上周转债反弹跟随中证1000指数上涨，本年度仍下跌2.84%左右），全样本转股溢价率中位数48%，到期收益率中位数2.03%，转债价格中位数108.7元。转债上周估值回落，抛售压力经历两周之后明显减少。股性和平衡性转债表现较好，行业上金融、医药、新能源等均有表现不错的个券，前期跌幅较大的低价转债也有所反弹。随着流动性抛压过去，指数也有望随着下半年经济托底政策出台有所反弹，转债资产可能进一步回升，高评级上市公司业绩良好的转债标的仍然是主流投资品种。

本文来源：兴业基金固定收益投资部；数据来源：Wind

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