国泰君安证券：震荡格局下，结构重于择时
往后看，配置仍然重于择时，选择差异化的方向仍是重点。当前，不管是自上而下的悲观预期，亦或是自下而上的微观结构问题，都走向预期的恶化过程之中。在此之中，国泰君安证券仍然坚持，重配置、轻择时，选择差异化的进攻方向。
信仰高盈利，还是屈服于高估值？结合估值和盈利状况，发现：
1)医药和白酒体现了较高的估值溢价——相较2018年1月高了50%左右。当前医药和白酒的估值情况与2018年1月类似，且盈利状况也类似，但是当前市场的风险溢价水平(5.41%)相较2018年1月(3.60%)高了1.81%，这意味着医药和白酒包含的阿尔法溢价相较2018年1月超过50%。
2)银行类有一定估值溢价，但盈利支撑体现更为明显。当前银行龙头的估值情况与2018年1月类似，但盈利状况修复幅度在10%-50%左右，这意味着估值溢价相较医药和白酒更低。
3)科技类公司内部分化明显，寻找有业绩支撑的方向更为确定。