上次咱们说，指数在几年内的上涨，主要靠估值来推动。当大家都对股市悲观的时候，估值很低，整个市场会一路下跌。当大家都对股市乐观的时候，估值上升，整个市场也会一路上涨。

　　而且估值的好处是，总会在一个相对固定的区间内来回波动。很容易就能找出历史上的低估值区域和高估值区域。

　　那么，如果我们按照估值的高低来进行交易，低估的时候买进，等到高估值的时候卖出，是不是能赚到不错的收益呢，下边咱们就通过数据来看一下。

　　看PE做短期投资

　　我们今天用上证指数来进行历史数据测试，因为这个指数历史足够长，经历了很多轮牛市和熊市，最后的结果会更加准确。

　　上证指数在1994年之前的走势非常不稳定，我们把这一段去掉。同时因为测算时要用到5年涨幅这个指标，所以最近5年的数据也不考虑了。以下分析都是基于上证指数1994年1月至2012年7月这十几年的涨跌。时间间隔是每周计算一次，总计935周。

　　我们按照PE高低，把历史数据分成三组，分别是低估值组(绿色)、中估值组(橙色)和高估值组(红色)。然后分别统计这三个组里每个时间点上，对应的1年、3年和5年后涨跌幅。最后把不同盈利区间内，每个估值组内数据出现的次数统计出来。

　　从这里边可以看出来，在1年内亏损超过50%的情况，基本都是高估的时候开始投资。亏损20%到0的区间，中估值的占多数。赚10%到30%，又是高估值占多数。赚70%以上的，基本都是低估值和中估值，而且低估值的次数明显更多一些。

　　这说明如果是做1年的短期投资，市场已经高估值的话，风险比较大，同时也有可能获得一定收益。如果想要追求更高收益，还是要等到低估值的时候再投资。

　　看PE做中长期投资

　　一年的数据毕竟还是有一些随机性。咱们可以继续看3年和5年的涨跌分布。

　　这里边可以更加清楚的看到，如果选择在高估值的时候开始投资，最后亏损的可能性是非常大的。0以下的每个区间，最长的那根线基本都是表示高估值的红色。而绿色的低估值线，一般都是最短的。

　　然后随着由亏损变成盈利，橙色线会变成最长的。最后当盈利越来越大时，绿色线又会变成最长的。这说明如果你在低估值的时候开始投资，3年或者5年内获得高收益的可能性会更大。

　　当然，这只是讨论的概率问题。绿色线有可能出现在亏损的区域，红色线也有可能出现在高收益区。这说明低估值的时候投资不一定就不会亏损，高估值的时候投资也不一定就不能赚钱。只是对应的概率很小。

　　以上

　　我们可以总结估值区间和投资盈利的关系了。

　　1、看PE做投资确实有效。低估值的时候开始投资，盈利概率更大。

　　2、对1年的短期投资，看PE效果并不是特别明显。对于3-5年的长期投资，效果非常明显。

　　3、看PE做投资的有效性是建立在概率基础上的。低PE的时候开始投资，只是盈利概率更大，并不能保证不会亏损。

　　(原文转载自：阿牛定投aniudt)