上半年的市场环境对价值投资人并不友好,疫情导致经济增长红利带动龙头公司强劲发展的模式在今年发生了较大变化。一些行业的需求呈现出疲弱的迹象,优质公司的长逻辑在一定程度上受损,这些现象对股票的估值形成了压制。落实到交易层面而言,市场对于短期业绩、高频数据非常看重,利好兑现、短期轮动成了阶段性的主流操作思路。另一方面,阶段性不可证伪的长期主题成为资金追逐的热点。这类特征对过去优选好公司长期持有的资产管理方法造成了不小的挑战。
本基金着眼于长期,重仓白酒一线公司、医药优质公司和电子、化工等行业的龙头企业,其中,白酒板块和医药板块今年基本面较弱。白酒行业的节假日需求疲弱,消费医疗自二季度开始冲高回落,外部环境的改变和高利率导致CXO行业订单受损,这两大行业的头部公司均未能从中幸免。
上半年,针对市场上述特征,本基金进行了一定应对,但由于在消费医疗、CXO等行业的仓位相对较重,导致净值表现不好。