大家好，我是富国基金的基金经理蒲世林，今天跟大家聊聊近期的市场情况。

最近的A股走势，一会儿让人惊喜，一会儿又下跌让人恐慌，就像上海最近的天气，出门时艳阳高照，下午雷电交加，倾盆大雨。行业赛道的切换中，市场的关注热点也在不断分化，比如近期光伏、储能、智能汽车等板块表现较好，背后也是大家想要寻找一些较为确定的投资方向。

目前市场最为主要的矛盾，是对宏观经济“强复苏”缺乏信心，在流动性“够宽松”的背景下，市场聚焦在中小盘行情的演绎。特别是上周央行下调MLF利率，释放了一定的“宽松预期”，对中期小盘成长行情构成一定支撑。

站在当前的时点，后市如何演绎，或许从宏观上还很难看得清，但从中观的层面看，市场已经充分地反映了一定悲观的预期，边际上或许不会再进一步恶化。

站在这个角度，在组合配置和挑选个股上，主要从3个角度出发：

1、 部分行业已经跌出性价比，捕捉 “估值见底”的机会；

2、 宏观经济不明朗的情况下，主要关注与宏观经济关联度较弱的行业和个股；

3、 在需求端表现特别好的行业里面，则需要精选个股。像新能源、光伏等一些“贝塔”行情的行业，股价的抬升已经演绎到较为极致了，在我看来买入的性价比或许并不高。

很多投资者朋友对医药和消费也是充满了预期，毕竟2020、2021年的行情也吸引了不少持有人。站在当下时点，对医药和消费的预期，我是相对更看好医药。正如我上面提到目前组合配置的逻辑，消费板块跟宏观经济的关联度是比较高的，疫情的反复，对旅游、酒店、餐饮、影视影响相对较大。而医药板块，一方面从需求端看，与宏观经济的关联度相对较弱。另一方面，从估值来看，医药生物板块当前PE估值为23.54倍，低于历史中位数38.92倍，处于历史配置的低位水平。（Wind，2022.8.23）

虽然医药板块，不像目前的光伏或者新能源有一个较强的贝塔行情，但从人口老龄化、医疗资源需求缺口的大方向来看，这个板块或呈现一个长期稳定增长的趋势。对于大家比较关心的医保控费，在我看来，市场对于这个问题的担忧，已经较为充分地反应在了目前的估值里面。对于医药板块，我则会重点关注三个方向，挖掘相关的机会：

1）受益于国产替代的医疗器械；2）国内医疗新基建，未来几年都是很大的增量3）低值耗材，也属于较为宏观经济免疫的板块，且呈现出典型的制造业的特点；其中有些销售渠道拓展能力弱的公司，反倒会受益于医药集采。

正如我之前交流中一直跟大家说的那样，市场上永远不缺少聚光灯，聚光灯下的板块就像登上了拍卖台的展品，点燃了“市场先生”的热情，它就会出手阔绰，给出可观的价格。然而一旦退出这个舞台，“市场先生”可能也会翻脸不认人，给出的价格一跌再跌。

“市场先生”就是这样，充满了情绪化，有时过于兴奋，有时又过度失落。企业的内在价值或许并没有过多地抬升，变化的只是“市场先生”的心情。投资就是一场修行，要学会与这位情绪化的“市场先生”相处，找到一家企业，在“市场先生”情绪低落时，以低于价值的价格买入，只要基本面良好稳健，总有一天“市场先生”会情绪高涨，这时就会以更高的出价来买你手中的股票。

*以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，不预示基金未来具体投资操作，基金经理可在投资范围内根据市场情况进行调整。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。