#基金经理说# #本周A股怎么看？##天天基金十周年 我与天天基金的故事#

大家好，我是富国基金的基金经理蒲世林，今天跟大家聊聊近期的市场情况。

眼下虽已立秋，上海的天气依然闷热，但无论跟一线销售同事的交流，还是看大家讨论区的留言，市场的情绪似乎并不像38度天气一样火热。A股经历了7月以来的调整后，已逐步回落至3200点上下震荡，市场对于新能源等成长板块的追逐，经过一轮调整，也逐渐充满了不确定性。

7月以来的调整，一方面是由于经济复苏放缓对行情支撑减弱，另一方面是地缘博弈对市场形成事件性冲击，两个因素压制了市场表现。当前影响8月经济复苏预期的是地产和疫情的边际变化。地产方面，政策对于地产行业的支持力度进一步提升，不仅有地方政府组织的纾困基金落地，也有国有AMC纾困房企，对应市场对地产行业复苏的预期不断改善。疫情方面，近期部分省市的疫情反弹，对于消费行业的复苏有一定压制。

对于新能源板块，大方向的发展逻辑我是认可的，但对于估值和需求端会保持密切关注。目前国内新能源的渗透率已经不低，若明年以40%的预期来看，可能面临边际增速递减的情况。

市场上永远不缺少聚光灯，面对热点行业的切换，外部环境的不确定性，不论是对于普通的投资者还是专业的基金管理人，形成一套自己的投资方法论，这个才是最重要的。因此，想跟大家分享一下我的投资方法论如何形成的。

在担任基金经理之前，我在卖方做研究员，覆盖的研究行业主要是从地产、建材、电子等传统行业，2015年开始担任基金经理后，不断拓宽自己的研究覆盖领域。2016年后，我开始担任偏股型产品的基金经理，对投资方法和策略做了许多尝试，那时候换手率也比较高，到2017年，逐渐沉淀摸索出了一套适合自己的投资方法，即GARP策略。

为什么GARP策略比较适合自己，一方面跟我个人比较偏谨慎的性格有关系，另一方面是我比较认可的两个投资逻辑：
一方面，相信均值回归。行业和企业的发展是围绕价值中枢上下波动。可能行业特别景气的时候、或者利率水平较低的时候，长时期的高估值可能是合理的。但拉长时间看，无论是实证数据还是经验逻辑，企业的价格最终会围绕真实的价值波动。所以，我更愿意赚企业业绩复合增长的钱，而非估值提升的钱。

另一方面，对周期心存敬畏。上次的我们聊到“万物皆周期”，但周期是很难预测的。特别是对于不在行业内的投资者，实际上我们离行业的“距离”依然很远，甚至于一些业内的人士，对于周期的判断也不一定准确。倘若周期可以预测，一定会有伴随相关的投机、扩张行为。市场竞争格局的博弈则会重新演绎。

市场走势不总与我们预想的一致，一旦阶段性跑输市场，会容易怀疑自己的方法论是否有效，如果没有坚定的信念，就会容易跟随市场风格切换，在各种热点中切换，最终乱了阵脚。因此，最好的方法论并不是能让人获得最高回报的策略，而是即使市场不好时，也能被坚守的策略。

市场最不缺的就是热点，希望每位投资者能够在市场的噪音中聚焦，寻找到适合自己的投资策略，或者找到所认可的基金经理，来分享权益市场的投资硕果。

今天我们就聊到这里，希望对您的投资有所启发，欢迎投资者朋友们留言分享您的投资方法，与大家一同交流！

*以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，不预示基金未来具体投资操作，基金经理可在投资范围内根据市场情况进行调整。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。