文 / 牛犇

读财札记·主理人

原创投资专栏 第208篇

一 .

最近，大家的关注点都放在A股市场，一根长阳可能又改变了一些人的信仰，乐观起来了。

看成交量，上证指数也才1700多，比昨天仅多400多亿，倒是创业板放量大涨。

后面值得注意中小板块，咱们现在定投的重心也偏移中证500，后面看回暖后的走势如何吧。

还要关注另外一类基金。

近来场内货币基金开始分化，由于场内的货币基金多集中于前十大，所以其他一些小规模基金都在加速淘汰。

清盘的场内货基也在持续增加。

当然，一些清盘，另一些却逆势增长，比如银华日利、华宝现金添益。

二 .

来看一下最近一年货币基金的强监管之路。

从去年8月为避免货币基金流动性风险，直接限制了货币基金规模的扩张。

17年末18年初，当时很多货币基金积极冲规模、冲排名。当时牛犇也跟网信做过一款货币基金合作，直接补贴给用户年化11%收益。

现在看来，当时都是为了冲击货币基金的规模。

今年4月的货币新规，限制货币基金的管理模式，以净值化计算。

我们都知道，现在的货币基金都采用万份收益和年化收益率来计算，没人看净值，而目前市场上也仅有几只基金采用净值型，比如上面提到的银华日利。

与万份收益和年化收益率不同，它的收益每天都体现在净值变化中，与其他股票基金的一样。

最近关于货币基金的政策，就是T+0新规了，单只基金提现金额设置上线1万元，杜绝非银机构垫付。

余额宝也因为市场第一的份额，受到监管层的额外照顾，进行多次调整。

毕竟在市场大环境下，资金的去向越来越窄，楼市限购、股市大跌、债券违约、P2P雷潮、黄金鸡肋。

让资金回归到银行活期，还是算了，那么货币基金的无风险4%的收益，就很有吸引力了。

在强严监管下，货币基金的规模增速在放缓，资金也在寻找其他出路。

现在不是一个好的投资时期，都明白。

三 .

那么，有没有其他替代产品呢。

之前讲过，与货币基金收益类似的一些产品可能越来越受欢迎。

1、短期理财产品

短期理财讲过，由于风险小、费率低、投资门槛不高，备受投资者欢迎。一些代销平台的短期理财产品非常热销，经常抢购都满足不了需求。

但有消息，以后这些产品可能都会采用净值计算。

2、大额存单

大额存单其实就是银行大额存管，一般门槛比较高，20万起步。

对于普通人来说挺高的，因此也没引起关注。

但现在由于资金没去处，而一些银行的大额存单收益都在上涨。

一般而言，银行的大额存单也分等级，利率由高到低：城商行、农商行＞全国性商业银行＞国有四大行。

这些银行普遍比央行基准利率上浮40%，在一些城商行、农商行，最高上浮比例达到了55%。

所以，吸引力上升了，资金开始回流银行。

3、银行现金理财

发现没有，货币基金限额并禁止非银机构垫付，但银行的货币基金不在限制范围内的。

另外，银行现金类理财产品收益跟货币基金差不多，但门槛比较高，一般5万起投。

参见文末图片一

4、固定收益凭证

这是券商自行以私募形式发行的固定收益产品，类似短期债券，是证券公司向投资人借钱并支付利息的一种方式。

有两种方式：“固定收益型收益凭证”和“浮动收益型收益凭证”

固定收益就是约定支付利息，类似银行理财产品等；而浮动收益可能挂钩特定的标的，比如指数、汇率等，取决于标的的波动情况。

比如，东财一直在发行的一款财气东来就是保本型固定收益凭证。

要注意，与银行大额存单一样，小银行给的利息一般高于大银行，而中小券商的预期收益一般也高于大券商。

是要收益还是要安全咯。

四 .

参见文末图片二

说明：

1. 绿色低估（可定投）；黄色临界（激进风格可投，稳健风格建议再等）；红色高估（分仓卖出）；其他为正常估值。

2. 指数估值维度：PE/PB分位点、盈利收益率、ROE。

3. 估值高低：

第一种：分位点和ROE，当分位点＜50%，ROE＞10%，低估。

第二种：盈利收益率和ROE，当盈利收益率＞10%，ROE＞10%，低估。

4. 部分品种不参考分位点、盈利收益率和ROE。

五 .

基金：

主投指数基金，寻找穿越牛熊的主动基金；

寻求高安全边际基金，低估分仓买入，高估逐渐退出；

动态平衡策略和资金网格化管理；

基金组合配置，对冲品种风险；

中长期投资，忽视短期波动。

网贷：筛选稳健优质的投资平台和行业最新资讯；

保险：最实用的家庭保险配置；

债券：中低风险策略下的投资品种。