很多投资者都希望回到过去。

事实上，在一轮调整之后，2018年的A股估值水平已经与2008年相近，但十年内盈利能力却有了长足变化。

现在的盈利，十年前的估值，如此好的投资机会，理智的投资者当然应该紧紧抓住。

市场有多便宜

今年以来，A股市场经历一轮较大幅度的调整。市场的短期调整压力，让不少投资者趋于过度恐慌，甚至忽视了市场中已经存在的重要底部证据：估值。

Wind数据显示，以中证500指数为例，截至2018年10月12日，该指数的市盈率（周度统计）仅为17.74倍。这个水平不仅已经低于2011年1月13日创下的22.21倍，更与2008年11月7日创下的17.12倍极值非常接近，进入该指数的历史最低估值区域。而该指数成立以来的平均市盈率为31倍。

如果说市盈率主要是通过未来的盈利折现，体现现在的估值水平。那么市净率就是通过净资产的角度，观察市场的估值情况。

Wind数据显示，截至2018年10月12日，中证500指数的平均市净率已仅为1.6倍，历史平均值为2.25倍。现在的市净率水平已逼近2008年11月7日创下的1.48倍最低点，进入中证500指数市净率底部空间。

上投摩根基金价值成长系列负责人、上投摩根核心精选基金拟任基金经理李博认为，当前的估值水平反映的是投资者对未来的态度极度悲观，但指数的价格水平却恰恰证明，投资者的悲观可能过头了。

“在估值水平进入底部区域的时候，我们可以发现中证500指数距离历史低点还有一段距离，这说明企业的盈利能力有了很大幅度的提升”，李博认为：“股票投资的核心收益来源正是企业盈利的不断提升，既然上市公司的盈利水平还在保持，过低的估值水平显然并不理智。”

在价格吸引力不断增强的同时，板块和个股层面的乐观因素也在不断出现。“经历市场调整，一方面，我们看到真正优质的企业历经市场挑战后，继续保持较高的盈利增长能力，另一方面，好企业的估值也变得十分便宜，长期投资价值十分凸显。”李博认为。

通过对企业盈利数据的持续跟踪后，李博发现，今年以来经济环境的下行压力确实对很多行业和企业盈利造成影响，但优质企业通过较好的业务调整能力、市场竞争力和管理能力，其盈利能力呈现明显的先抑后扬走势。“整个A股上市公司中报的净利润水平比一季报提升0.6个百分点至14.06%，其中有些企业的提升幅度要远超市场预期，而且展望未来，这样的盈利能力预计还能保持。”

同时，随着市场调整，好公司的估值也在下调。

根据Wind数据显示，与过往市场相比，当前市场中盈利估值合理（PEG<1）的企业占比大为提升。统计显示，9月30日，全市场PEG<1的公司占比达32%，而在两年前，这个数据仅为23%。

李博认为，盈利估值合理企业占比的提升，就是市场中投资性价比提升的体现。在高性价比品种越来越多的市场环境下，投资者应该更贪婪一些。

（来源：上投摩根基金的财富号 2018-10-18 13:21） [点击查看原文]