11月首个交易日，市场大涨，主要是港股巿场互联网科技板块及旅游白酒等消费主题板块带动。恒生科技指数单日涨幅7.80%、恒生中国企业指数5.49%，中证旅游主题指数8.32%、中证酒指数6.98%。
这样的市场很能找到隐藏的赛道基，就是那些基金名称宽泛、业绩基准挂钩于宽基指数，但是实际投资集中于某些行业主题的主动基。
昨天单日涨幅在7%以上的主动基有10只（剔除进入清算期的银华天泽和中银品质生活），其中7只是主投港股的，3只是投A股的。
先看主投港股的这7只基金，虽然昨天狂涨，但今年无一例外地亏损惨重，张坤也在其列，比较有趣的是，张坤的易方达优质精选进入最不受机构欢迎的基金之列。基金业绩还是主要体现港股市场的beta效应，今年恒生指数跌了32.36%。
然后说投资A股的这3只主动基：李孝华的华富灵活配置、吕伟的国金鑫意医药消费和于洋的财通资管消费升级一年持有。
吕伟和于洋的持仓主要是医药和白酒，基金名称可以“望文生义”，昨天这样的涨幅可以理解。
那李孝华的华富灵活配置是做什么的呢？而且昨天大涨后今天又涨2.35%，今年竟然做到正收益5.43%了！
规模小得不得了的小妖姬，咱们来仔细瞅一瞅。
一、华富灵活配置的历史：仓位大幅变动，择时高手？
本基金成立于2014年8月7日，是只老基金了，灵活配置型，业绩基准为沪深300指数收益率*60%+上证国债指数收益率*40%，股票仓位限制0%-95%，也就是说从基金合同上保证了它择时的合法合规。
虽然很多灵活配置型基金往往选择忽视这个条款、更倾向保持一个相对稳定的股票仓位区间，但华富灵活配置可不这样干，看看它的资产配置，貌似择时择得很踊跃啊！
2015年3月底--2016年6月底，接近于空仓；随后到2018年6月30日仓位创阶段性高点44%；2018年底-2019年3月底又近乎空仓；随后到2020年6月30日仓位创阶段性高点83.90%；2021年3月底-2022年6月底再次接近空仓；而后到今年9月底仓位又猛然上至86.42%。
从收益率来看，择时的累积效果一般般。鉴于8年换了10个基金经理（离职了8个），也不去细究历史了，来看看9月新上任的基金经理李孝华带来的新气象。
二、华富灵活配置的新舵手：李孝华，从指数基到主动基的步步登高
1、李孝华的履历与过往业绩
李孝华：南开大学金融学硕士，曾任金瑞期货研究所贵金属研究员、国泰安信息技术有限公司量化投资平台设计与开发员、华泰柏瑞基金基金经理助理；2019年10月加入华富基金任基金经理助理，2021年5月起任基金经理（被动型指数基金，2021年11月起增强型指数基金，2022年9月5日起任主动型基金），现管理5只基金，任职总规模4.48亿元。
被动基放一边，看下李孝华任职近1年的增强基：华富中小企业100指数增强。
下表可以看出，没什么增强效应，是表现最弱的中小企业100指数基，当然也可能与基金规模太小、负担的刚性成本相对过高、也不能参加打新有关系。
不管怎样，李孝华拿到了华富灵活配置的任命，并立即开始他大刀阔斧的动作。
2、李孝华的投资思路
虽然才1200万的规模，但他非常珍惜，在三季报中用了近2000字的篇幅来阐述自己的投资策略与运作思路，明确表达“目前主要的投资方向聚焦于航空、酒店、餐饮、景点及机场等旅游相关板块，挖掘这类中小市值公司困境反转带来的投资机会”,并且从“所投向行业的投资价值”及“中小市值公司的投资价值”两方面具体阐述了看好的原因。
“具体到选股层面，我们将秉承量化与主动相结合的思路，着重考量公司本身的质地、未来的成长性及估值等方面因素，希望从中选出竞争力突出、基本面优秀的公司进行重点配置”。
所以，我理解，李孝华当前的投资策略有几个关键词组：旅游板块困境反转、中小市值成长、量化与主动结合挖个股alpha。
3、检验李孝华的言行一致
看三季报的持仓，前十大重仓股，清一色的旅游主题相关。前十大重仓股占基金净值比例39.92%，持股分散，尤其相对才1200万元的基金规模而言，感觉是在采用量化与主动相结合的投资方法。他之前是做过量化投资平台设计与开发员的。
对比一下中证旅游主题指数（截至2022年11月2日），走势几乎一致。李孝华是9月5日任职的，假设4天的调仓建仓期，第二张图可能更客观些。时日尚短，还不敢说啥超额收益。
三、结论：华富灵活配置 ≈ 旅游主题增强基
所以结论很明显了，想必李孝华在接手任职这只1200万元、濒临清盘的迷你基金时，就已经有一套成熟的业务规划了：寻常路已经很拥挤，咱就冲着旅游主题赛道去，搞个品牌效应，在行业主题主动基中杀出一条血路来。
毕竟中证旅游主题ETF基金到9月底都已经有24.5亿规模了，而市场上好像还没有如此坚决的旅游主题主动基。反正疫情总会过去，旅业beta总会好起来，若是还能展现出杠杠的增强能力alpha收益，不愁前路谁人不识君。
华富灵活配置，旅游主题增强基，适合看好旅游主题困境反转并且信任李孝华增强能力的投资者。
（本文基础数据来自wind，截至2022年11月2日）
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- 华富灵活配置混合(000398)
- 易方达优质精选混合(QDII)(110011)
- 国金鑫意医药消费A(009507)
（来源：小宝吃肉的财富号 2022-11-02 21:32） [点击查看原文]
