「黑五月」 仍在继续中。

截至 2019 年 5 月 24 日，五月过去了三个交易周，沪深 300 指数累计已经下跌 8.16%，中证 500 指数跌幅也达到 8.78%。

对于 EarlETF 的读者，如果跟随趋势仓位，那么二八轮动模型在四月底就空仓，完美逃过了 「黑五月」；即使是价值投资仓位，如果跟随黄金 / 黑暗半年，那么也会在四月底降低仓位，同样可以减少损失。

问题就来了，撤离后的资金，有办法获得稍微高点的收益么？

的确，在眼下的货基代表**宝 7 日年化收益只有 2.29% 的当下，靠货币基金来赚取空仓时的稳健收益，实在有点悲催。

对于空仓没面对暴跌的投资者，这也算是一种甜蜜的负担了。
有解决思路么？

当然有！

中短债基金了解一下？

一、向期限、持仓池要增量收益

说中短债基金之前，还是要先说回货币市场基金。

本质上，货币市场基金其实也是一个固定收益类的债券基金。

只不过，其属于运作最保守的那种。保守体现在两个环节：一是期限；二是品类。

下面是一只典型货币市场基金的投资范围说明：

1.现金; 2. 通知存款; 3. 短期融资券; 4. 剩余期限在 397 天以内 (含 397 天) 的债券; 5.1 年以内 (含 1 年) 的银行定期存款、大额存单; 6. 期限在 1 年以内 (含 1 年) 的债券回购; 7. 剩余期限在 397 天以内 (含 397 天) 的资产支持证券; 8. 期限在 1 年以内 (含 1 年) 的中央银行票据 (以下简称「央行票据」); 9. 剩余期限在 397 天以内(含 397 天) 中期票据; 10. 中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。

可以看到，在期限方面，货币市场基金允许的最大期限是397天。而在投资范畴上，无论是存单、回购、资产支持证券，都属于固定收益里面相对风险最低最低的那部分。

而下面，则是一直典型中短债基金的投资范畴说明：

本基金所指的中短债主题证券是指剩余期限不超过三年的债券资产, 主要包括国债、金融债、企业债、公司债、次级债、地方政府债、可分离交易可转债的纯债部分、央行票据、短期融资券、超短期融资券、中期票据、中小企业私募债等金融工具。

显然，在期限方面，中短债基金的投资期限从货币基金的 397 天拉长到了 3 年，而在投资品种上，金融债、企业债、公司债等均可以投资，这无疑是将投资品种大大的扩充了。

期限和品类对于提升收益的意义有多大？

下面一张图最直观不过了：从图中可以看到 1 年期国债（货币基金的投资范畴），眼下的到期收益率只有 2.67%，但是 3 年期的国债收益率，就有 2.96% 了，而 3 年期的政策金融债，到期收益率更是达到了 3.42%。

显然，只需要适度拉长投资期限，适度增加投资标的范围，在眼下的市场环境下，比较稳健的提升　「准现金类资产」　的收益率还是没问题的。

其实在美国投资市场，类似我们 「中短债」 基金的 1-3 年期限的固定收益类基金，才是真正被视为现金类资产的投资标的。

比如下图是在海外非常知名的 ETF 回测网站 ETFreplay，它缺省的现金投资标的就是巴克莱旗下的 SHY，一只 1-3 年期国债 ETF。

三、收益较货基高 56%

那么，中短债通过拉长期限和增加投资标的，效果能有多大呢？

笔者将眼下所有的货币基金做了一个统计，统计值为 2019 年年初至 2019 年 5 月 24 日的 7 日年化收益率均值，657 只货币基金的平均值为 2.69%，中位值为 2.73%。

而存续年限超过 1 年的 18 只短债基金，今年迄今的累计收益中位值是 1.7753%，即使简单计算按照 5 个月来进行年化，对应的年化收益也达到4.26%——这个值可是比货币基金的 2.73% 高了整整56.04%。

四、最重要的问题：中短债那些不一样的地方

中短债，眼下显然可以考虑作为货币基金的替代品。

不过，中短债基金终究和我们习惯的货币基金是两个投资品种，所以有些细节，还是略微不同，在投资前，必须有所注意。

这里，就以华宝中短债（A：006947 C:006948）为例来做一个对比介绍。

对于 A 股投资者，应该对于华宝基金的固定收益类产品不陌生，它家的华宝添益堪称是股市可交易货基头块牌子，其中各类套利玩法以前 EarlETF 也曾屡屡介绍。

（一）以净值而非 7 日年化表示

一般的货币基金，每个交易日会公布两个核心数值：万份收益；7 日年化收益。

比如下图就是余额宝公布的数值。

一般的持有人，会习惯看　7　日年化收益率来比较收益高低。

但是中短债基金，一般都会像普通基金一样公布净值。

比如下图就是华宝中短债每日公布的净值数据。

单单看净值，要看出阶段收益，再折算出年化收益，不是容易的事情，这点上的确是不如货币市场基金直观。

但是，这样的净值公布，更真实——如果对货币市场基金运作有所了解的人，应该知道里面有些统计上的缺点。

事实上，此前证监会研讨，就在考虑未来让部分新的货币基金也采用净值公布法，而不再采用传统的 7 日年化收益。

（二）偶发性的回撤

货币基金每天都赚钱，这是许多人的印象。

当然，货币基金这个特性，其实就像上面所说的，是来自于其万份收益基金的规则便利，并非基金运作的真相——一旦市场波动足够大，货币基金净值一样会出现亏损——比如 2008 年的次贷危机，美国不少货币市场基金就出现了这样的情况。

但是，中短债基金，是可能出现间或性的单日下跌的。

下图是华宝中短债 C 的每日净值增长率，可以看到偶尔有几个交易日是负值，但是大多数日子，还是在万二到万八之间稳健增长的。

（三）不适合快进快出

货币市场基金，作为准货币类基金，流动性是极佳的。

中短债基金，在获得更多收益的前提下，流动性会略微逊色。

以华宝中短债为例，有 A 类和 C 类两类份额。

A 类份额有 0.4% 的申购费，即使通过一些折扣基金平台 1 折认购，也是 0.04% 的申购费，差不多就是好光景时 1 天普通光景 2 天的收益；

C　类份额不收取申购费，但是每年收取 0.4% 的销售服务费。

此外，无论是 A 还是 C，根据证监会控制短期交易的精神，都会针对快速赎回收取一定的赎回费。

正因此，如果你不打算持有　1　个月以上的，中短债并不是适合你流动性需求的固定收益产品。

那么，如果计划持有超过一个月，A　还是　C　份额更合适呢？

一般我会建议你通过哪些 1 折平台买入 A 类份额，成本就是一次性的 0.04%，相比按年收取 0.4% 的销售服务费，只要持有天数超过　36　天，A　类份额就相比　C　类份额更有优势了。

（四）管理费不能高

无论是货币基金，还是中短债基金，作为 「准现金」 类资产，其预期收益都是有限的。

在这个前提下，基金的成本控制就至关重要。

基金的成本，最关键的就是管理费和托管费率两块。货币基金领域，0.33% 的管理费 0.1% 的托管费是最典型的费率结构。

目前，主流的中短债基金，费率结构是略低于货币基金的费率，就以华宝中短债，采用的是 0.3% 0.1% 的费率结构，这是相比主流货币基金更优惠的地方。

不过值得提醒的是，部分中短债基金的费率会略高，比如 0.4% 0.1%，甚至还有 0.4% 0.14%，对于这类费率高的中短债基金，能规避还是规避的好。

当然，对于中短债基金能够进一步下调管理费率，那也是要欢迎的——毕竟节省的每一分管理费，都是持有人多的利息。

是的，如果你像我一样，相当的资金是因为黄金半年 / 黑暗半年离场，可能还要五个多月才会重新考虑投资股票的话，那么类似华宝中短债（A：006947 C:006948）这样的流动性倒是正合适，相比持有货币基金，几乎没有什么损失，但是收益却有希望高出一点很是不错。

　　-------------此文转自EarlETF