昨天只发了估值，并没有说其他的事情，也没有对当下的市场做点评，所以有很多朋友说太简单了，希望我能够点评一下。
其实，我是在文章有说的，在最后一个股市收益率与债市收益率差值那一部分，估计很多朋友没有注意的，或者是没有看到最后面。下次的话，我会注意一下，尽量把观点放在显眼的位置。
今天，在这里再补充一下。因为上周和上上周市场基本就是在3000点区间内窄幅震荡，所以整个市场的估值数据其实并没有太大的变化。
截止到9月20日，沪深A股全市场的市盈率中位数为27.27，股市预期收率（1/市盈率）为3.67%，而10年期国债收益率为3.10%，股市预期收益率与国债收率的差值为0.57%，该值上上周也为0.5%，所以说数值变化不大。
就如上上周所说的那样，这个差值之所以还在0值以上，并不是因为股市估值低，只是因为利率走低造成的，当前的市场是处于低估区间，但并不是那种黄金坑的机会。
所以说，只要做正常定投就可以，没必要再额外增加定投的频次或者金额。如果想要要增加频次或者金额的话，可以等到2700—2800左右的区间内，这个时候是可以考虑增加的。
这次要说的是另外一件事，是关于大家所讨论的行业基金的选择。
前一段时间，其他行业表现并不好，但是消费白酒行业一直独秀，涨幅比较高，吸引了所有人的目光。所以有很多人非常羡慕那些提前买入的人，并且希望自己也有这种分析研究的能力，能够在底部提前埋伏买入，吃到这种高收益。
所以，很多朋友希望我能够说一说，具体应该怎么样选择行业指数基金，如何分析。
首先声明，个人并不具备这种能力，更不具有做行业轮动的能力，如果要是有这种能力的话，会直接投资个股了，而不是选择做收益相对较低的指数基金了。
当然，具备行业轮动能力的人有，但应该是不多，尤其是对于业余的投资者来说。就比如说，前一段时间重仓持有消费白酒的，估计这一段时间应该是错过了科技的行情。
其实最主要还是平常心吧，知道自己能做什么，或者能赚什么钱，可能更重要一些。否则，学别人去做轮动，很有可能出现“画虎不成反类犬”，反而造成大幅亏损。
不过，这两天还是去翻了一下行业相关的数据，发现了一些比较有意思的事情，和大家分享一下，也希望能够给大家带来一些启发。
1.A股非常有效，是价值发掘地
首先要说的第一点就是，A股非常的有效，是价值发现的场地，而非大家所说的赌场不如，当然，前提是长期来看，而且这种趋势非常的明显。
从申万28个一级行业的净值产收益率和指数涨跌幅的关系来看，就会非常的明显。2010年和2014年以来，收益率排在前几的行业，所对应的近5年平均资产收益率都是比较高的。比如说食品饮料和家用电器行业，他们的净值产收益率不但稳定，而且绝对值较高，是28个行业里面最高的，所以涨幅也是最高的。
而净资产收率低，或者不稳定的行业，所对应的指数涨幅并不好，甚至可以说是比较差的。比如说传媒、钢铁、采掘等行业，他们的净值产收益率非常不稳定，波动很大，而且比较低，所以涨幅也是垫底的。比如说传媒行业，2010年收益也才9%，而2014年以来亏损是最大的行业。
也就是说，能够创造社会价值，不断增加净值产的行业，能够获得更多的资金亲睐和追捧。而那些不能创造价值，或者说资产不断被侵蚀的行业，不仅没有资金支持，甚至还会被资金抛弃。
2.趋势才是收益来源的核心
趋势的变动才是收益核心的来源。这个怎么理解呢？就是当如果能够提前预判到行业的趋势变好，并在低点买入的话，收益将会非常的好。其实就是预期差，就是相当于在最底部买入，然后随着行业逐渐转暖估值也被推升，那么收益将会非常丰厚，也叫“戴维斯双击”。
但前提就是要能够先人一步，发现行业趋势的变化。当然，这种趋势也包括变坏。提前预判到了行业趋势变化，然后卖出，也就是卖在行业景气的高点，这个就是“戴维斯双杀”。
比如说食品饮料行业，其在2008年到2012年和2016年到2018年的两轮上涨，所伴随的都是基本面的持续改善，也是处于行业的高景处。而其2012年到2014年的下跌，其实是行业基面的恶化，业绩无法支撑高估值，所以出现了下跌。
大家都希望能够抓到“戴维斯双击”，同时躲过“戴维斯双杀”，但是相信能做的人并不多，能做到的基本都是专注于某一行业的业内大咖了，因为需要时时的关注行业各种数据，比如说库存、生产、周转等，除了滞后的财报数据外，更多的是预判趋势的变化。
普通的人很难做到，一是不具备行业研究能力，二是不具备财报分析能力，三是不具有最新的业内信息，所以很难做好趋势的判断。
3.更应关注趋势，而不是绝对值
正如第二点所说，趋势的变动才是收益的来源，所以相对于关注净资产收益率的绝对值，更应关注速率的变动。比如说银行也和房地产最典型，这两个行业的净资产收益率绝对值都比较高，是行业里面排遣几名的，但是收益率却并不好。
尤其是银行业的净资产收益率达到了14%，这在28个行业里面排第三，但是2010年以来的收益只有30%，2014年来的收益是70%。
这是因为，虽然近5年平均净资产收益率的绝对值非常的高，但是整体却是不断降低的，从2014年的17%降至201年的12%，下降的幅度非常的明显。
而与之相反的是，同期的家用电器行业净资产收益率是不断走高的，从2016年的14%上升至2018年的18%。而正是因为两者净资产收益率完全相反的变动方向，也就有了当下两者完全相反的股价走势。
4.估值底部进入，而非景气高点
应该在行业的估值底部进入，而非行业的景气高点。比如说食品饮料，从历史上来看，其共经历了3轮明显的牛熊行情，分别是2008年到2012年、2014年到2015年、2016年到2019年。
在行情启动的时候往往对应的是估值底部，比如说2008年、2014年、2016年所对应的动态市盈率为25、17和24倍。而在行情的高点区域刚好是估值的高点，比如说2010年的时候，市盈率为47倍，泡沫非常明显，所以在2012年初先衰退后，跌幅非常的大。
当然，在下跌一段时间的估值底进入，是有前提的，那就是这个行业是持续不断向前发展的，而且还需要净资产收益率保持稳定，比如说食品饮料、医药、家电等行业。
总结就是，A股相对比较有效，能够很好的发现价值，但是往往又因此而出现明显的泡沫。所以对于长期定投的我们来说，最好选择那些能够稳定发展的行业，比如说医药、食品饮料、家电等行业。而打算开始定投的话，最好是在估值底部开始，而非景气高，不过需要保持一定的耐心，因为机会并不常有。
