随着二季度经济回落悲观预期的修复及补库存周期的结束、棚改货币化扶持下,三四线城市投资超预期增长,工业品行情反弹,周期股在这样的背景下进行了一轮爆发。从估值的角度来看,以中证500为代表的中盘蓝筹指数目前市盈率处于历史中值低位,未来成长空间较大,在当前的市场中值得投资者关注。
经过两年A股市场的不断调整、出清后,目前市场主流观点都认为A股处于底部区域。Wind数据显示,今年以来截至8月24日,以沪深300和上证50为代表的大盘蓝筹股走出了一波行情,分别上涨12.83%、15.72%,目前可以说已处于平稳的上涨趋势中,估值也已处于中位数以上的水平。一半是火焰,一半是海水,上半年这波行情中,市场另一边的中证500却迟迟尚未发力。但值得注意的是,6月以来,中证500指数开始了一波反弹行情。
wind数据显示,今年6月1日以来截至8月24日,中证500指数累计涨幅7.80%,高于同期沪深300指数6.92%,而同时中证500指数目前处于半年线处,一旦突破年线,从技术层面来看可以视作牛市来临,另外如果沪深300指数延续目前的涨势,也会带动中证500,走出长期慢牛的形态来,这也是市场最喜闻乐见的。
中证500指数作为跨市场中小盘指数,不仅是交易所核心指数,也是股指期货市场上仅有的中小盘标的。根据企业生命周期理论,中小盘的企业代表着市场的中坚力量,即脱离了企业规模过小及初创期带来的经营风险,同时又具备比较强的竞争力,属于典型的成长期公司。
另外,行业分布较为均衡是中证500指数的重要特点之一,其成分股的特殊编制也促成中证500指数的上涨弹性。Wind数据显示,2005年以来截至2017年6月末,中证500指数累计涨幅为514.39%,大幅超越同期沪深300、上证50、创业板指数,展现出较强的回报能力。
从估值方面考虑,Wind数据显示,截至2017年8月25日收盘,中证500指数PE为33.29,低于历史PE的中位数39,相比于目前沪深300估值已超过其中位数的情况来看,目前中证500的估值属于较合理的区间,为未来的进一步成长空间奠定了基础。
这几年在成熟市场,基金规模增长最大的类型就是指数基金,对于中国市场,我们要看到,从长期来看,wind数据显示,自沪深300成立以来至8月24日,其累计涨幅比标普500的2倍还多,所以我们的指数基金不做择时,因为从长期来看,择时的贡献比较小,而且不确定性较高。同时,正是因为中国市场并不是那么有效,所以指数增强基金相比于被动指数基金会更有优势。指数基金的编制透明,而增强的概念在于采用量化的模型来做增强,终极的投资目标是高于指数收益。